建信期货农产品周度报告

豆粕

• 现货：沿海豆粕价格上涨，主要受3-4月国内市场预期供应紧张影响。
• 期货：美豆主力合约低位回暖，主要因巴西丰产和美豆出口偏弱利空被消化，且期末库存同比降低。
• 美豆出口：截至12月25日，美豆25/26年度累计销售量同比降幅达30.9%，完成度为近五年最差水平。
• 巴西大豆：主产区降雨量好于平均水平，机构上调新作产量预期，可能连续两年刷新产量历史新高。
• 国内大豆：1月进口大豆拍卖暂停，预计近期港口大豆库存逐步降低。
• 豆粕成交及库存：主要油厂豆粕库存增加，但市场仍存在积极成交心态。
• 基差及月间价差：05基差窄幅震荡偏强，3-5价差稳中偏强。
• 国内注册仓单：豆粕注册仓单量历史同期偏高。

鸡蛋

• 现货：鸡蛋价格上涨，主要受雨雪天气消退和节后补库需求推动。
• 期货：近月合约低位震荡小幅偏强，远月合约下跌，主要因前期过早打入存栏拐点的预期。
• 存栏补栏：在产蛋鸡存栏量历史同期高位，补栏势头持续偏弱。
• 成本收入及养殖利润：鸡蛋现货价格上涨，但成本和利润仍处于历史较低水平。
• 淘汰鸡：近期维持相对高位但略有回落，淘汰鸡价格处于历史同期偏低位置。
• 需求、库存及生猪价格：鸡蛋销量处于历史同期较低位置，库存偏高，生猪价格处于历史同期偏低位置。

白糖

• 原糖指数：企微回升，市场相对平静，机构开始预期巴西26年制糖比下滑导致产量下滑。
• 郑糖指数：震荡走强，主要受国际宏观局势和A股带动。
• 现货：广西、云南地区食糖现货报价上调，山东地区持平。
• 基差及月间价差：05基差窄幅震荡，5-9价走强。
• 巴西：生产端明显向乙醇倾斜，甘蔗制糖比例下降，糖产量同比大降。
• 进口：原糖进口加工利润上升，基金净空头寸减少。
• 汇率：巴西雷亚尔对美元明显升值，泰铢对美元小幅升值。
• 美联储：官员对今年应降息多少仍存在明显分歧，预计2026年降息25个基点。

棉花

• 外盘：走势略有回暖，主要受国内1%关税进口配额启动申请发放和CFTC美棉基金净持仓回升影响。
• 国内现货：交投表现略有转淡，成交仍以现货一口价交投为主。
• 产业预期：已阶段性交易完毕，关注2026/27年度新疆棉种植面积实际降幅。
• 供应端：2025/26年度产量或仍有一定上调压力。
• 需求端：成品报价跟随棉价稳中走强，产业下游开机虽稳中有降，但成品库存也稳中有降。
• USDA报告：全球棉花期初库存上调，产量下调，贸易量下调，消费量下调，期末库存上调，库销比上升。
• 美棉出口：截至11月30日当周，美棉净签约量环比下降，累计签约数量占出口预估比58.1%。
• 纺织企业运行情况：纺企棉花库存和棉纱库存下降，织厂棉纱库存和棉坯布库存上升。
• 基差及月间价差：01合约基差上涨，1-5价差上涨。
• CFTC持仓及国内注册仓单：CFTC棉花非商业净持仓量增加，郑商所棉花仓单总量增加。