多头情绪降温，白银高位回落

周度观点

• 白银走势：上周白银整体高位震荡，伦敦银一度跌破10日均线后企稳，收报79.9美元；沪银主力合约收于19438元/千克。周度涨幅均为9.7%，2025年累计涨幅分别为148%（伦敦银）和129%（沪银）。
• 美国经济：12月制造业PMI为47.9，低于预期；非农就业增加5万人，低于预期，但失业率降至4.4%。
• 通胀：11月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，强化美联储降息预期。
• 利率：10年期美国国债收益率下行1基点，美元指数小幅反弹。
• 供需：2025年全球白银供需缺口预计超1亿盎司，连续第五年供应短缺。SLV持仓量周环比下降0.825%。LBMA库存降至历史低位，但多为ETF挂钩实物，可流通库存偏紧。
• 价差：内外盘白银期货价差收于820元，伦敦现货金银比收于56.43。

核心观点

• 上周白银突破前高后回落，整体维持强势，但交易所对贵金属监管加码抑制市场情绪。
• 后续关注美联储降息预期变化，商品属性方面，光伏、新能源汽车、AI数据中心对白银需求构成刚性支撑。
• 国内推出白银出口许可制，约束国内白银流向海外市场；全球白银ETF持续流入，LBMA库存低位，地缘政治带来避险情绪。
• 在战略资源、金融属性和工业属性驱动下，白银中长期走势预计保持强劲。

策略建议

• 操作上建议AG2604多单中期持有。

期现市场

• 提供了白银走势、美国经济、通胀、利率、供需平衡表、白银需求、库存、美元指数、汇率、内外盘价差、基差、金银比价等图表数据。