LP投顾：2025中国私募股权二级市场发展重要性研究报告

LP投顾简介 LP投顾是赛诺佳易（北京）国际商务咨询有限公司旗下的投顾平台。 定位 LP投顾是代表LP利益，为LP配置股权基金及另类资产（VC/PE、不动产、夹层、特殊机会等）提供赋能的一站式平台。LP投顾以研究、数据和社群为驱动，为各类LP提供专业的投顾服务。 特色 代表LP群体利益独立投资顾问，中国保险资产管理业协会会员智库型研究机构，非媒体属性 愿景 中国及全球最具广泛代表性、最具影响力的LP社群平台中国最专业的投资顾问（Gatekeeper） 联系我们 wechat: lpi-rainresearch@lpi.org.cnwww.lpi.org.cn 目录 1.2.1LP主导型交易.................................................................................................41.2.2GP主导型交易.................................................................................................5 1.3.1提供流动性.......................................................................................................61.3.2缓解J曲线效应/加速回报..............................................................................61.3.3即时分散化.......................................................................................................61.3.4折价买入/潜在更高回报..................................................................................61.3.5降低盲池风险/提高透明度..............................................................................7 2危局交织：宏观与市场压力催生S市场需求...............................................................8 2.1中美贸易博弈：收紧跨境退出路径.......................................................................82.2国内IPO市场遇冷：“退出堰塞湖”持续扩大.......................................................82.3对PE价值链的冲击：资本循环受阻与募资困境.................................................9 3国资时代：LP“国资化”对S市场的影响....................................................................11 3.1国有LP的主导地位：规模、使命与投资目标...................................................113.2国有LP的流动性需求与组合管理......................................................................113.3S市场对国有资本的效用：退出便利与战略协同..............................................123.3.1疏通退出渠道.................................................................................................123.3.2提高资金流动性与循环效率.........................................................................123.3.3实现战略目标.................................................................................................123.3.4满足返投要求.................................................................................................123.4国有资产转让的挑战：监管合规与估值难题.....................................................123.4.1监管规则的复杂性与不确定性.....................................................................123.4.2估值定价的困境.............................................................................................13 3.4.3GP对国有LP的复杂观感............................................................................133.4.4交易流程效率.................................................................................................13 4中国PE二级市场现状与挑战......................................................................................154.1市场规模与增长趋势.............................................................................................154.2市场参与者结构.....................................................................................................154.2.1买方.................................................................................................................154.2.2卖方.................................................................................................................164.2.3中介机构.........................................................................................................164.3交易特征与活跃度.................................................................................................164.3.1LP主导交易占绝对主流...............................................................................164.3.2交易标的以人民币基金份额为主.................................................................164.3.3交易规模和复杂性相对较低.........................................................................174.3.4定价折扣显著.................................................................................................174.3.5区域性特征明显.............................................................................................174.4区域性股权交易中心试点.....................................................................................174.4.1北京股权交易中心（北股交）.....................................................................174.4.2上海股权托管交易中心（上股交）.............................................................174.4.3浙江股权交易中心.........................................................................................174.4.4安徽股权交易中心.........................................................................................184.4.5江苏股权交易中心.........................................................................................184.5核心挑战.................................................................................................................184.5.1估值定价困难.................................................................................................184.5.2信息不对称.....................................................................................................184.5.3缺乏标准化流程与协议.................................................................................194.5.4国有资产转让合规性....................................................................