周报：宏观与成本双支撑，重点提示冬储期钢铁配置机会

本周市场表现

• 钢铁板块上涨3.35%，表现优于大盘。
• 特钢板块上涨2.58%，长材板块上涨1.90%，板材板块上涨2.89%。
• 铁矿石板块上涨3.53%，钢铁耗材板块上涨10.98%，贸易流通板块上涨1.12%。

供给情况

• 样本钢企高炉产能利用率86.0%，周环比增加0.78百分点。
• 样本钢企电炉产能利用率56.9%，周环比增加1.76百分点。
• 五大钢材品种产量713.8万吨，周环比增加6.04万吨，周环比增加0.85%。
• 日均铁水产量为229.5万吨，周环比增加2.07万吨，同比增加4.30万吨。

需求情况

• 五大钢材品种消费量796.8万吨，周环比下降44.20万吨，周环比下降5.26%。
• 主流贸易商建筑用钢成交量9.5万吨，周环比下降0.24万吨，周环比下降2.47%。

库存情况

• 五大钢材品种社会库存865.2万吨，周环比增加14.39万吨，周环比增加1.69%，同比增加10.75%。
• 五大钢材品种厂内库存388.8万吨，周环比增加7.38万吨，周环比增加1.94%，同比增加10.71%。

钢材价格&利润

• 普钢综合指数3452.2元/吨，周环比增加13.30元/吨，周环比增加0.39%，同比下降3.79%。
• 特钢综合指数6585.2元/吨，周环比增加11.93元/吨，周环比增加0.18%，同比下降2.89%。
• 螺纹钢高炉吨钢利润为63元/吨，周环比增加15.0元/吨，周环比增加31.25%。
• 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-25元/吨，周环比下降17.0元/吨，周环比下降212.50%。

原燃料情况

• 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为823元/吨，周环比上涨12.0元/吨。
• 京唐港主焦煤库提价为1650元/吨，周环比持平。
• 一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平。
• 样本钢企焦炭库存可用天数为12.02天，周环比下降0.1天。
• 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为25.18天，周环比下降0.2天。
• 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.68天，周环比增加0.1天。

分析与展望

• Mysteel预计一季度钢价表现并不悲观，钢厂冬储政策友好，但钢贸商冬储积极性低。
• 钢铁出口占比较低，国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。
• 普钢吨钢利润可观，行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，钢铁板块有望迎来价值修复。

投资建议

• 维持行业“看好”评级，建议关注：
  • 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业。
  • 布局整合重组、具备优异成长性的钢企。
  • 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业。
  • 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业。

风险因素

• 地产进一步下行。
• 钢铁冶炼技术发生重大革新。
• 钢铁工业高质量发展进程滞后。
• 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
• 钢材出口面临目的国关税壁垒。