2025年12月CPI同比0.8%，环比0.2%，核心CPI同比1.2%，环比0.2%；PPI同比-1.9%，环比0.2%。
CPI环比由降转升，显著强于季节性，主要支撑来自核心工业消费品（尤其是家用器具、贵金属、通信工具）和食品价格季节性反弹（鲜菜、鲜果上涨，猪肉价格仍较弱）。猪肉价格虽环比下跌1.2%，但高频数据显示已企稳，预计后续拖累将减弱。居住和能源价格形成主要拖累，居住项环比下跌0.1%，连续三个月负增；交通工具用燃料价格环比下跌1.1%。
PPI环比涨幅扩大至0.2%，主要来自原材料工业（环比涨0.6%）和加工工业（环比涨0.2%）的共振回升。采掘工业涨幅收窄至0.8%，原材料工业由跌转涨。输入通胀分化，有色金属加速上涨（矿采选业涨3.7%，冶炼业涨2.8%），原油链条持续拖累（开采业、燃料加工业环比分别下跌1.3%、0.6%）。新能源链条价格修复，“反内卷”效果持续，锂离子电池制造价格连续3个月环比上涨，新能源车整车制造价格由降转升。科技与绿色制造环节价格涨幅扩大，外存储设备、石墨及碳素制品、集成电路成品价格表现强势。涨价广度保持平稳，30个行业中有9个环比上涨，表明改善主要由少数板块驱动。
综合来看，12月通胀数据呈现温和修复信号。对债市而言，通胀水平温和，尚不足以对“宽货币”构成实质性掣肘，但长端利率下行空间或受限。对股市而言，工业品价格修复有助于改善盈利预期，但普涨格局尚未形成，机会主要聚焦于“反内卷”行业（如锂电材料、设备）和新质生产力相关行业（如算力硬件）。
