中国猫砂行业趋势与投资机遇

会议围绕中国猫砂⾏业的发展现状与未来趋势展开，重点分析了该赛道的⾼成⻓性、⾼粘性及集中度提升潜⼒。报告指出，猫砂作为养猫家庭的刚需消耗品，市场规模已从2020年的50亿元增⻓⾄ 2024年的140亿元，预计2027年将达到200亿元，复合增速超30%。消费升级推动产品向中⾼端转型，⽊薯猫砂成为当前替代膨润⼟和⾖腐猫砂的核⼼品类，带动整体价格带上升。⾏业集中度持续提升，C20从2021年的15.3%升⾄2025年上半年的40.79%，国产品牌徐翠花以6.54%市占率位居第⼀，依托⾃建⼯⼚与品类卡位优势快速扩张。与宠物⻝品相⽐，猫砂复购频次更⾼、切换成本更⼤，消费者因使⽤体验稳定⽽不愿更换品牌，形成强⽤⼾粘性。对标美国市场，猫砂CR23达68%，远⾼于宠物⻝品的18%，预⽰中国亦将⾛向⾼度集中。投资层⾯，⼀股份通过收购徐翠花与⾼业家切⼊品牌端，叠加其原有宠物尿垫代⼯⻰头地位（全球市占第⼀，50%收⼊来⾃美国），有望实现制造与品牌的双向协同。预计2026年柬埔寨⼯⼚产能释放后，关税影响减弱，进⼊稳态增⻓，当年收⼊预期11~12亿元，利润4,000~5,000万元，对应净利润约3.2亿元，⽬标市值具备30~40倍向上空间。 中国猫砂市场从2020年50亿元增⾄2024年140亿元，复合增⻓率达30%。•预计2027年市场规模将达到200亿元，未来⼏年维持双位数以上复合增速。•增⻓驱动⼒来⾃城镇宠物猫数量增加（量）和消费向中⾼端升级（价）。• ⾏业集中度与竞争格局 国内猫砂⾏业CR25从2021年15.3%提升⾄2023年28.16%，2025年上半年CR20达40.79%。• 对标美国市场，猫砂CR23⾼达68%，第⼀名品牌市占率达30%，显⽰⾼集中度是成熟市场的典型特征。•徐翠花、城市理想、奥丁等新锐品牌凭借聚焦⽊薯猫砂赛道实现份额快速提升。•⽼品牌如⽪蛋因未及时跟进⽊薯猫砂趋势，品牌形象固化于⾖腐砂或混合砂，导致市占率下滑。•徐翠花为国内⽊薯猫砂开创者，拥有唯⼀⾃有⽊薯猫砂⼯⼚，销量与认知度均居⾸位。• 产品属性与⽤⼾⾏为分析 单只猫⽉均消耗约5千克猫砂，受重量与仓储限制，难以⻓期囤货，复购周期约为1.5~2个⽉。•相较之下，宠物主粮复购周期可达五个⽉，说明猫砂天然具备更⾼复购频次。•⽤⼾⼀旦找到满意产品，⽆主动更换动机，因新产品存在使⽤体验不确定性。•更换猫砂可能导致猫咪拒⽤猫砂盆、乱排泄等问题，清理成本⾼，尤其对城市独居⼈群压⼒⼤。•消费者对配⽅变化敏感，海外平台微调常引发差评，体现强品牌依赖。• 品类替代逻辑与未来空间 ⽊薯猫砂结团性能优异，⽤⼾体验显著优于前代产品，类⽐烘焙粮在宠物⻝品中的替代路径。•当前植物基猫砂渗透率约15%，预计可提升⾄50%以上，成⻓空间⼴阔。•海外以钠基矿砂为主（占⽐超80%），但我国缺乏钠基矿资源，进⼝依赖度⾼。•⽊薯猫砂作为本⼟适配性强的替代⽅案，在⽆新技术颠覆前提下，有望主导国内市场结构。• 投资标的分析：⼀股份 ⼀股份为国内宠物尿垫代⼯⻰头，全球宠物纸尿裤代⼯市占率第⼀，50%收⼊来⾃美国。•柬埔寨⼯⼚将于2026年⼆季度释放20亿⽚产能，规避关税影响，进⼊制造稳态增⻓期。•收购徐翠花与⾼业家，切⼊⾼成⻓、⾼集中度的猫砂品牌赛道。•制造与品牌双轮驱动，预计2026年品牌业务贡献显著增量，整体收⼊达11~12亿元，利润4,000~5,000万元。•当前市场仍将猫砂视为低端⽤品赛道，估值偏低。•实际上该赛道具备强品牌⼒、⾼粘性与⾼成⻓性，⻰头企业徐翠花成⻓路径清晰，对标烘焙粮领先品牌先朗，具备明确成⻓确定性。•预计2026年⼀股份净利润可达3.2亿元，⽬标市值具备30~40倍向上空间，建议关注后续表现。•