非银金融行业跟踪周报：交投活跃度再提升；保险开门红如约而至；继续看好保险/券商

交投活跃度再提升；保险开门红如约而至；继续看好保险/券商 2026年01月11日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师罗宇康 执业证书：S0600525090002luoyk@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年01月05日-2026年01月09日）非银金融各子板块中多元金融及保险行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨5.91%，保险行业上涨3.73%，证券行业上涨1.93%，非银金融整体上涨2.77%，沪深300指数上涨2.79%。 ◼证券：交易量环比提升；央行强调发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用广发证券拟募资用于拓展国际业务1）1月交易量环比提升。截至1月9日，1月日均股基交易额为32210亿元，较上年1月上涨136.73%，较上月提升47.35%。截至1月8日，两融余额26206亿元，同比提升43.41%，较年初增长3.15%。截至1月9日，1月IPO发行2家，募集资金14.84亿元（按发行日统计）。2）央行明确2026年工作重点，强调发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用。2026年央行工作会议于1月5日-6日召开。会议强调，2026年在化解重点领域金融风险方面，要建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用。3）广发拟配售H股及发行可转债，募资用于拓展国际业务。2026年1月6日，广发证券公告称计划通过两项交易进行H股再融资。①公司将按每股18.15港元，向不少于六名独立投资者配售2.19亿股新H股，预计募资约39.59亿港元。②将发行21.5亿港元的零息可转换债券，初始转换价为每股H股19.82港元。本次募资将用于向境外子公司增资，以支持国际业务发展，有利于公司中长期战略的执行。4）中证协修订发布《自律措施实施办法》。2026年1月9日，协会对《中国证券业协会自律措施实施办法》进行了修订，进一步强化自律管理职能，优化自律检查处分工作机制，《实施办法》主要修订内容包括：①推进自律检查处分与业务管理结合。②畅通自律处分查审衔接。③完善自律检查处分工作标准。5）1月9日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.2x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺等。 相关研究 《金融IT的三大驱动力与投资逻辑总览》2026-01-10 《财富管理系列报告之五——财富管理起源欧洲、发展于美国，未来在亚洲（公司篇）》2026-01-06 ◼保险：看好2026年“开门红”，资产负债管理新规征求意见。1）金监总局披露保险行业11月保费，产寿单月保费增速均有改善，继续看好寿险开门红表现。2025年1-11月人身险原保费44206亿元，同比+9.2%，11月单月人身险公司原保费规模达1548亿元，同比-2.4%，降幅较10月收窄2.2pct。当前开门红预录数据表现较好，展望2026年，我们认为市场需求依然旺盛，保险产品预定利率仍高于银行存款，相对吸引力仍然明显，对新单保费和NBV增长持乐观预期，同时分红险占比继续提升有助于进一步优化负债成本。2）资产负债管理拟进一步强化监管要求。金监总局就《保险公司资产负债管理办法》公开征求意见，并同步开展行业测试。新规下包含监管指标和监测指标两类，监管指标为本次新增，以最低标准方式进行限额管理。同时，优化了指标计算口径。根据宏观经济变化调整压力情景，将金融衍生工具的风险对冲作用纳入久期计算，对成本收益指标评价周期拉长至3-5年，引导保险公司长期经营。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年1月9日保险板块估值0.68-0.91倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 ◼多元金融：1）信托：截至2025年6月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：2025年12月全国期货交易市场成交量为9.51亿手,成交额为90.81万亿元，同比分别增长45.17%和58.55%。2025年11月期货行业净利润6.03亿元，同比下降32.40%，环比2025年10月下降30.21%。 ◼行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等。 ◼风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 内容目录 1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................42.非银行金融子行业观点......................................................................................................................52.1.证券：交易量环比提升；央行强调发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用；广发证券拟募资用于拓展国际业务....................................................................................................52.2.保险：产寿单月保费增速均有改善，看好“开门红”；资产负债管理新规征求意见......72.3.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向............................................................................................92.3.1.信托：2025年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升..........................92.3.2.期货：2025年12月成交额同比增长..........................................................................103.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................114.风险提示............................................................................................................................................14 图表目录 图1：最近5个交易日（2026.01.05-2026.01.09）非银金融子行业表现.........................................4图2：2026年以来多元金融与保险行业跑赢沪深300.......................................................................4图3：2024-2026年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................5图4：2025年1-11月保险行业保费同比增长情况（亿元）............................................................7图5：10年期中债国债到期收益率（%）..........................................................................................9图6：信托行业经营收入和利润...........................................................................................................9图7：信托资产种类分布（%）...........................................................................................................9图8：期货行业市场成交量及增速.....................................................................................................10图9：期货行业市场成交额及增速.....................................................................................................10图10：期货公司营业收入及增速.......................................................................................................11图11：期货公司净利润及增速...........................................................................................................11 表1：各指数涨跌情况...........................................................................................................................5表2：《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》管理指标一览.............................................8表3：上市券商估值表（2026年1月9日）....................................................................................12表4：上市保险公司估值及盈利预测.................................................................................................13 1.非银行金融子行业近期表现 最近5个交易日（2026年01月05日-2026年01月09日）非银金融各子板块中多元金融及保险行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨5.91%，保险行业上涨3.73%，证券行业上涨1.93%，非银金融整体上涨2.77%，沪深300指数上涨2.79%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2026年以来（截至2026年1月9日），多元金融行业表现最好，其次为保险行业。多元金融行