FICC日报：沪指走出15连阳，关注美国12月非农数据

市场分析 政策预期回摆。12月11日中央经济工作会议召开：会议强调，深入实施提振消费专项行动；强调深入整治“内卷式”竞争制定和实施；会议确认，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。后续继续提振消费，以及推进“反内卷”的大方向并未发生变化，未来物价回升路径仍需关注供给侧的政策方向。2026年中国人民银行工作会议1月5日-6日召开，会议强调，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。中共中央政治局常务委员会1月8日全天召开会议。随着国内系列重要会议的召开，以及美联储12月宣布重回“限制性”立场，且美联储目前内部分歧犹存，巴尔金强调“精细调整”，而米兰称今年应降息超过100个基点，因此后续内外的政策预期存在回摆的风险，资产情绪和宏观有所背离。后续：一、关注国内具体政策出台情况；二、特朗普宣布的美联储主席候选人。此外，元旦假期期间，地缘局势骤紧，在民粹主义和贸易保护主义思潮下，未来全球局势动荡仍将是常态，商品的供给端风险以及宽松货币政策仍将是商品价格持续走高的决定性因素。1月8日，A股震荡盘整，沪指走出“15连阳”，商业航天集体爆发，军工、AI应用、可控核聚变活跃。沪深北两融余额首次突破2.6万亿元，较上一交易日增加248.42亿元，单日增加额创2025年10月10日以来新高。 内外景气存在一定分化。10月以来，海外景气度持续回落，但对应中国的出口和景气的新订单仍偏积极，关注是否存在“抢出口”的扰动及持续性情况。数据方面，中国11月外贸增速录得回升，以美元计价出口同比转增5.9%，进口同比增1.9%。中国11月经济数据仍承压，消费环比跌至年内低点，固投与地产承压。中国12月官方制造业PMI50.1，重回扩张区间，非制造业PMI 50.2，均好于预期。中国12月外汇储备规模环比上涨0.34%，中国央行连续第14个月增持黄金。美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50，主要受到库存下降速度加快的拖累。美国“小非农”12月ADP就业人数增长4.1万，低于预期；美12月ISM服务业指数54.4创一年多新高，需求稳健，招聘回暖。美国最高法院宣布，将在本周五（1月9日）就关税问题作出裁决。此外，当地时间1月7日，美国总统特朗普表示，为了解决住房可负担性问题，他将采取行动禁止机构投资者购买独栋住宅。 商品分板块，当前仍重点关注确定性较高的有色和贵金属，市场涨价情况已经初显“由点及面”的端倪，关注其他低估值商品补涨的机会。有色板块长期供给受限仍未缓解，确定性仍高，轮动首选是有色板块内部涨幅相对较小且基本面同样具备韧性的——铝。工信部等部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，部署规范产业竞争秩序工作，关注短期新能源板块情绪风险。能源方面，假期期间的地缘事件频发，油价不涨反跌，重点仍在于美国“暂管”委内瑞拉后，后续的原油供给增长预期。美国将“代销”委内瑞拉石油，同时特朗普表示希望将油价降至每桶50美元且预计美国将在未来多年内接管委内瑞拉并从其庞大的石油储备中开采原油。另外，关注后续伊朗局势。同时，OPEC+第一季度将继续维持暂停增产的计划。1月8日，中石化、中航油官宣重组，核心在于构建“炼化-机场”一体化体系，打造低成本高韧性航油供应体系。化工板块中，甲醇、PTA等品种的“反内卷”空间也值得关注。农产品仍需关注天气预期，以及短期生猪疫病情况。贵金属方面，可以关注逢低买入的机会，短期白银风险有所上升，金银价比偏离修复合理区间。彭博商品指数（BCOM）于1月8日至14日启动年度权重再平衡，贵金属市场正经历一场由指数再平衡引发的流动性冲击。此外，短期商品主要风险集中于需求证伪。 策略 商品和股指期货：股指期货、贵金属、有色逢低做多。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 整体走势：沪指全天窄幅震荡，走出15连阳，创业板指跌近1%。个股涨多跌少，沪深京三市约3700股飘红，今日成交2.82万亿。截止收盘沪指跌0.07%，深成指跌0.51%，创业板指跌0.82%。(华尔街见闻) 工信部官微发文称，工信部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局于1月7日联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署进一步规范动力和储能电池产业竞争秩序工作。据自知情人士处获悉，本次会议召集了16家企业，包括13家动力电池与储能电池企业：宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源、瑞浦兰钧、鹏辉能源、海辰储能、正力新能、浙江吉曜通行能源科技、楚能新能源。另有3家系统集成商：中车株洲所、海博思创、天合储能。此外，有行业媒体报道称，中国汽车动力电池创新联盟、中国化学物理电源行业协会全程参与此次座谈会，对行业自律进行倡导。（界面） 美国“小非农”12月ADP就业人数增长4.1万，低于预期；美11月JOLTS职位空缺降至一年多低点、四年来首次少于失业数，招聘放缓；美12月ISM服务业指数54.4创一年多新高，需求稳健，招聘回暖。(华尔街见闻) 美国总统特朗普表示，为了解决住房可负担性问题，他将采取行动禁止机构投资者购买独栋住宅，将要求国会通过相关法案。特朗普称，他将在本月晚些时候出席达沃斯世界经济论坛时就这一议题以及其他生活成本相关举措发表讲话。(华尔街见闻) 美国将“代销”委内瑞拉石油，并要求委切断与中国、俄罗斯的经济联系，中国外交部回应：典型的霸凌行径。(华尔街见闻) 特朗普希望将油价降至每桶50美元。特朗普政府计划将对委内瑞拉国家石油公司施加一定控制。（华尔街日报）特朗普表示，他预计美国将在未来多年内接管委内瑞拉并从其庞大的石油储备中开采原油，并坚称该国临时政府“正在向我们提供我们认为一切必要的东西”。(金十数据) 沪深北两融余额首次突破2.6万亿元，较上一交易日增加248.42亿元，单日增加额创2025年10月10日以来新高。(华尔街见闻) 商品期货收盘，多晶硅主力合约跌停，跌幅9%。集运欧线跌近9%，铂、沪镍跌超6%，沪银跌超5%，工业硅跌超4%，钯、硅铁跌超3%。焦煤涨超4%，玻璃、焦炭、碳酸锂涨超2%。(华尔街见闻) 图表 图1：花旗经济意外指数............................................................................................................................................................4图2：30大中城市商品房成交面积（周度）............................................................................................................................4图3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）....................................................................................................................4图4：五大上市钢材消费量........................................................................................................................................................4图5：10Y中美国债利差.............................................................................................................................................................5图6：2Y中美国债利差...............................................................................................................................................................5图7：美元兑主要汇率周环比....................................................................................................................................................5图8：美元指数走势....................................................................................................................................................................6图9：利率走廊............................................................................................................................................................................6 宏观经济 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 利率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 外汇 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 蔡劭立 汪雅航 高聪 从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 联系人 朱风芹从业资格号：F03147242 朱思谋 从业资格号：F03142856 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址