FICC周报：运价处于下行周期，关注马士基价格调整情况

市场分析

• 线上报价：各船公司线上报价持续下调，马士基、HPL、MSC+Premier Alliance、Ocean Alliance、PA联盟等均出现运价下修。
• 地缘端：以色列总理表示目标是为加沙建立和平政府，中国-欧基港运力数据及空班、加班船情况分析显示运力相对稳定，但加班船增加。
• 8月合约：运价顶部出现，持续下修导致交割结算价格预估不确定性，船司价格开启下行周期，8月合约交割结算价格预估在3000美元/FEU附近。
• 10月合约：淡季合约空配为主，聚焦运价下行斜率，预计价格比8月低20%-30%，空配相对安全，但需关注向下空间。
• 12月合约：淡旺季规律仍存，风险在于苏伊士运河复航，常规年份价格比10月高10%以上。
• 市场数据：集运指数欧线期货持仓80648手，单日成交65325手，各合约收盘价格及SCFI、SCFIS价格数据提供参考。
• 船舶交付：2025年至今交付164艘船，合计128.3万TEU，12000-16999TEU船舶交付49艘，合计73.73万TEU；17000+TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU。

策略

• 单边：主力合约震荡偏弱。
• 套利：多12空10，逢高空10。

风险

• 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理。
• 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航。

研究结论

• 运价下行趋势明显，10月合约空配相对安全，但需关注向下空间。
• 船舶交付持续，运力供应增加对运价形成压力。
• 地缘政治及经济因素需持续关注，可能影响运价波动。