2026年环球投资展望：突破界限

核心观点

• 全球经济与金融市场正被大趋势重塑，尤其是人工智能。科技发展日益趋向资本密集，人工智能建设亦可能以史无前例的速度与规模扩张。
• 市场由少数宏观因素主导，投资者需要就这些趋势作出明确判断，因此中性立场不再存在。
• 人工智能主题仍是美国股市的主要动力来源，但当前环境适合主动投资，需要在人工智能建设者和潜在收入中识别赢家和输家。

关键数据和研究结论

• 人工智能建设需要巨额资本开支，目标规模庞大，但收入实现滞后。因此，相关企业会提升杠杆，通过公开及私募信贷市场融资。
• 人工智能建设面临多重限制，包括地缘政治碎片化（如人工智能与国防开支）、金融未来迅速演变（如稳定币崛起）、私募信贷进入新阶段、基建投资时机成熟以及新兴市场具上升空间。
• 人工智能建设对能源需求巨大，可能限制其发展。中国因在能源基建方面的优势，可能受益于人工智能发展。
• 基建市场受到多股大趋势带动，投资需求横跨数十年，估值尚未充分反映其长期潜力。
• 新兴市场在2025年表现强劲，主权债券评级上调，信贷质素显著提升。印度等处于多股大趋势交汇点的国家具有长期增长潜力。

投资建议

• 保持对人工智能主题的承险立场，增持美国股票。
• 识别人工智能建设者中的赢家和输家，进行主动投资。
• 减持长期国库债券，因预计投资者将要求更高期限溢价。
• 寻找真正的独特回报来源，例如私募市场和對沖基金，并在战术上保持灵活。
• 偏好新兴市场硬货币债券，因其收益吸引、新债发行有限，主权资产负债表亦更稳健。
• 偏好印度等处于多股大趋势交汇点的国家的股票，因其人口结构优势。