FICC日报：沪指走出15连阳，关注美国12月非农数据

市场分析

• 政策预期回摆：中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，货币政策关注经济稳定增长和物价合理回升。美联储政策预期存在回摆风险，内外政策预期背离。
• 内外景气分化：中国出口和景气新订单积极，关注“抢出口”扰动及持续性。中国11月外贸增速回升，但经济数据承压，12月PMI重回扩张区间。美国12月制造业指数下降，服务业指数创一年多新高，招聘回暖。
• 商品板块：关注确定性高的有色和贵金属，铝轮动首选。新能源板块短期情绪风险，能源方面关注美国“代销”委内瑞拉石油及后续原油供给增长预期，OPEC+维持暂停增产计划。化工板块关注甲醇、PTA等品种的“反内卷”空间。农产品关注天气预期和生猪疫病情况。贵金属逢低买入机会，短期白银风险上升，金银比偏离修复合理区间。

策略

• 商品和股指期货：股指期货、贵金属、有色逢低做多。

风险

• 地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 工信部召开动力和储能电池行业座谈会，规范产业竞争秩序。
• 美国“小非农”12月ADP就业人数增长低于预期，JOLTS职位空缺降至低点，ISM服务业指数创一年多新高。
• 特朗普将禁止机构投资者购买独栋住宅，希望将油价降至每桶50美元。
• 美国将“代销”委内瑞拉石油，要求委切断与中国、俄罗斯经济联系。
• 沪深北两融余额首次突破2.6万亿元。
• 商品期货收盘，多晶硅主力合约跌停，铂、沪镍跌超6%，沪银跌超5%；焦煤涨超4%，玻璃、焦炭、碳酸锂涨超2%。

宏观经济

• 图表数据涵盖花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、中美十年及二年期国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊等。

研究结论

• 国内政策持续提振消费、推进“反内卷”，关注供给侧政策方向。内外景气存在分化，中国出口和景气新订单积极，但经济数据承压。商品板块关注有色和贵金属，新能源板块短期情绪风险，能源方面关注原油供给增长预期，化工板块关注“反内卷”空间，农产品关注天气和疫病情况。贵金属逢低买入机会。