2025年回顾
- 宏观主线：AI与特朗普成为市场核心，AI顶住经济压力成为国运神器，特朗普政策重塑美国与全球秩序。
- 市场表现：市场分化加剧，特朗普政策对分子和分母均有剧烈影响，导致结构性牛市而非全面牛市。
- 判断回顾：长债利率见顶+美元见顶+特朗普去监管主线基本正确，但地缘政治风险预判不足，对特朗普影响认知存在偏差。
- 资产表现：信用货币走强，黄金表现优异，Crypto表现平平，去监管标的（如hood、fnma）受益，AI主线独立叙事。
大美丽
- 特朗普政府特点：雇佣产业界富豪，注重商业效率和科技主权，推动美国竞争力重构。
- 科技市场变化：科技公司资本重组权重提升，拆分与并购欲望强烈，AI推动行业整合。
- 特朗普政策：关税提高海外生产成本，税改鼓励美国本土投资，OBBBA政策细节包括一次性折旧、半导体税收抵免等。
- 国防战略：新版国防报告显示地缘战略收缩为三个圈，中圈变化最大，对欧洲提供付费服务并要求提高国防开支，全面否定对非策略。
AI改变命运
- AI价值中枢转移：GWh取代Tflops成为算力单位，NVDA嵌入能源系统，超额收益分配至其他节点。
- AI商业模式：端侧AI解决低性能请求，云端AI服务高性能请求，最终形成AI Agent主导的B2B交易模式。
2026前瞻
- 基本判断：财政政策谨慎乐观，货币政策存在不确定性，AI主线不变，结构牛为主。
- 宽财政：OBBBA支出前置效应在2026年一二季度达到顶峰，税收返还将推动消费和投资。
- 宽货币：暂以2-3次降息（50-75BP深度）为基准，长期利率底部抬升。
- 中期选举：特朗普政府关注Affordability，能源和住房政策将受重视。
- 市场机会：科技复兴、金融创新、消费驱动，但更结构化，AI并非主要风险。
2026基础股票篮子
- 聚焦领域：存储、电力、应用、模型、商业航天、金融创新。
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