通胀温和上涨，期债探底回升

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 国债期货一周行情复盘 本周国债期货主力合约表现为探底回升，周一周二周三下跌，周四上涨，周五横盘，全周30年国债收跌0.46%，10年国债跌0.06%，5年国债跌0.15%，2年国债跌0.11%。 国债现券到期收益率曲线变动 1月9日收盘国债现券到期收益率曲线与12月31日相比平行上移。2年期国债到期收益率从12月31日的1.36%上行8个BP至1月9日的1.44%；5年期国债到期收益率从12月31日的1.63%上行3个BP至1月9日的1.66%；10年期国债到期收益率从12月31日的1.85%上行3个BP至1月9日的1.88%；30年期国债到期收益率从12月31日的2.27%上行3个BP至1月9日的2.30%。 数据来源：wind，格林大华 12月份CPI同比上涨0.8% 12月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，市场预期上涨0.75%，前值上涨0.7%。2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。12月份食品价格同比上涨1.1%，前值同比上涨0.2%，11月份食品同比转涨是今年2月份以来首次，12月份食品价格同比涨幅进一步放大，是推动12月CPI同比涨幅较大的重要因素。12月非食品价格同比上涨0.8%，11月同比上涨0.8%。12月消费品价格同比上涨1.0%，11月同比上涨0.6%。12月服务价格同比上涨0.6%，11月服务价格同比上涨0.7%。 数据来源：wind，格林大华 12月CPI环比上涨0.2%，前值环比下降0.1% 12月CPI环比上涨0.2%，前值环比下降0.1%。12月食品价格环比上涨0.3%，连续五个月环比上涨，前值环比上涨0.5%。12月非食品价格环比上涨0.1%，前值环比下降0.2%。12月消费品价格环比上涨0.3%，前值环比上涨0.1%。12月服务价格环比持平，11月服务价格环比下降0.4%。12月扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点。12月核心CPI环比上涨0.2%，11月核心CPI环比下降 0.1%。 12月份全国居民消费八大分类价格环比 按照八大分类，12月份，食品烟酒类价格环比上涨0.2%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点，11月食品烟酒类价格环比上涨0.3%。12月居住价格环比下降0.1%（11月环比下降0.1%）；交通通信价格环比持平（11月环比下降0.9%），医疗保健价格环比上涨0.1%（11月环比上涨0.1%），教育文化娱乐价格环比上涨0.1%（11月环比下降0.8%），衣着价格环比持平（11月环比上涨0.7%），生活用品及服务价格环比上涨0.4%（11月环比下降0.4%），其他用品及服务环比上涨2.8%（11月环比上涨1.2%）。 12月份PPI同比下降1.9% 12月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，市场预期下降2.0%，前值下降2.2%。2025年全年，工业生产者出厂价格下降2.6%。12月生产资料价格同比下降2.1%，11月同比下降2.4%。12月采掘工业价格同比下降4.7%（11月下降6.1%），原材料工业价格同比下降2.6%（11月下降2.9%），加工工业价格同比下降1.6%（11月下降1.9%）。12月生活资料价格同比下降1.3%，11月同比下降1.5%。 12月PPI环比上涨0.2%，前值上涨0.1% 12月PPI环比上涨0.2%，连续第三个月环比上涨，前值上涨0.1%。12月生产资料价格环比上涨0.3%，前值上涨0.1%。其中，12月采掘工业价格环比上涨0.8%（11月环比上涨1.7%），采掘工业自8月以来连续5个月环比上涨。12月原材料工业价格环比上涨0.6%（11月环比下降0.2%）。12月加工工业价格环比上涨0.2%（11月环比上涨0.1%），加工工业价格连续第三个月环比上涨。12月生活资料价格环比持平，前值环比持平。 跨年之后资金利率维持低位 跨年之后本周资金利率维持低位，本周（周一至周五）DR001加权平均1.267%，本周DR007加权平均1.455%，全周一年期AAA同业存单发行利率平均在1.632%。 央行本周四开展1.1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天），当日有1.1万亿元买断式逆回购到期，完全对冲。 国债期货市场逻辑和操作策略 【市场逻辑】 12月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，在连续第八个月位于荣枯线之下后重回扩张区间，前值49.2%。12月生产指数为51.7%，新订单指数为50.8%，制造业生产需求均进入扩张区间。12月服务业商务活动指数为49.7%，继续在荣枯线下，上月49.5%。12月CPI和核心CPI均环比上涨0.2%，12月PPI环比上涨0.2%，黄金、白银价格上涨，以及铜代表的有色金属价格在12月的上涨起到了较大的作用。12月制造业PMI出厂价格指数48.9%，服务业销售价格指数48.1%，表明中国总体通胀水平保持温和。近日召开的2026年人民银行工作会议，强调继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。本周国债期货主力合约表现为探底回升。本周股指连续上涨，抑制了国债多头。国债期货短线或震荡，继续关注股市影响。 【交易策略】交易型投资波段操作。 数据来源：wind，格林大华 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn