公司点评：乘科技之风，迎重要时刻

乘科技之风，迎重要时刻 事件：近期公司与潜在购买方就其收购BFPC公司100%股权事宜签署了非约束性的《关于购买Best Formulations PC LLC股权的意向书》；且公司公告于2026年1月8日审议通过拟发行H股股票并在香港联交所主板上市的相关议案。 增持（维持） 与潜在购买方签署BFPC出售意向书，利润弹性有望兑现。公司与潜在购买方就出售BFPC签署意向书，BFPC剥离有利于进一步优化公司的美国业务结构，提升公司的整体盈利能力和市场竞争力。根据少数股东损益推算，2025年前三季度BF子公司亏损达1.3亿元，我们预计BFPC剥离后亏损有望显著收窄，大幅提振公司利润表现。 拟H股上市，全球化加速。25H1公司中国大陆/美洲/欧洲/其他区域营收分别为8.2/7.6/3.6/1.0亿元，占比40.1%/37.2%/17.6%/5.1%，海外业务占据重要份额。公司拟发行H股并在港交所上市，利用国际资本市场优势，打造多元化资本运作平台，有助于深化公司全球化战略布局，加速拓展海外市场，打开公司增长天花板。未来美洲市场公司将继续加强团队建设、扩大销售业务版图、加大软糖业务开拓力度，采取措施克服关税影响；欧洲市场深入拓展头部客户、继续开拓英国等增量市场、加大软糖推广力度、推新品抢占市场新需求；亚太区域坚持大客户策略，进一步推进澳洲头部客户战略合作，着手搭建俄罗斯和日韩业务拓展团队，为新市场拓展做好准备。50% 作者 推出AI营养师及精准营养品牌，前瞻布局“精准营养”增量赛道。消费者健康诉求从“感知”逐步转向“实证”，公司推出WELMAX循证营养技术平台，构建从原料甄选、配方设计到临床验证的全链路科学验证体系。此外公司推出AI营养师，并推出JsRight真好精准营养品牌，利用AI技术赋能个性化营养，实现从“千人一面”到“千人千面”的主动健康管理，为消费者科学配比定制每日营养包。我们预计公司在AI战略引领下先发布局“精准营养”领域，切合消费者对功能性、便利性的诉求，有利于强化公司技术引领优势，把握市场潜在增量。 分析师李梓语执业证书编号：S0680524120001邮箱：liziyu1@gszq.com 分析师陈熠执业证书编号：S0680523080003邮箱：chenyi5@gszq.com 相关研究 1、《仙乐健康（300791.SZ）：环比加速，业绩亮眼》2025-10-292、《仙乐健康（300791.SZ）：新消费市场突破，内生净利率再提升》2025-08-263、《仙乐健康（300791.SZ）：中国区环比修复，内生业务盈利亮眼》2025-04-24 投资建议：考虑到BFPC业务亏损短期影响公司报表盈利，下修盈利预测；由于BFPC出售尚未完全落地，暂不考虑减值影响，预期2025-2027年归母 净 利 润3.1/4.1/5.0亿 元（ 前 次 为3.7/4.7/5.6亿 元）， 同 比-5.5%/+32.5%/+22.8%，当前股价对应PE为25/19/15x。 风险提示：BF盈利改善不及预期，中国区消费力偏弱，全球化扩张进度不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com