《固体废物综合治理行动计划》点评：十五五聚焦资源化，稀贵金属回收空间大

——《固体废物综合治理行动计划》点评 2026年01月06日 核心观点 环保行业 事 件：国 务 院 印 发《 固 体 废 物 综 合 治 理 行 动 计 划 》（ 以 下 简 称 “ 计 划 ” ）的通 知，要 求到2030年 ，重 点 领 域 固 体 废 物 专 项 整 治 取 得 明 显 成 效 ，固 体 废 物历 史 堆 存 量 得 到 有 效 管 控 ， 非 法 倾 倒 处 置 高 发 态 势 得 到 遏 制 ， 大 宗 固 体 废 弃物 年 综 合 利 用 量 达 到45亿 吨 ，主 要 再 生 资 源 年 循 环 利 用 量 达 到5.1亿 吨 ，固体 废 物 综 合 治 理 能 力 和 水 平 显 著 提 升 。 推荐维持评级 分析师 “计 划”是 十 五 五 固 废 治 理 纲 领 性 文 件。固 废 治 理 具 有 减 污 降 碳、增 加 资源 、能 源 保 障 等 多 重 价 值 ，十 四 五 我 国 出 台 多 项 举 措 加 强 固 废 治 理、发 展 循 环经 济，成 效 显 著。“ 计 划 ”在 十 五 五 开 局 出 台 ，继 续 明 确 了 固 废 资 源 化 利 用 的政 策 主 基 调 ， 并 进 一 步 提 高 了 利 用 量 目 标 ， 为 十 五 五 固 废 治 理 行 业 指 明 了 方向。“计 划”围 绕工 业、城 镇、农 林三 大主 要 产 废 领 域，从源 头 管 控 和 减 量，规 范 收 集 转 运 和 贮 存 ，提 升 资 源 化 利 用 水 平 ，增 强 无 害 化 治 理 能 力，实 施 开 展非 法 倾 倒 处 置 固 体 废 物 、生 活 垃 圾 填 埋 场 环 境 污 染 隐 患 、建 筑 垃 圾 、历 史 遗 留固 体 废 物 堆 存 场 所 、 磷 石 膏 等 重 点 领 域 专 项 整 治等 ， 推 动 固 废 全 链 条 治 理。 陶贻功：010-80927673：taoyigong_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030001 梁悠南：010-80927656：liangyounan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070002研究助理：马敏：mamin_yj@chinastock.com.cn 再 生 金 属利 用 具 有 战 略 意 义，市 场 空 间 大：2024年 ，国 内 十 种 常 用 有 色 金属 产 量 为7919万 吨 ，2020-2024年 复 合 增 速6.4%；与 之 相 对 应 ，2024年 主要 再 生 有 色 金 属 品 种 产 量 为1915万 吨 ，2020-2024年 复 合 增 速7.4%， 占 十种 常 用 有 色 金 属 产 量 的比 例 近 年 维 持 在24%左 右 ，是 主 要 金 属 供 给 的 重 要 支撑。另 一 方 面 ，再 生 铜 、 再 生 铝 、 废 钢 利 用 等 节 约 能 耗 普 遍 在60%以 上 ， 亦具 有 明 显 的 减 污 降 碳 效 应 ， 对 于 能 源 安 全 、 双 碳 目 标 的 实 现 等 均 具 有 战 略 意义 。十 四 五 循 环 经 济 发 展 规 划 提 出 到2025年大 宗 固 废 综 合 利 用 率 达 到60%，建 筑 垃 圾 综 合 利 用 率 达 到60%，废 纸 、废 钢 利 用 量 分 别 达 到6000万 吨 和3.2亿 吨 ，再 生 有 色 金 属 产 量 达 到2000万 吨 ，资 源 循 环 利 用 产 业 产 值 达 到5万 亿元 。预 计 随 着“ 计 划 ”的 深 入 实 施 ，十 五 五 循 环 经 济 产 业 产 值有 望进 一 步 提 升 。 投 资 建 议：我 们 建 议 关 注 资 源 属 性 强 、 市 场 化 程度 低 、 市 场 空 间 大 的 金 属回收 、废 弃 油 脂 、垃 圾 焚 烧 发 电 等 领 域 。个 股 推 荐 高 能 环 境 、伟 明 环 保，建 议 关注 华 宏 科 技 、 朗 坤 环 境 等 。 资料来源：中国银河证券研究院2025/1/62025/2/62025/3/62025/4/62025/5/62025/6/6 相关研究 1.【银河环保公用】行业动态报告_容量电价推动煤电估值重塑，碳达峰试点建设助力低碳转型2.【银河环保公用】行业深度报告_环保_2023年中期策略：精选成长赛道，关注价值重估机会3.【银河环保公用】行业动态报告_环保_22年报及23年Q1业绩总结：多因素致业绩承压，关注细分领域机会 风 险 提 示 ：政 策 执 行 力 度 不 及 预 期 的 风 险 ，相 关 资 源 品 价 格 大 幅 波 动 的 风 险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 陶 贻 功 ， 环 保 公 用 行 业 首 席 分 析 师 ， 毕 业 于 中 国 矿 业 大 学(北 京)， 超 过10年 行 业 研 究 经 验 ， 长 期 从 事 环 保 公 用 及 产 业 链 上 下游 研 究 工 作 。 曾 就 职 于 民 生 证 券 、 太 平 洋 证 券 ，2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 。 梁 悠 南 ，公 用 事 业 行 业 分 析 师 ，毕 业 于 清 华 大 学(本 科)，加 州 大 学 洛 杉 矶 分 校(硕 士)，纽 约 州 立 大 学 布 法 罗 分 校(硕 士)。于2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 从 事 公 用 事 业 行 业 研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn