国产铝土矿价格下行，氧化铝供给变动不大

国产铝土矿价格下行，氧化铝供给变动不大。

原料方面，国内铝土矿价格大幅下调，山西58/5品位矿石到厂含税价格下调至665元/吨，几内亚45/3规格铝土矿报价为65.5美元/干吨。顺达矿业计划1月份发运15船，年内产量2500-3000万吨；中水电计划产量1500万吨。期内新到矿石332.4万吨，其中几内亚资源224.2万吨，澳大利亚资源108.1万吨。几内亚至中国Cape船市场参考报价21美元/吨。

氧化铝方面，上周现货价格下行。阿拉丁（ALD）北方综合价格在2600-2680元/吨，国产加权指数2661.7元/吨，较上周下跌6.8元/吨；进口氧化铝港口报价在2700-2740元/吨，较上周下跌20元/吨。期货价格大幅上涨打破市场交易情绪，基本面未改变，商家贴水卖货意愿降低。海外本周公开6笔氧化铝交易，共18万吨，其中3船将发往中国。截止当周，国内氧化铝完全成本为26,57元/吨，实时利润为57元/吨。全国氧化铝供应状态相对平稳，建成产能11462万吨，运行9585万吨，开工率83.6%。

需求方面，内蒙古霍煤鸿骏扎铝二期新产能缓步投产，当前企业整体运行产能提升至87万吨。国内电解铝运行产能4441.3万吨，周环比增加0.5万吨；海外电解铝最新运行产能为2978.1万吨，周环比持平。

库存方面，截至本周四(1月8日)全国氧化铝库存量为493.5万吨，较上周增8.4万吨。电解铝企业增库相对放缓，主要因多数企业常态库存基本处于高位；氧化铝企业库存保持小幅增加，堆场/站台/在途/交割库库存水平保持增长。上期所氧化铝注册仓单159642吨，较上周增加1824吨。

产业链上下游重点数据监测显示，氧化铝理论进口利润收窄，市场结构性矛盾和流动性矛盾明显背离，期货继续上涨但现货成交有所降温。

风险提示：几内亚矿石供给出现扰动。

研究结论：基本面方面，氧化铝企业减产决心依然不强，行业维持过剩局面，库存持续累积。结合当前供需看，此前价格有所超跌，随着政策预期出台，价格底部反弹，但行业依然处于过剩周期，预计行情过渡至底部震荡阶段。