黑色金属周报：出口两项政策落地，冬储预期继续升温

一、钢铁行业概况与指数表现

• 基本面：港口贸易商春旺补库预期推高铁矿价格，榆林核减产能提振焦煤预期，原料通胀带动黑色产业链普涨，但钢铁环节吨亏38.6元；中信钢铁指数涨幅3.3%，跑输大盘。
• 钢企盈利：37.7%，行业底部稳定。

二、细分行业基本面综述

1. 钢铁

• 价格：热轧板卷均价3306元/吨，上调16元/吨。
• 库存：社会库存395.24万吨，周环比+5.04万吨；重点城市合计543.76万吨。
• 供需：宏观预期托底，原料走强推涨成材，但高位成交偏少，成本推动为主。
• 展望：期货冲高后弱现实约束，预计下周窄幅回调；出口许可证+退税联网核查或制约钢铁需求。

2. 双焦

• 焦煤：价格底部抬强，个别煤种回调，供给宽松，需求有限，短期小幅上移，上行空间有限。
• 焦炭：第四轮提降落地，焦化利润一般，需求刚需为主，短期偏弱，关注钢厂限产力度。

3. 铁矿

• 价格：青岛港PB粉均价826元/吨，环比上涨24元/吨。
• 基本面：春旺补库预期降低，地产基建投资未见拐点，需求偏弱，预期驱动上行持续性不强。

三、黑色产业链景气指标更新

• 利润：各环节利润数据更新。
• 开工率：各环节开工率数据更新。

四、黑色产业链价格数据更新

• 钢材：各钢材品种价格数据更新。
• 原料：焦煤、焦炭、铁矿价格数据更新。
• 产业链期现：期货与现货价格对比数据更新。
• 海运：海运价格指数数据更新。

五、黑色产业链供需数据更新

• 钢铁：产量、库存数据更新。
• 铁矿：发运量、到港量、港口库存、钢企库存数据更新。
• 双焦：蒙煤通关量、焦企/钢企产量、库存数据更新。
• 废钢：回收量、到货量、消耗/加工量、库存数据更新。

六、风险提示

• 宏观基本面恶化。
• 钢铁供给侧政策不及预期。
• 原料供给不及预期。