FICC日报：下半月运价逐步修正，关注后续持续调整情况
市场分析线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹1月第四周价格1685/2710；HPL 1月上半月报价1835/3035，1月下半月船期报价2135/3535，2月上半月船期报价1835/3035. MSC+PremierAlliance：MSC1月上半月价格1700/2840，1月下半月船期报价1700/2840；ONE 1月上半月船期报价2110/2835，1月下半月船期报价2440/3335；HMM上海-鹿特丹1月上半月船期报价1533/2636，1月下半月船期报价1733/3036. Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹1月上半月船期报价1859/3293，1月下半月船期报价2509/4093；EMC 1月上半月船期报价介于3030-3230，1月下半月船期报价3330-3530美元/FEU；OOCL 1月上半月份船期报价介于3043-3130美元/FEU，1月下半月船期报价3080-3130美元/FEU。 地缘端：管遭到以色列坦克和军队的围困，并面临特朗普彻底毁灭的威胁，但在仅剩不足一半的加沙废墟中，哈马斯仍表现出顽强姿态，正努力恢复战前治理的雏形。这凸显了哈马斯拒绝按特朗普和平计划要求交出所有权力和武器的立场，目前该计划正处于第一阶段停火的僵局中。 静态供给：交付现状层面，截至2025年12月31日。2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU。12000-16999TEU船舶合计交付80艘，合计121.3万TEU；17000+TEU以上船舶交付13艘，合计277672TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年交付78.12万TEU（53艘），2027年交付94.45万TEU（64艘），2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。 17000+TEU船舶：2026年交付21.04万TEU（9艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付157.34万TEU（78艘）,2029年交付137.55万TEU（67艘）。总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。 动态供给：1月份月度周均运力31.86万TEU，WEEK3/4/5周运力分别为34.09/33.07/33.84万TEU。2月份月度周均运力28.35万TEU，WEEK6/7/8/9周 运 力 分 别 为25.54/35.56/26.8/25.4万TEU；3月 份 月 度 周 均 运 力27.9万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为25.38/29.54/32.67/26.2/25.71万TEU，1月份共计4个空班（OA联盟2个和PA联盟2个），2月份共计4个TBN和6个空班（OA联盟3个空班，PA联盟2个空班，双子星联盟1个空班)。3月份共计4个空班和5个TBN。 EC2602合约，MSC下半月运价持平上半月，马士基宁波-鹿特丹报价2400美元/FEU，运价顶或已出现。12月份以及1月份货量处于年内较高位置。根据上期能源相关交易规则，集运指数（欧线）期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日。EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值。2026年除夕为2月16日，除夕前半个月内基本货代产业以及部分货主已经春节放假，所以2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢。MSC1月下半月价格2840美元/FEU（持平上半月），马士基1月第四周上海-鹿基本反映1月底现货价格中枢。MSC1月下半月价格2840美元/FEU（持平上半月），马士基1月第四周上海-鹿特丹报价2700美元/FEU（环比上涨100美元/FEU，但是宁波-鹿特丹价格报出2400美元/FEU），PA联盟YML1月下 半月价格2800美元/FEU（集量价格介于2600-2800美元/FEU），目前马士基1月第四周，宁波-鹿特丹以及上海至格但斯克价格均调整为2400美元/FEU,后续需关注该价格是否会引发PA联盟价格修正的负反馈。考虑到MSC价格沿用上半月，可以初步假设第一期交割结算价SCFIS对应的现货价格为2700美金左右，在悲观预期假设下，如果后两期现货价格每期下跌200美元/FEU，按照0.7系数预估的02合约交割结算价格大致1750点左右；按照0.74系数预估的交割结算价格大致1850点。故在相对悲观预估下，02合约合约交割结算价格介于1750-1850点，02合约估值支撑位置预计在该区间，近期关注1月下半月价格修正情况。 更远月合约，面临苏伊士运河复航压力,估值受到压制，但空间仍面临不确定性。加沙停火调停方案持续推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，远月合约运价会面临压制，远月合约估值或面临下修。2017-2019年正常年份，SCFI上海-欧洲航线运价大致介于600-1200美元/FEU，对应SCFIS大致介于600点-1400点左右。目前CMA FAL1航线（欧洲-亚洲）2026年1月开始全面恢复通行；FAL3航线（欧洲-亚洲）已开始单次试运行.马士基集装箱船\"MaerskSebarok\"号于2025年12月19日完成自2024年1月撤离后首次红海航行，标志其试探性恢复红海航线。总体来看，淡季合约面临估值压力，但稍微旺季的6月以及8月合约预计仍面临不确定性，2026年上半年超大型船舶（17000TEU以上）船舶仅有4艘（合计89776TEU），上半年新增船舶交付压力相对较小。 截至2026年1月7日，集运指数欧线期货所有合约持仓58625.00手，单日成交69914.00手。EC2602合约收盘价格1779.10，EC2604合约收盘价格1182.00，EC2606合约收盘价格1422.90，EC2608合约收盘价格1533.00，EC2610合约收盘价格1112.00，EC2512合约收盘价格1328.20。12月26日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1690美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2188美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3033美元/FEU。1月5日公布的SCFIS（上海-欧洲）1795.83点。SCFIS（上海-美西）1250.12点。 策略 单边：2月合约震荡偏强 套利：暂无 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2608合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU....................................................................................
