油脂周报：高库存现实和乐观预期交织

油脂周报 2026/01/10 杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆市场回顾：本周国内三大油脂震荡，截至周五，豆油5月合约收盘报7994元/吨，较前一周上涨132元/吨，涨幅1.68%；棕榈油5月合约收盘报8682元/吨，较前一周上涨98元/吨，涨幅1.14%；菜籽油5月合约收盘报9042元/吨，较前一周下跌45元/吨，跌幅0.5%。价差方面，豆油5月-9月合约月差156元/吨，较前一周上涨26元/吨；棕榈油5月-9月合约月差112元/吨，较前一周下跌10元/吨；菜籽油5月-9月合约月差21元/吨，较前一周下跌38元/吨。豆油5月合约基差526元/吨，较前一周下跌22元/吨；棕榈油5月合约基差-2元/吨，较前一周下跌8元/吨；菜籽油5月合约基差758元/吨，较前一周下跌185元/吨。 ◆行业信息：印尼能源部表示，因资金紧张，印尼可能提高棕榈油出口税，以支持该国的生物柴油任务。印尼能源部公布的数据显示，因实施B40生物柴油掺混，去年消费1420万升棕榈基生物柴油，较前一年增长7.6%。能源部已经为今年的掺混任务分配了1565万升棕榈基生物柴油计划，预计下半年开始将生物柴油的掺混比例提升至50%。此前印尼总统表示，印尼今年可能会再没收400万至500万公顷油棕种植园。下周一马来西亚标榈油总署(MPOB)将发布12月月度供需报告。据MMYSTEEL公布的样本数据显示，截止1月2日当周，国内三大油脂库存208万吨，同比增加20万吨，环比前一周减少2万吨。 ◆观点小结：当前棕榈油主产区高产量，且出口萎靡，导致库存高企，国内三大油脂库存也处于偏高水平，现实基本面偏弱。但从远期来看，印尼没收非法种植园和实行B50计划，以及预期2026年美国生柴总油脂消费有较大幅度增加，预期偏乐观，油脂价格或已经接近底部区间。 豆油、菜油供需平衡表 期现市场 马来棕榈和国内棕榈基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 豆油和菜油基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 豆棕价差和棕榈油月差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 豆油和菜油月差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 马棕产量及出口 资料来源：MPOB、五矿期货研究中心 资料来源：MPOB、五矿期货研究中心 印度尼西亚棕榈油产量及出口 资料来源：GAPKI、五矿期货研究中心 资料来源：GAPKI、五矿期货研究中心 大豆到港及港口库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 菜籽及菜油月度进口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润库存 中国、印度植物油库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SEA、五矿期货研究中心 棕榈油利润库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 菜籽油利润库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 产地棕榈油库存 资料来源：MPOB、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、GAPKI、五矿期货研究中心 成本端 棕榈进口成本及鲜果串报价 资料来源：WIND、MPOB、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 菜油、菜籽成本 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 油脂成交 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 生柴利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层