证券行业周报：行业指数全年小幅收涨

核心观点与关键数据

中国采购经理指数（PMI）运行情况

• 制造业PMI：12月份为50.1%，上升0.9个百分点，重返扩张区间。大型企业PMI为50.8%，中型企业PMI为49.8%，小型企业PMI为48.6%。
• 分类指数：生产指数（51.7%）、新订单指数（50.8%）、供应商配送时间指数（50.2%）高于临界点；原材料库存指数（47.8%）、从业人员指数（48.2%）低于临界点。
• 非制造业商务活动指数：12月份为50.2%，上升0.7个百分点，重返扩张区间。建筑业指数为52.8%，服务业指数为49.7%。
• 服务业细分行业：电信、货币金融、资本市场服务指数高于60.0%；零售、餐饮指数低于临界点。
• 综合PMI产出指数：12月份为50.7%，上升1.0个百分点，显示企业生产经营活动总体扩张。

市场回顾

• 上周市场表现：沪深300指数下跌0.59%，证券行业指数下跌1.37%。
• 板块个股表现：5家上涨，45家下跌。涨跌幅前五名：华林证券、财通证券、华安证券、华鑫股份、国投资本；后五名：中银证券、东兴证券、财达证券、兴业证券、哈投股份。
• 年度表现：证券行业板块个股涨跌幅前五名：湘财股份、广发证券、华泰证券、中银证券、国盛证券；后五名：国联民生、锦龙股份、第一创业、首创证券、招商证券。

投资策略与估值

• 板块表现：证券行业指数表现弱于沪深300指数，整体相对弱势。
• 估值水平：证券行业二级指数PE为17.34，处于2021年以来的相对低位。

风险提示

• 政策风险、市场波动风险。

研究结论

12月中国制造业和非制造业PMI均回升至扩张区间，显示经济活动趋于活跃，经济韧性增强，为2025年经济画上满意句号并奠定2026年良好开端，或有利于增强投资者对资本市场的信心。证券板块当前估值处于相对低位，但表现仍相对弱势，需关注政策与市场波动风险。