如何看待 Q1 存储供需&涨价机遇

2026年01月06日00:34 关键词 存储模组厂Q4毛利率净利率存储板块成本行情需求驱动供给端价格服务器采购AI内存硬盘涨价消费电子库存营收产业链保供协议 全文摘要 存储板块当前市场状况受到广泛关注，特别是在第四季度，存储模组的表现成为业绩的关键关注点。市场强调了毛利率和盈利结构的趋势，预示着2023年存储板块将面临供给端的扰动、价格变动等挑战。然而，随着AI技术的发展，对存储需求的驱动作用日益明显，预期存储板块将迎来乐观前景，价格有望持续上涨。特别推荐关注江波龙、佰维存储等企业。此行业分析鼓励与专业团队深入交流，以获取更多关于存储板块的见解。 章节速览 00:00存储板块Q4业绩与2026毛利率趋势分析 讨论了存储模组Q4业绩预期较低，但强调毛利率及盈利放量趋势更为重要，指出成本涨价对毛利率的积极影响，以及2026年毛利率趋势和盈利结构是关注焦点。 02:00存储周期分析与投资建议 对话核心围绕存储周期展开，强调需求是驱动存储周期的关键，而供给则作为扰动因素影响周期。价格作为核心跟踪指标，结合供需关系，直接影响毛利率和净利润率。预计12月下旬至次年Q1，随着服务器采购和消费电子补库需求增加，以及供给端无大幅扩张，价格将受到催化，建议关注存储板块的投资机会。 03:49AI驱动下的存储需求激增与市场动态 对话讨论了AI技术进步对存储设备，特别是SSD和内存需求的推动作用，以及消费电子领域补 货需求对市场的影响。随着大模型应用的拓展，SSD对HDD的替代加速，内存需求显著增加，预计2026年存储需求将呈现爆发性增长。同时，消费电子厂商积极补货，尤其是国内厂商寻求国内模组厂合作，对国内市场形成正面影响。 06:542026年存储价格持续上涨的供需分析 对话探讨了2026年存储市场供需情况，指出供给端扩产保守，主要受毛利率下降、行业共识及AI需求拉动影响。需求端则因AI驱动呈现指数级增长，而供给端新增产能需时较长，导致2026年存储价格将持续提升。 09:402026年存储价格超预期上涨及其市场影响 对话讨论了2026年第一季度存储价格的超预期上涨，包括内存和固态硬盘涨幅达到45%至70%，特别是服务器领域的涨幅。市场原本预计涨幅为25%至30%，但实际涨幅远超预期。存储原厂如三星和海力士正在与客户协商价格，寻求Q1服务器内存价格最高上升70%。价格端的超预期上涨意味着存储周期将比预期更健康，这得益于原厂有序控制库存规划。涨价最终将体现在毛利率和净利率的提升上。 12:07存储板块Q4业绩预测与产业链分析 对话围绕存储板块第四季度业绩展开，指出长兴等企业净利润显著提升，主要归因于涨价策略。产业链验证显示，Q4毛利率将显著提高，原厂与模组厂签订保供协议，确保明年出货量增加。整体分析表明，存储板块未来业绩预期乐观，尤其是毛利率和净利率有望维持高位。 16:57存储行业周期性与需求复苏推动价格上涨 对话讨论了存储行业，尤其是利息存储和noflash存储的价格上涨趋势。分析指出，需求端温和复苏和供给端刚性，加上AI抢占产能导致消费类存储紧缺，共同推高了存储价格。国内loh厂商如龙头造诣、朴冉和恒硕股价涨停，表明市场看好存储行业前景。 18:34存储产业链分析与投资建议 会议讨论了长期链及其上下游企业的市场前景，指出长兴在Q4表现优异，未来3-5年将有显著资本开支，特别强调了中国消费电子产业对存储需求的增加。建议关注江波龙、佰维存储等模组端公司，以及教育创新福冉、恒硕股份等立即存储端企业，同时看好与长期链深度合作的 金字塔深科技等。整体表达了对存储产业链的乐观态度和具体投资方向。 问答回顾 发言人问：Q4存储模组的业绩情况是怎样的？ 发言人答：Q4时，模组厂的业绩受市场关注，特别是营收、毛利率和存货等方面。我们观察到Q4模组厂业绩吸收情况明显，可能较预期稍低。不过，我们认为Q4的营收与出货量呈现“越少越好”的关系，不应过分关注绝对数值。目前更应重视2026年的模组厂毛利率趋势及盈利结构放量。由于成本涨价已在11月份及时有效反映到毛利率上，带动净利率和净利润环比显著增长，因此毛利率表现是衡量涨价能否反映到业绩的核心指标。 发言人问：存储需求的核心驱动是什么？ 发言人答：这一轮存储需求的核心驱动主要来自AI领域，尤其是对内存和硬盘的强劲需求。硬盘方面，随着大模型训练重要性提升和SSD对HDD的替代，导致SSD供给增加、供不应求并引发涨价。内存方面，AI模型对内存的需求量级巨大，例如70B模型单个用户就需要约40GB缓存，大规模应用将带来爆炸性增长。消费领域也有类似补货需求，但由于之前存储涨价导致需求担忧，但在Q1时间节点，消费电子厂商如华米OV等仍有补库需求，这将对国内模组厂产生正面影响。 发言人问：存储板块接下来的跟踪重点是什么？ 发言人答：从12月下旬开始，应重点关注整个存储板块和存储设备、存储模组等动态。原因在于此时可以观察到服务器采购需求增加以及消费电子补库需求的存在。供给端方面，2026年不会有太大供给支出，而价格方面随着年底逐渐谈定2026Q1价格，也会有所催化。此外，毛净利率端也将显示出Q4存储涨价对业绩的首个反应。在这些积极因素叠加下，建议领导在12月中下旬关注存储板块。 发言人问：在存储供给端，为什么当前阶段各家原厂的扩产相对保守？ 发言人答：供给端扩产保守的原因主要有两点。首先，从22年到23年，由于上一轮周期的大幅扩产，存储原厂经历了毛利率显著下降甚至出现负毛利率的情况，这使得他们在本轮扩产中变得非常谨慎，并达成通过稳定产能先实现盈利的行业共识。其次，本轮需求增长主要由AI驱 动，其对存储的需求提升呈现指数级增长态势，而原厂此前对此估计不足，即使在意识到需求拉动情况的重要性后进行扩产，从晶圆厂建设到产能跑通也需要大约一年半的时间，因此新增产能无法在短期内迅速释放。 发言人问：市场对于2026年存储价格走势的主要分歧点是什么？ 发言人答：市场分歧在于2026年Q1是否为存储价格大幅上涨的高点，以及在2026年Q2之后，存储价格是否会开始高位企稳并回落。普遍预期2026年存储价格涨幅在25%到30%左右。 发言人问：当前存储涨价的情况如何？ 发言人答：目前，2026年Q1存储涨价幅度超预期，例如服务器内存价格涨幅最低30%，最高达到70%，企业级SSD涨价幅度更大。这种超预期的价格上涨发生在10月下旬至12月中旬，并由第三方咨询机构、存储原厂谈价等多重因素推动。 发言人问：存储周期健康程度如何，以及涨价如何影响业绩？ 发言人答：这一轮存储周期可能比预想中更健康，因为供需两端较为有序，原厂在控制库存规划上表现出谨慎态度。涨价已逐步传导至业绩端，表现为毛利率和净利率的提升。以长兴为例，其在Q4净利润大幅增长，且12月份业绩同比和环比均有显著提升。 发言人问：对于原厂在Q4的业绩表现，是否存在吸收库存的影响？ 发言人答：原厂在Q4的业绩表现并未受到负面影响。所谓的“吸收”实际上是为应对明年更旺盛需求而囤积商品，从长远来看是对公司有利的行为。因此，原厂在Q4的营收或净利润越少，反而是越好，意味着更好的经营策略。 发言人问：Q4是涨价的第一个季度，对于存储周期而言，Q4业绩的关键指标是什么？ 发言人答：在观察和跟踪Q4存储周期业绩的过程中，核心指标是毛利率。只要毛利率保持稳定，涨价策略就能在Q4有效地、及时且显著地反映在毛利率上。 发言人问：存储周期中模组厂是否面临拿不到货的风险？ 发言人答：据产业链跟踪，几家模组厂已与原厂签订保供协议，原厂出于服务器端需求的考虑，更倾向于通过模组厂解决未来两三年的适配问题，并给予模组厂一定的让利。因此，模组厂的 出货量明年不仅不会减少，反而会增加，叠加价格增长，明年的营收会有显著增长，毛利率和净利率也有望维持高位。 发言人问：除了模组厂外，在存储领域还有哪些值得关注的部分？ 发言人答：除了模组厂，立即存储领域也值得关注。尽管其周期性更强，但产业链环节的周期性相对较弱，且拥有更强的话语权。即使存储价格高位不涨，密集存储厂商仍能持续享受较高的毛利率。 发言人问：是否有台湾厂商对noflash产品进行了涨价？ 发言人答：是的，台湾的华邦和万红两家厂商对noflash产品进行了涨价，这将影响到国内的loh厂商，如造诣、朴冉和恒硕等，它们在近期股价出现涨停。 发言人问：利益存储细分赛道价格上涨的主要驱动因素是什么？对于整个存储板块，有哪些具体的投资建议？ 发言人答：利益存储上涨的主要驱动在于需求端温和复苏并逐渐走强，供给端相对刚性。尤其是AI抢占部分供给端产能，导致消费类利益存储产能紧缺，尤其是中小容量nofresh的需求可能会减少，从而带来立即存储细分赛道的价格提升。建议关注模组端的江波龙佰维存储、开普云、协商数据等公司，在立即存储端关注教育创新福冉、恒硕股份、东兴股份、北京君正以及蓝企鹅聚成等配套芯片企业，在长期链端关注与深度合作且部分产品已送样并拿到订单的企业，如金字塔深科技、金科集成和汇成股份等公司。 发言人问：对于长期链（长兴）的发展前景如何？ 发言人答：长期链（长兴）的需求和业绩在Q4表现良好。随着上市后未来3到5年的资本开支和设备采购增加，我们积极看好长期链的发展。同时，海外原厂将产品供给北美服务器厂商，可能牺牲中国消费电子客户的需求，而长兴将积极扩产以满足我国消费电子产业对存储的需求。