国君宏观 | 持续走弱的通胀,释放了什么信号?——2023年3月通胀数据点评

报告摘要与关键数据总结

通胀趋势分析

一季度通胀数据：一季度的通胀数据持续低于市场预期，表明通胀预期的下调过程尚未完成。预计2季度将出现通缩风险的升温现象。

全年通胀预测：全年CPI和PPI的中枢可能进一步下调。预计CPI难以突破1.8%，PPI的中枢不大可能超过0。

通胀结构解析

核心CPI表现：核心CPI保持低位震荡，主要受到高失业率的抑制。短期内需警惕“失业-通缩”螺旋的形成。

PPI走势：PPI持续处于通缩状态，主要由采掘业和原材料价格的下滑所驱动。预计第二季度工业品通缩现象将持续。

通胀信号解读

通胀预期：当前的通胀趋势反映了经济活动的弱复苏状态以及国内外需求的不确定性。

政策信号：通胀预期的拐点仍然需要等待政策层面的明确信号。

主要结论与市场展望

• 市场策略：在通胀预期持续下修的背景下，权益市场应保持相对谨慎，而债券市场可能迎来阶段性利好。

• 风险提示：疫情的超预期反复和政策执行力度低于预期是当前主要风险点。

结语

当前经济环境下的通胀趋势显示出了持续的通缩压力，特别是核心通胀指标的疲软和PPI的持续通缩，预示着全年通胀水平可能低于预期。市场策略应侧重于债券市场的潜在机会，同时密切关注政策动向以应对可能的风险。