委内瑞拉局势与油价展望

会议围绕近期委内瑞拉政治事件对全球原油市场的影响展开分析，并结合供需格局、地缘政治及主要产油国政策，对未来油价⾛势进⾏了展望。整体观点偏空，认为短期地缘冲击虽存在，但供应替代和欧佩克+的调节能⼒将限制油价波动空间。⻓期来看，供应增量主要集中于欧佩克+，⽽需求增⻓放缓，新能源替代持续，油价或将维持窄幅震荡格局。 委内瑞拉局势及其影响 当前出⼝受阻情况• 委内瑞拉⽬前⽯油出⼝量约为100万桶/⽇，受军事介⼊和美国封锁影响，短期内难以恢复。○主要港⼝已⽆载有原油或燃料油的游轮出港，实际出⼝⼤幅下滑，资源供给明确受限。○ 对中国市场的直接影响• 约80%的委内瑞拉原油出⼝流向中国，其中50%为直接进⼝，30%通过船对船转运间接进⼊中国市场。○沥⻘及重质原油供应受影响较⼤，后期可能需依赖加拿⼤和伊朗油种替代，但替代资源有限。○ 中⻓期产量恢复前景• 委内瑞拉具备增产⾄200万~300万桶/⽇的潜⼒，因其储量居全球⾸位。○ 实现增产需满⾜多个条件：代理⼈政府上台、投资环境稳定、基础设施重建，预计⾄少需要两到三年时间。○美国政策延续性（如特朗普任期仅三年）及中资企业股权处置问题也将影响外资投⼊意愿。○ 全球原油供需格局分析 供应端变化趋势• ⾮欧佩克国家增量明显放缓，2024年预计仅提供约40万桶/⽇增量，主要来⾃圭亚那、巴西和阿根廷。○欧佩克+仍保有可观剩余产能，具备根据市场动态灵活调整产量的能⼒，计划逐步增产以“保量”⽽⾮“保价”。○沙特正加速推进能源转型，光伏与天然⽓发电替代燃料油，释放更多原油⽤于出⼝。○ 需求端发展预期 • 原油需求达峰时间由原预期的2030年推迟⾄2040年，主因全球政治右转导致环保政策趋缓。○ 新能源替代进程仍在推进，电动⻋对汽柴油、天然⽓对燃料油的替代效应逐步显现。○整体经济处于下⾏周期，需求增⻓缓慢，预计2040年前全球需求增幅仅约5%。○ 地缘政治与油价⾛势判断 多重地缘⻛险叠加的可能性• 当前市场关注重点应转向伊朗，其国内政治动荡与⾼通胀可能进⼀步影响产量与出⼝。○若委内瑞拉与伊朗同时出现供应中断，影响将⼤于简单相加，因欧佩克+产能释放需时间响应。○俄乌冲突短期内难有实质缓解，俄罗斯当前产量较以往减少150万~200万桶/⽇。○ 油价运⾏区间与调控机制• 预计油价将在布伦特50~60美元/桶区间震荡，OPEC+将据此动态调节产量。○上⾏空间受限于供应弹性与美国控通胀诉求，缺乏真实需求⽀撑难以突破⾼位。○下⾏有底，因OPEC+已转变为⽉度评估机制，可根据供应缺⼝及时减产托底。○ 俄罗斯原油释放的影响 若西⽅制裁取消，俄油价格将向布伦特靠拢，溢价消失但收益提升，刺激出⼝意愿增强。○浮仓库存释放对市场情绪冲击⼤于实质影响，实际放量仍将受制于OPEC+整体配额协调。○地炼配额放开后，中国对俄油和伊朗油的进⼝有望回升，填补委内瑞拉断供缺⼝。○