2025年香港私人财富管理报告

目录 愿景2030 19合作伙伴关系25数字资产36技术44展望未来 执行摘要 尽管关税驱动的贸易争端和外部环境的影响仍然持续，客户对香港作为首选财富管理中心的信心达到了三年来的最高水平。 第十届香港私人财富管理报告由私人财富管理公会（PWMA）和毕马威中国联合撰写，提供了对该行业格局、关键挑战及新兴增长机会的深入见解。今年我们还提出了对2030年的展望，并考虑了香港进一步巩固其作为领先的国际中心的重要机遇。 研究结果基于一项PWMA公司会员的调查，并通过与香港业内高管的访谈作为补充。调查和访谈于2025年6月至8月期间进行，PWMA公司会员中有大约80%作出了回应。今年我们也征求了该协会私人财富管理（PWM）生态系统中的9家资产管理公司会员以及5家涉及数字资产或交易所的非公司会员的反馈意见。 不断发展的机会 强劲的增长动力 强劲的资产管理规模增长 技术引领步伐 公司將人工智能和数字化作为他们客户的首要投资主题，强调了对科技行业作为回报来源的兴趣日益增长，也期望将其整合到财富管理服务中 总资产管理规模达到10.4万亿港元,由投资组合增值和净流入支持+15% 净流入加速 在全球贸易不稳以及地缘政治不确定性的情况下巩固香港吸引新资本的能力 替代方案获得动力 的客户目前资产组合中有不到5%分配给另类投资，但三分之一的客户预期在3至5年内增加该比例至11至15% 客户对香港作为财富管理中心的偏好上升 的公司宣称比起其他财富管理中心，客戶更偏好香港，三年以来最高的客户信心44% 虚拟资产变得更主流52% 的公司在三年内正投资或计划投资虚拟资产平台、托管解决方案或产品。这个数字是2024年的两倍多 开设新账户的需求增加，以及/或希望在香港持有资产59% 的公司宣布在香港预订资产的客户需求提升，相较于2024年的34% 下一代和较低高净值客户群体市场的增长29% 的企业都在搭建更多个性化参与的模型以争得500万至1000万美元财富群体，与此同时23%的企业投资数字创新 前景 2030愿景 展望未来，香港PWM行业的长期竞争力将取决于几个方面的进展。首先，私人银行与资产管理公司之间的合作需要从交易性分销发展为更具战略性的伙伴关系。调查结果和访谈显示，市场对另类投资产品的需求强劲，特别是私人信贷、半流动性结构和永续基金，这些产品能够提供更高的收益、多元化、定期流动性以及稳定的回报。然而，许多公司承认当前的安排并不能完全满足客户的需求。更紧密的产品共创，结构化的客户经理培训以及在产品生命周期支持上的更强协同被视为弥补这一差距并扩大在香港生成的产品种类的可行步骤。 私人银行与资产管理公司之间的合作必须深化，共同创建产品和更多的联合培训被确定为 切 实可 行的 下一 步。这包 括 一 些P W M公司的呼吁以便资产管理公司继续在香港进行投资。 数字资产正逐渐成为多元化投资组合中的重要组成部分。香港监管框架的持续完善将对支持创新、保护投资者以及吸引机构起关键作用。 第二，香港作为公认的数字资产中心的发展仍然是一个优先事项。虽然客户兴趣广泛，分配逐渐增加，私人財富管理公司（PWM公司）仍然面临运营挑战。这些挑战包括在不同司法管辖区之间应对不同的监管框架以及了解现有的证券及期货事务监察委员会（SFC）执照条件如何适用于数字资产活动。尽管拥有恰当SFC牌照的香港中介机构可以在不建立单独实体的情况下从事某些与数字资产相关的活动，进一步的提高运营效率可以促进普及率，并加强香港作为全球虚拟资产创新中心的地位。 评 估 和 改 进 监 管 框 架，例 如 适 合 性 要 求 以及市场准入方案 如Wealth ManagementConnect（WMC）将确保香港保持全球竞争力并适应市场发展，并在此过程中维护对投资者的高水平保护。 最后，相应的监管将是香港与其它财富管理中心竞争的关键。当前框架因其稳定性而受到重视，然而调查受访者和访谈对象指出了需要改进的地方，以提高效率和客户体验。这包括重新评估某些复杂产品的分类，并继续审查适当性要求，确保其在日趋成熟的市场中仍然适用。 1行业动态 香港的私人财富管理行业正经历强劲的增长和稳定的资金净流入，这主要得益于客户对该城市作为财富管理中心和业务记账中心的信心日益增强。 截至2024年12月31日，私人银行和私人财富管理部门的资产管理总规模（AUM）达到10.4万亿港元，同比增长15%1。这一增长主要得益于客户投资组合价值的上升以及持续的资金净流入，突显了该城市作为财富创造和保值中心的吸引力。 图1 管理平台的信心以及该城市在充满挑战的全球市场动态下仍能吸引新资产的能力。 当年的净资金流入额为3840亿港元，同比增长13%。受访者将这一持续的动力归因于客户对香港作为财富 2024-2025年对行业产生影响的事件 图2 尽管宏观经济因素如通货膨胀和利率波动继续影响投资策略，但过去12个月里，最显著的外部因素是全球贸易紧张局势和关税的实施，这主要是由最近的美国政府贸易政策推动的。这些发展不仅影响了全球贸易和供应链，还导致了公共市场的波动加剧。 公司及其客户越来越关注贸易政策变化及其对跨境投资流动的预期影响，这与前几年相比是一个显著的变化，在前几年，与贸易相关的中断是较少被关注的问题。公司会员指出，持续的贸易争端促使客户重新评估其投资组合分配，一些客户选择在地区和资产类别上实现更大的多元化。一些公司在这一年中也表现强劲，利用市场波动增加了交易量，从2024年的2.98万亿港元增加到4.47万亿港元3。 对中国经济的担忧仍然是一个持续的主题，再次位列影响该行业的主要因素前三名。受访者强调，围绕中国经济增长前景的不确定性是谨慎投资态度的主要驱动因素。客户越来越担心直接投资在中国资产上，尤其是在房地产部门面临持续挑战的情况下，以及最近关税不确定性所导致的全球贸易动态变化的更广泛影响。 过去12个月里，AI和数字转型的加速是塑造行业的一个关键主题，各公司投资新技术以提升运营效率和客户服务。受访者注意到更多企业采用由AI驱动的工具，例如语音转文字解决方案、自动化客户开户和高级数据分析，这些工具已经开始改变日常流程和企业与客户的互动。 除了这种谨慎的投资态度，值得注意的是，2025年见证了中国资本市场机构兴趣和流动性的复苏，特别是在科技和医疗等板块，这一趋势受到多宗高调首次公开募股的推动4。 地缘政治超越宏观经济环境成为未来的主要关切事项 过去两年一直占据议程的宏观经济和市场波动，包括通货膨胀。由持续的全球紧张局势所创造的不确定性日益增加，许多公司现在更加重视地缘政治冲击扰乱市场和客户投资组合的风险。 展望未来，外部环境已成为公司会员在规划发展的关键考量。地缘政治不稳定已成为首要关注点，超越了 图3 尽管我们的2024年报告在美国总统选举结果公布之前发布，但最近美国政府的变化及其随后的政策调整被认为是增加的地缘政治风险感的一个潜在驱动因素。此外，虽然前一年的地缘政治焦点主要集中在中美关系上，但现在关注范围已经扩大到包括全球问题，例如金砖国家影响力的扩大5。各国，欧洲和中东持续的冲突以及多个地区不断变化的联盟。 监管环境和合规要求仍然是PWM公司关注的问题。受访者指出，香港的监管环境带来了运营挑战，特别是在产品适合度、跨境交易和虚拟资产等领域。例如，多家公司指出，围绕复杂产品分类的要求尤其难以应对。虽然引入了专业投资者（SPI）制度该制度被视为向更细致的客户适合度评估迈进的建设性一步，但其实际实施仍面临挑战。这些洞察表明有机会进一步提高监管效率并支持无缝的客户体验。 一些公司注意到地缘政治紧张局势导致客户重新评估其投资组合分配。作为回应，人们明显转向了另类投资作为应对市场波动的另一种方式，包括在不确定的环境中对私人信贷这种新的投资方式产生了更大的兴趣。 同时，持中立态度的客户比例大幅下降至38%，低于去年的59%。行业领导者指出几个导致这种新乐观情绪的因素。香港作为通往中国大陆的门户以及在金融基础设施方面的持续投资，有助于巩固其作为顶级财富管理中心的地位。许多人还强调该城市在全球经济逆风面前的韧性及其适应不断变化的客户需求的能力是积极转变情绪的关键原因。 香港作为财富管理中心的客户信心已经回升 香港作为领先财富管理中心的地位在2025年继续强劲反弹，此前几年客户态度较为谨慎。目前，44%的私人财富管理公司现在“强烈同意”或“同意”客户对香港作为财富管理中心有明显的偏好，这是过去三年来的最高水平。 图4 59%的公司表示，客户在香港记录资产的需求增加，从2024年的34%上升到了现在的水平。这标志着在今年的调查中，香港作为主要业务记账中心的需求增长达到了最高水平。 在香港记账的资产需求正在增加 多地运营策略仍然是客户重要的风险分散策略，许多客户寻求将其资产分散到多个司法管辖区。然而，今年的调查揭示了业务记账偏好的一个显著变化，越来越多的企业表示其选择香港实体作为记账实体的需求增加。 同时，认为香港需求减少的企业比例降至为6%（图5）。这些发现表明了一个明确的趋势：虽然多地运营策略仍然是客户风险管理的核心部分，香港越来越被视为业务记账的首选中心。 图5 虚拟资产连续第二年保持第三高排名类别。尽管配置比例仍然较低，85%的公司分配的资产管理规模(AUM)不到5%，尤其是年轻一代的客户群体，偏好将数字资产作为多元化策略的一部分，预计未来几年配置比例将上升（详见第27页）。 客户优先考虑AI投资，但另类资产也获得立足之地，作为应对市场不确定性的手段 人工智能和机器学习继续成为客户在2025年的首要投资主题，客户越来越将AI视为实体经济中的颠覆性力量以及长期投资组合增长的来源。访谈显示，高净值人士希望通过专门基金和策略投资由AI驱动的创新，并且也越来越关注他们的财富管理公司如何内部利用这些技术来提高服务质量及运营效率。 访谈反馈表明存在一种“谨慎的好奇心”，客户希望在投入资金给虚拟资产之前获得更多关于监管发展和风险控制的信息。财富管理者则采取谨慎的态度，平衡风险与产品尽职调查和合规性。尽管公司在这一领域表现出更大的兴趣，但几位受访者指出，年轻一代、更熟悉数字技术的客户可能更倾向于使用交易所或Web3平台直接接触虚拟资产。 另类资产，包括私募股权、对冲基金、结构性产品、私人信贷和基础设施建设，成为今年调查中的一个新选项。并在客户偏好中排名第二。PWM公司一致指出，客户对半流动性及永续产品的需求强劲，其中私人信贷在当前环境下尤其具有吸引力。 大宗商品，包括黄金，仍位居第四位，与去年的调查结果相同。在宏观经济不确定性持续存在和通胀压力长期不减的情况下，客户继续将大宗商品视为可靠的避险工具和分散投资组合风险的手段。 图6 我 们 的 调 查 发 现 ， 7 9 % 的 企 业 将 其 资 产 管 理 规 模(AUM)的不到10%分配给ESG投资，这与过去三年的结果大致一致。 ESG投资仍然有限，但越来越多的企业正在做出有意义的投入 环境、社会和治理（ESG）作为一个话题在近年来失去了一些动力，部分原因是担心投资回报、经济不确定性以及政治化程度增加，特别是在美国。尽管如此，在普适性较低的情况下，PWM行业仍然考虑ESG投资。 然而，有一部分公司正在做出更大的投入：将超过30%的资产管理规模（AUM）分配给环境、社会和治理（ESG）的比例在2025年上升到了12%，而2024年这一比例仅为3%。这表明虽然大多数企业仍然保持谨慎态度，但越来越多的少数派正在增加其对ESG的关注。 图7 香港金融管理局（HKMA）和SFC等机构继续通过产品监管和教育推广负责任投资。香港的资产管理公司对此监管环境作出了积极回应。多家公司继续提供专注于ESG的产品和基金，许多公司在其整个业务中整合可持续性实践。然而，对未来的预期仍然保守。69%的PWM公司预计未来五年其资产管理规模（AUM）中不到10%将投资于ESG，而只有9%预计分