股指期货统计及策略日报：追高需谨慎！

9 股指期货统计及策略日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2015年11月6日 星期五 股指期货统计及策略日报 追高需谨慎！ 目录 1. 宏观动态 ....................................................................................................... 2 1.1. 今日宏观主题 ......................................................................................... 2 1.2. 银行间债市行情 ...................................................................................... 3 2. 数据统计分析 ............................................................................................... 4 2.1. 沪深300期现主力异动追踪 ................................................................... 4 2.2. 交易所国债回购利率分析 ....................................................................... 5 2.3. HS300指数期货持仓分析 ...................................................................... 7 2.4. 中证500指数期货持仓分析 ................................................................. 10 3. 股指期货走势推演 ...................................................................................... 13 4. 股指期货短线交易策略 ............................................................................... 14 南华期货研究所 黎 敏：010-83162239 姚永源：0755-82723950 谢蒙捷：0755-82777923 严兰兰：0755-82577410 赵鹏涛：0755-82577614 沪深300现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%现货 if1511if1512if1603if1606 2 2015年11月06日 南华期货股指期货统计及策略日报 1. 宏观动态 1.1. 今日宏观主题 全球PMI创7个月新高 10月摩根大通全球制造业为51.4，比9月上升0.7个百分点，是5个月以来首次上升，并创7个月以来新高。 贸易回升推动10月全球制造业回暖。10月全球制造业PMI分项中，新出口订单上升幅度最大（比9月上升2个百分点），明显高于其他分项上升幅度，产出比9月上升0.9个百分点，新订单比9月上升0.7个百分点，就业比9月上升1.1个百分点，投入和产出价格分别比9月下降0.3个百分点和0.1个百分点。考虑到全球经济不确定性仍较多，贸易回暖态势能否持续，仍需要其他数据佐证和进一步观察。 投入和产出价格下滑，全球通缩压力仍大。10月全球制造业PMI投入价格48.2，比9月下降0.3个百分点，产出价格48.6，比9月下降0.1个百分点，显示全球通缩压力仍较大。9月，欧元区HICP物价指数下滑至-0.1%，引发欧央行QE加码预期，美国和日本CPI下滑至0%，中国CPI也下滑至1.6%，通缩压力有助于全球货币宽松。 全球PMI回升对中国有一定的影响。一是，虽然全球制造业回暖，但是投入和产出价格下滑，全球通缩压力加大，有助于全球货币宽松，中国需要宽松的货币环境刺激经济。二是，全球制造业回暖有助于中国经济企稳。10月中国财新PMI大幅回升，和10月全球制造业和贸易回暖态势基本一致。如果全球经济继续回暖，将有助于中国经济四季度企稳。 综上所述，我们认为， 10月摩根大通全球制造业为51.4，比9月上升0.7个百分点，是5个月以来首次上升，并创7个月以来新高，全球PMI回升对中国有一定的影响。一是，虽然全球制造业回暖，但是投入和产出价格下滑，全球通缩压力加大，有助于全球货币宽松，中国正好需要宽松的货币环境刺激经济；二是，全球制造业回暖有助于中国经济企稳。 图表1：全球:摩根大通全球制造业PMI 图表2：全球:摩根大通全球制造业PMI各项值 资料来源： Wind资讯，南华研究 资料来源： Wind资讯，南华研究 46.0048.0050.0052.0054.002012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-100.0020.0040.0060.002012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-10 3 2015年11月06日 南华期货股指期货统计及策略日报 1.2. 银行间债市行情 2015年11月4日，利国债收益率整体小幅下行，金融债收益率涨跌互现。截止日终，国债收益率曲线除个别期限外，整体小幅下行1-2BP。国开债收益率小幅波动，非国开债短端收益率有所下行，中长端收益率整体上行1-3BP。 具体来看，3年期国债150022今日报价、成交小幅偏低，日终曲线对应期限下行2BP至2.72%。5年期在150019报价、成交带动下，日终曲线对应期限下行1BP至2.9%。7年期150014今日报价成交均非常活跃，收益率整体波动不大，曲线对应期限日终稳定在3.06%。中长端方面，10年期150023全天成交活跃，收益率下行，日终曲线对应期限下行1BP至3.05%。 2015年11月4日，利政策性金融债方面，国开债收益率涨跌互现。3年期在150217报价、成交带动下，曲线对应期限上行1BP至3.08%。5年期150213今日成交活跃，早盘收益率小幅下行，午后收益率反弹，日终对应期限利率上行1BP至3.3%。中长端方面，10年期150218报价、成交充分，全天活跃，早盘收益率快速下行，午后有所反弹，日终带动曲线对应期限下行1BP至3.42%。非国开债方面，5年期150420今日成交活跃，带动曲线对应期限上行3BP至3.37%。 2015年11月4日，利中短期票据收益率曲线涨跌互现。具体来看， 中债中短期票据收益率曲线（AAA）3个月期限受15国电SCP005、15中粮SCP004、15中电投SCP004报价及成交带动下行14BP至2.84%水平。中债铁道债收益率曲线4年期受15铁道MTN001报价成交带动下行3BP至3.48%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）7年期受15中电投MTN002、15中电投MTN004报价成交带动上行3BP至3.86%水平。 图1.2.1美元兑人民币(CNH):即期汇率定盘价 数据来源：南华研究 南华期货研究所宏观经济研究中心 黎敏 1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%2013-12-182013-12-272014-01-082014-01-172014-01-272014-02-112014-02-202014-03-032014-03-122014-03-212014-04-012014-04-112014-04-222014-05-042014-05-132014-05-222014-06-032014-06-122014-06-232014-07-022014-07-112014-07-222014-07-312014-08-112014-08-202014-08-292014-09-102014-09-192014-09-29SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 SHIBOR:1个月 4 2015年11月06日 南华期货股指期货统计及策略日报 2. 数据统计分析 2.1. 沪深300期现主力异动追踪 股指期货和现货的价格联动是相互的，分析现货主力和股指的关系，起到更精准的发掘投资机会。本节通过计算现货主力跟踪线，基于统计概率的理念把握其极值点，当现货主力跟踪线低于1，说明很不活跃，期货和现货将保持向下趋势，可以顺势做空期货，或者做期现套保；当现货主力跟踪线高于1，说明主力资金积极推高现货市场，趋势向上，可以顺势做多期货，或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利。 1) 由图2.1.1可见，截止2015年11月5日现货主力跟踪值为3.38，相比昨天的4.72有所回调，但依旧远大于观察值1，说明现货主力资金活跃度较强。沪深300指数平开后，早盘宽幅震荡上涨，下午盘宽幅横盘震荡，虽然偏弱但整理力度较强，板块方面，证券、银行、煤炭、酒店餐饮、钢铁等板块涨幅居前，互联网、农林牧渔、广告包装、医疗保健、半导体等板块跌幅居前； 2) 今日股指期货相对昨日结算价小幅高开后，早盘宽幅震荡大涨，下午盘高位横盘震荡，整体多头强势，技术分析日线来看，今日沪深300指数继续放量大涨，预计短期继续上涨，建议投资者做多股指期货同时融券卖出跌幅居前50名股票； 图2.1.1 现货主力跟踪线与股指期货走势图 数据来源：Tinysoft，南华研究 附注:现货主力跟踪线=∑前115名股票的流通市值*涨跌幅/沪深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每个股票流通市值*涨跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法则取值。 南华期货研究所产品创新研究中心 姚永源 5 2015年11月06日 南华期货股指期货统计及策略日报 2.2. 交易所国债回购利率分析 资金的充裕程度是影响股市表现的重要因素之一，学者认为利率上涨抬高融资成本，对风险市场呈负面作用，但实际上不同期限的利率对风险市场影响不一。从统计学的层面分析，长期国债回购利率与指数变动呈负相关，而短期国债回购利率升高则更符合投资者抽调资金进入股票市场的情况。 受月末、节前等资金短缺或大型IPO上市影响，短期国债回购利率会大幅度上涨；在投资者对市场有信心的时候，投资者亦会利用杠杆融资加大对股市的投入力度，短期国债回购利率大幅度上涨会令股票市场保持走强一段时间。 长期国债回购利率更能反映机构投资者的意愿及借贷成本。大盘低迷时，先知先觉的市场主力开始进场进行战略布局，资金需求增加，导致回购利率飙升；大盘走势火爆时，市场主力开始逐步减仓，资金供给增加，回购利率逐步回落。国债回购主要参与者多为大实力机构，回购利率的变化反映了主力机构的真实意愿市场资金面的变化。 图2.2.1 上交所国债回购利率与沪深300指数走势 数据来源：WIND，南华研究 11月5日上交所新质押式国债各期限最高回购利率分别为：1天期5.700 %，2天期4.800 %，3天期3.450 %，4天期8.000%，7天期2.850 %，14天期2.650 %，28天期2.610 %，91天期2.850 %及182天期%，较上个交易日最高利率的利差分别为1天期230.0 bp，2天期20.0 bp，3天期-95.5 bp，4天期-98.0 bp，7天期-8.0 bp，14天期-5.0 bp，28天期-9.0 bp，91天期1.0 bp及182天期0.0 bp。11月5日交易所回购利率相对平稳，除隔夜利率因实际停留在融0.001000.0