焦煤，追高需谨慎

（2026年1月9日） 新年伊始，焦煤期货价格强势上涨,周三主力合约一度涨停，周四午盘收涨3%。现货方面,主产区煤矿成交有所回暖,竞拍成交放量,流拍率大幅下降,但价格仅小幅上涨。焦煤期货价格上涨的主要原因是商品市场情绪回暖。自2025年10月以来，大宗商品价格强势上涨,其中有色金属、贵金属和新能源金属表现较强,市场情绪得到提振,继而带动估值相对偏低的黑色品种走强。 看向基本面，焦煤供需格局并无实质性改善，国内供应稳中有升，主产地多数前期停产煤矿开始复产，据钢联调研统计1月1日至5日有49座煤矿复产，涉及产能7505万吨，1月产量较去年12月将增加，且产量高峰期预计将在3月实现。同时，高频数据同样佐证煤矿供应在回升，截至1月8日当周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.3%，原煤日均产量为189.9万吨，周环比分别增5.7%、12.7万吨，增幅显著。此外，去年12月蒙煤冲量积极，通关车辆维持高位，甘其毛都口岸去年12月日均通关量为19.11万吨，月环比、同比分别增6.14%、130%；而元旦假期后随着任务减轻及库容限制，通关车数有所下降，目前通关车数降至1100车左右，依旧位于同期相对高位。目前来看，国内煤矿复产、蒙煤通关虽回落但仍处高位，焦煤总供应稳中有升，压力并未消退。 需求方面，钢联247家样本钢厂日均铁水产量为227.43万吨，周环比增0.85万吨，低位有所回升，相关原料需求迎来改善。不过，原料需求增量空间存疑，一方面是钢厂盈利状况并未好转，长流程钢厂亏损面依然偏大，钢联统计的247家钢厂中盈利占比为38.10%，继续位于相对低位；而即期成本核算下北方地区钢厂多数品种延续吨钢亏损局面。另一方面则是下游钢市处于传统淡季，产业矛盾同样在累积，部分品种库存显著高于往年同期，难以承接钢厂大幅复产带来供应增量，继而抑制钢厂提产动能。由此可见，淡季铁水产量回升空间受限，焦煤需求料难好转，后续更应关注的是下游钢厂、焦化厂冬储补库节奏和力度。 综上所述，焦煤供应稳中有升，需求依然偏弱，基本面并无实质性改善，期货价格上行空间或有限,短期追高需谨慎。 发表于期货日报2026年1月9日第六版 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。