“1502”号文推动电价现货化，25年11月天然气表观消费量同比增长5.1%

本周市场表现

• 公用事业板块上涨2.5%，表现劣于大盘。
• 电力板块上涨2.29%，燃气板块上涨4.80%。
• 电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：上海电力(6.49%)、皖能电力（5.41%）、中国核电（4.51%）。
• 燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为：中泰股份(18.50%)、九丰能源(8.24%)、大众公用(7.95%)。

电力行业数据跟踪

• 动力煤价格：秦港动力煤价格周环比上涨，产地煤炭价格部分上涨。
• 动力煤库存及电厂日耗：秦港和内陆、沿海电厂煤炭库存均周环比下降，电厂日耗均周环比上升。
• 水电来水情况：三峡出库流量周环比下降。
• 重点电力市场交易电价：广东、山西、山东电力市场日前和实时现货市场周度均价均有所波动，山西和山东市场价格上涨明显。

天然气行业数据跟踪

• 国内外天然气价格：国际现货气价周环比下降，国产和进口LNG价格均下跌。
• 欧盟天然气供需及库存：欧盟天然气供应量周环比上升，库存量周环比下降，消费量（估算）同比下降。
• 国内天然气供需情况：2025年11月国内天然气表观消费量同比增长4.1%，产量和LNG、PNG进口量均同比上升。

本周行业新闻

• 电力行业：发布《电力中长期市场基本规则》和《关于做好2026年电力中长期合同签约履约工作的通知》，推动电价形成机制从政府定价转向市场定价。
• 天然气行业：2025年11月全国天然气表观消费量同比增长5.1%，2025年我国天然气产量突破2600亿立方米。

本周重要公告

• 中国广核、中闽能源、粤电力A、中国核电、湖北能源、华能水电、长江电力、桂冠电力、新奥股份等公司发布相关公告。

投资建议和估值表

• 电力：电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，建议关注全国性煤电龙头、电力供应偏紧的区域龙头、水电运营商、煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司。
• 天然气：城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，建议关注新奥股份、广汇能源。

风险因素

• 宏观经济下滑、电力市场化改革推进缓慢、电煤长协保供政策执行力度不及预期、国内天然气消费增速恢复缓慢等。