2026年产业突围和资本化共振，全面拥抱大航天的时代

2026年01月05日 09:00 发言人 00:00 谢谢。好的，先生，各位投资者大家新年好。我是东方财富军工首席张凯。今天我们也是非常荣幸，在这个开盘，就是新年开盘前的第一天前一天，我们组织一个多行业的商业航天的联合电话会。然后我们今天的这个主题，其实定的叫2026年产业突围和资本化共振，全面拥抱大航天的时代。所以说，其实我们在过去从11月到12月，过去两个月也看到了整个商业航天从一个大家觉得是一个小主题的一个这么一个阶段性的机会，到经过12月，然后整个行情的扩散，然后再叠加我们海内外的一些催化，大家其实对整个行业的关注度也逐渐在提高。确实我们也是看到了一些行业的基本面，包括海外的产业化进展的一些变化，所以说我们今天的这个电话会我先作为抛砖引玉。作为多行业的联合的，我们也做了一个偏宏观一点的这么一个分享。 发言人 01:17 这个主题定位叫站在商业航天3.0时代的起点。其实我们跟踪这个行业已经有接近四年了。其实在过去这四年以来，每一年看到的确实有很多的不一样，包括国内的各个环节，不管是从政策到实际产业落地，以及一些工程原理技术上的一些突破，以及海外的一些重大头部企业的进展。其实确确实实看到了我们产业的实质上的进展。今天这个主题，我们也想要跟领导们去系统的去分享一下。就为什么我们取的这个名字叫站在商业航天3.0时代的起点，那1.0是什么，2.0是什么？对，然后我们也因为确实最近很多领导确实很关心，这一次的这个商业航天的行情，跟以往到底有什么不同，我们这个产业目前进展到了哪个阶段，特别是一些大的一些机构领导特别关注的这个话题。 发言人 02:21 我们回顾了一下，就是在商业航天1.0的时候，这是我们自己在一些观点的提炼和总结1.0时代的话，大概是在2000年左右，2000年左右要以spacex和蓝色起源作为牵引者，主要还是马斯克和贝佐斯，他们的聚焦的方向其实是在过件产品的研制。当时的话，整个美国的航天产业其实已经是一个处在一个，风雨飘摇的这么一个阶段。其实创新力，包括美国经历苏美争霸之后，就是没有没有太强的我们叫做这种牵引和这个机制，去不断的去迭代和创新。所以说出现了我们叫商业航天的这些企业，主要是以马斯马斯克、贝索斯为代表，说是我们去做一些火箭产品。经过了大概15年左右的发展，到了15年，其实马斯克的这个火箭其实已经比较成功了，当时15年的时候，我们现在看到的这个猎鹰9，应该是在10年的时候能够实现了入轨。入轨之后，就开始去承担一些批量化的发射。然后到15年，15年的话，是猎鹰九号然后首次回收成功。 发言人 03:41 所以说，在15年的时候，我们看到整个商业航天进入到了2.0这个阶段。2.0阶段它具体的表象是什么呢？表象是开始出现了大规模的星座。我们是我们现在听到的这个卫星互联网，就是像starlink，包括亚马逊的柯伊伯，然后还有一些其他的Y这样的。包括很多当时我们中国提出了一些，在新网提之前，也提出过一些各种各样的。成立了。其实相当于是那个时候对于我们国家。 发言人 04:34 这个突围以后的产品，一崔崔生的一个应用，就是像微信互联网是属于第一个有大规模的这种商业化前景的一个商业航天的应用，这个我们定义的是2.0时代，那现在的话是我们就要站在3.0时代的起点了。3.0的话它具体是什么样的一个特点呢？其实可能领导们有一些读过的道德经的，就是我们说一生二二生3，三生万物。对，就是3.0这个时代的起点。我们能看到的是太空算力，太空专利的话也是在去 年25年年底，有海外的像这个也是科技巨头。但这一波的科技巨头明显的比上一波1.0、2.0的时候扩散更多，包括谷歌，包括也就是说space CX，马斯克和贝索斯就是当仁不让，他们在每一个阶段其实都是冲在最前面的那这一次的话太空战力的出现，也有了新的玩家。比如说像这个谷歌，然后包括这个OpenAI的CEO，也开始说要去布局，我们说的这个太空太空的火箭公司，太空数据中心的规划，这个是新下场的一些科技巨头。 发言人 05:54 对然后我们这个3.0时代，其实太空算力只是一个影子。因为整个太空算力它折射出来的，比如说对于运力的需求，对于空间基建能力的需求，是比这个卫星互联网要更高一个层次的。它可能是像马斯克说，他每年要干100G瓦的开工专利，100万吨的这个产品，对吧？他现在的这个基建能力是完全不可能支撑的所以说其实它的出现意味着就是海外，对比如说马斯克SVCS上头部的企业来说，即将会有运力端，火箭端的进一步的突围，也就是我们等一下会提到的像新建这样的产品。这些产品的突围不单单是太空算力这样一个应用会出现，同时会催生非常多的基于这样的划时代的火箭产品，极低的运力的成本而开展的一系列的太空经济的活动。比如说火箭航班，那么蓝天的招股书里面也会提到，比如说太空旅游，包括像一些对更宏大一些的月球，小行星的矿产开发，这些都是在3.0时代，我觉得可能咳会出现的一些应用场景，所以说它的产业空间和应用形态会全面打开。 发言人 07:17 第二的话，就是我们商业航天这个产业，它其实目前就是站在2026的这个时点来看的话，他其实集三个高度确定性为一身。第一个的话，它的战略价值非常之高。可能各位领导就是对这个商业航天的可能目前，比如说比较多的就看到了海外的一些slink的一些经营性的数据，特别是在元旦期间，flink发布了他的2025年的相当于是一个经营总结，里面提到了很多经营性的一些数据。但实际上，包括其实我们在这个行业最开始的时候，我们也是在推荐大家去重视这个行业的时候，也是提到了像轨道、频率资源、频谱这些能够看得见的这些战略价值。但实际上我们看到这个折射这个产业的背后，商业行业的背后，它其实包括了平铺轨道这些稀缺资源。知唔知这个以外还会有很多我们现在看不到的高度，具有极大的战略价值的一些有一些观察点。 发言人 08:23 比如说我们说的马上就要到来了6G时代，对吧？6G时代里面，他们的我们的我们说的这个空天地一体的互联网络能力，这个是6G相比于5G4G最大的一个变化。就是我们看到在空间上的投资会大幅的增加。这个的话它对于全球通信产业的也是一种革命。并且它所打造的就是你去完成6G布局所需要的基建能力，完全是跟我们说的这个商业航天，是在一个11个11个一个路径上面的。就比如说我们的大规模的运力的火箭，低成本的空间站的机械能力，以及我们未来发展商品经济，对吧？那这些其实都是有非常高的价战略价值。 发言人 09:06 其实在12月的时候，美国那边也出了一些新闻，比如说美国下一代的这个太空军事维度的太空体系的一个构架，不单单是我们现在看到的一些侦察通信卫星，可能会有像类似于太空武器这样的出现，其实特朗普也批了这个叫金，这叫穹顶计划。对，这个也是上千亿美金的投资，其实都是在太空中进行新一轮的国防建设的部署。它的战略价值是非常之高的。 发言人 09:38 第二的话，我们看到的非常高的产业空间，相比其他的硬科技的赛道，就是因为spacex已经接近25年了。那那它大概率在明年非常有可能完成在美股的这个IPO。目前给的这个估值的话，是1.5万亿美金的IPU估值。并且是马斯克自己说，就说这个space未来将是地球上第一个100万亿美金的公司。所以说他他现在把整个我们叫商业航天的我们叫赛道的空间，这个高度定的是非常之高的对，非常高。 发言人 10:15 第三的话，就是我们看到了明确的产业拐点。产业拐点的话，包括26年我们国内的发行的速度，海外我们也会看到比如说新建出来之后，他的这个slink的这个V3版本，手机直连业务的落地节奏，以及自动化的这个速度，我们的标题里面也提到了自动化的新阶段，包括国内头部公司的这个IPU，我们看到在上，就在12月31号，就是我们最后一个25年最后一个交易日，这个收盘以后出了，蓝箭和电科蓝天的招股书，都已经开始了。这个大就已经进入到了这个新的阶段，蓝天的招股书也问世了。对，所以说也开始公告，我们看到了今年就是26年在国内的头部企业的IPU，以及全球在美股VCS的IPO，都应该是整个资本市场非常高关注的这个事件。所以说我们刚才提到的就是这个硬科技赛道里面，集三个高度确定性为一身的这么一个产业。是我们当下来看就是这个商业空间是非常确定的对然后我们再来跟领导们去分享一下，就是这一次的我们看到为什么叫3.0时代的核心的要素变化。 发言人 11:34 也最为突破的包括我们国内和海外，其实就是这个火箭，火箭的话我们在12月，包括接下来半年内就密集能看到国内的一些大运力的再重复回收功能的一些火箭，各种技术体系的，各个国家队的，包括民营火箭公司，可能可能会有今年应该有差不多十来好的火箭，能够看到是飞或者首飞，也有甚至有可能能看到阶段性的，我们叫示范性的成功落地，这个是都是实实在在。在接下来的这个从催化维度来看，也是比较明确的会在发生的，这是国内的这个情况。那国外的话，就是我们看新建即将在26年有可能能够进行商用他的这个V3版本，非常快，在上上半年应该就会进行试飞。从过去去年年底的两次试飞来看，一次是八月，一次是十月，其实是非常成功的。10月13号的这个FP11，基本上完成了所有的预定目标，就是堪称完美。也非常给整个新建的加速，起到了很决定性的推动作用。 发言人 12:51 新建对于整个我们叫空间段的基建能力的冲击，应该是现在猎鹰九号的100倍100倍甚至是更高。因为我们看到马斯克是从技术体系来看，它是一个十倍的单次的用量。运力的提升以及甚至有可能从复用的周期维度来看，从厌氧甲的话，从液氧煤油迭代到厌氧甲烷，它的复用周期可以从原来的月级别缩短到天级别，可能也是一个10分之1的复用周期的缩短。那这样的话，单次占重的十倍乘以10分之1的费用周期，有可能就是一个100倍的提升。并且的话其实马斯克也说了，他可能需要把这个猎鹰的不是新建的产能，这个是拉到1000没新建一年的这个产能。 发言人 13:43 可能大家不太清楚这是什么一个概念，就是现在猎鹰九号大概是对于整个space CX的舰队，应该是只有二十多枚火箭，二十多枚火箭他们这个复用周期，就是今年全年CCS大概是发了100人6十多次。那这样的话你除一下，其实每枚火箭一年的复用次数应该就是在7到8次。所以他不是说像我们想的一样，汽车一样，对吧？它天天可以飞，其实并不是。这里面核心的就是这个叫燃料体系，制约了它的维修和保养的检测周期。 发言人 14:18 新建的话就是颠覆式的使用液氧甲烷，这个周期会大幅缩短。而且马斯克说他要把这个新建的舰队搞成一年1000枚火箭。大家可以去乘一下这个数，从现在的二十多没干到1000枚1年，单次的运提升了十倍，单枚火箭的使用周期缩短了10分之1，大家去乘一下。这是一个非常恐怖的一个能力这是一个能力。所以说我们看到从这个几乎你可以做很多之前想都不敢想的事对，然后这个是我们看海外的倒逼，会进一步全面的扩张。 发言人 14:56 并且的话从真正的我们叫商业化的进程来看商业化的进程来看的话，starlink今年新增了460万的用户，新增460万的用户，他现在每年几乎是前面所有年份用户的总和翻倍。大概是去年年底的时候，其实就是接近460万的用户，到今年是突破900万，单年新增460万对吧？那这个是就是一个一个25年单月新增460万，其实过去几年基本上也是这么一个趋势。然后从收入维度来看的话，去年整 个CVCS是130亿美金，然后就24年。那25年的话，如果按照VCX现在的给的这个数据去预测的话，应该是有非常可观的增长。就是预计应该是接近一百大几十亿美金，应该是没有太大问题的。所以它的商业化也在全面的扩张，这个扩张同时我们看到最近在在委瑞委瑞内拉对吧？这个这个马斯克一旦发生了冲突，马上就会把这个芯片进行免费给民众去试用。 发言人 16:00 所以整个的通信，就是对于一个国家的战略的高度的重要性，当然这个是应该是能够越来越清晰的去感知到，这个东西确实是不可小觑。其实我们做了一些统计，在过去从221年开始，基本上从芜湖开始，基本上国际上重要的冲突的第一时间，赛琳都会介入，并且