油脂周报：高库存现实和乐观预期交织

市场回顾

本周国内三大油脂震荡，豆油5月合约上涨1.68%至7994元/吨，棕榈油5月合约上涨1.14%至8682元/吨，菜籽油5月合约下跌0.5%至9042元/吨。价差方面，豆油5月-9月月差上涨至156元/吨，棕榈油月差下跌至112元/吨，菜籽油月差下跌至21元/吨。基差方面，豆油5月合约基差下跌至526元/吨，棕榈油基差下跌至-2元/吨，菜籽油基差下跌至758元/吨。

行业信息

印尼可能因资金紧张提高棕榈油出口税以支持生物柴油计划，去年棕榈基生物柴油消费增长7.6%，今年计划提升至50%掺混比例。印尼可能没收400-500万公顷油棕种植园。马来西亚MPOB将发布12月供需报告。截至1月2日，国内三大油脂库存208万吨，同比增加20万吨，环比减少2万吨。

观点小结

当前棕榈油主产区高产量且出口萎靡，库存高企，国内三大油脂库存偏高水平，基本面偏弱。但远期看，印尼没收非法种植园和B50计划，以及2026年美国生柴油脂消费预期增加，油脂价格或接近底部区间。

期现市场

• 马来棕榈和国内棕榈基差
• 豆油和菜油基差
• 豆棕价差和棕榈油月差
• 豆油和菜油月差

供给端

• 马棕产量及出口
• 印度尼西亚棕榈油产量及出口
• 大豆到港及港口库存
• 菜籽及菜油月度进口

利润库存

• 中国、印度植物油库存
• 棕榈油利润库存
• 菜籽油利润库存
• 产地棕榈油库存

成本端

• 棕榈进口成本及鲜果串报价
• 菜油、菜籽成本

需求端

• 油脂成交
• 生柴利润