镍：产业与二级资金博弈，宽幅震荡运行，不锈钢：镍铁抬升震荡重心，盘面博弈印尼政策

镍

• 核心观点： 产业与二级资金博弈，宽幅震荡运行。
• 关键数据： 沪镍主力合约价格138700元/吨，社会库存60587吨；LME镍库存284790吨。
• 研究结论： 短期政策真空期，现实压力与周期转变的叙事难以互相说服，镍价有望在两种资金的对垒博弈中宽幅震荡运行。破局的关键在于一季度印尼政策的兑现情况。

不锈钢

• 核心观点： 基本面自身矛盾不足，盘面演绎镍矿矛盾跟涨沪镍，现实面镍铁推动不锈钢震荡重心上移。
• 关键数据： 不锈钢主力合约价格2263元/吨；1月排产增加至337万吨。
• 研究结论： 短线政策真空期，现实供需压力的背负与印尼周期转变的叙事难以互相说服，钢价或宽幅震荡运行。

工业硅

• 核心观点： 关注下游减产情况。
• 关键数据： 工业硅主力合约价格8715元/吨，社会库存去库0.41万吨；多晶硅主力合约价格57920元/吨，现货报价稳定。
• 研究结论： 工业硅库存有所去库，短期关注下游环节的减产情况；多晶硅关注组件抢出口的传导情形。

碳酸锂

• 核心观点： 抢出口预期支撑锂价，电芯提涨或成终端隐忧。
• 关键数据： 碳酸锂期货合约节后延续上行趋势，2601合约收于138700元/吨；行业库存109942吨，较上周累库337吨。
• 研究结论： 电芯抢出口或提振淡季需求，锂价易涨难跌。单边操作难度增加，建议考虑期权模式。

棕榈油

• 核心观点： 关注MPOB报告利空落地情况。
• 关键数据： 棕榈油主力合约价格8682元/吨；马来12月库存有累至300万吨以上的预期。
• 研究结论： 棕榈油暂处于偏底部区间震荡的偏高位置，随着整个商品指数突破，棕榈油在下周MPOB报告后易有短期利空出尽的反应，但棕榈油目前基本面不够好，不具备再往上的驱动。

豆油

• 核心观点： 美豆动能有限，关注国内现货发酵。
• 关键数据： 豆油主力合约价格7994元/吨；国内豆粕库存约106万吨，周环比增幅约3.6%。
• 研究结论： 美豆短期驱动不大，出口需求及到港不足使国内豆油有能保持月度去库进程直至明年三月至四月，进入一季度需关注国内现货能为月差提供的驱动，豆油暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度的题材共振。

豆粕

• 核心观点： 等待USDA报告指引。
• 关键数据： 豆粕主力m2605合约周涨幅1.35%；国内主流油厂豆粕日均成交量约31万吨。
• 研究结论： 豆粕价格偏强震荡，等待USDA报告指引。

豆一

• 核心观点： 关注USDA报告、抛储。
• 关键数据： 豆一期价上涨，东北部分地区大豆净粮收购价格上涨80元/吨。
• 研究结论： 豆一价格稳中偏强，关注USDA报告、国内抛储情况等。

玉米

• 核心观点： 震荡偏强。
• 关键数据： 玉米主力合约价格2263元/吨；CBOT玉米期货上涨1.9%。
• 研究结论： 关注现货端表现为主，年前价格回调空间有限。

白糖

• 核心观点： 区间整理。
• 关键数据： 纽约原糖活跃合约价格14.89美分/磅；广西集团现货报价5350元/吨。
• 研究结论： 国际市场方面，低位整理；国内市场方面，维持弱基差预期。

棉花

• 核心观点： 暂无新驱动，期价回调。
• 关键数据： ICE棉花期货一度上冲至65.76美分/磅，随后回落至64.5美分/磅附近；郑棉期货05合约最高触及15095。
• 研究结论： 维持郑棉期货震荡偏强的判断，等待阶段性支撑的确定。

生猪

• 核心观点： 累库确认，短期仍未见释放驱动。
• 关键数据： 生猪期货LH2603合约价格11770元/吨，基差为1030元/吨。
• 研究结论： 短期LH2603合约支撑位11000元/吨，压力位12000元/吨。

花生

• 核心观点： 震荡运行。
• 关键数据： 花生期货下跌，主力合约价格7970元/吨。
• 研究结论： 花生现货行情持续旺季不旺、窄幅震荡的格局，核心产区维持农户低上货量、筛选厂低加工意愿的情况，油厂、市场存在春节前阶段性刚需备货的需求，为价格提供有效的支撑，国内商品消费需求低迷，河南、东北产区有部分被动商品库存需要消耗，压制行情的波动，产业链贸易商维持谨慎心理，多维持刚需流转。当前花生价格呈现商品米弱势震荡，通货价格坚挺，东北、河南价差较大。期货短期关注油厂年前备货，后续关注节后卖压。