【市场聚焦】铝：易涨难跌

进出口

• 11月国内原铝进口量14.7万吨，低于预期和前值；同期出口量2.46万吨，整体净进口规模大幅收缩。
• 国内铝产业链呈现产能破局、供需回暖、利润分化、净进口收缩格局：电解铝突破产能上限，海外风险扰动后续供需；氧化铝价涨利缩；原铝净进口显著下滑。

需求

• 建筑结构（26%）：高铝价与淡季双重压力下，型材开工率持续下行，最低至50.7%，创四季度新低，以高价+淡季刚性采购为主。
• 汽车（22%）：12月20日购置税全面窗口关闭，汽车销量出现逆季节性翘尾，淡季显示韧性。
• 电力（17%）：11月电力工程累计同比增长1.07%，增速已连续五个月下滑，高价格下现货采销清淡，刚需为主。
• 光伏（5%）：年末部分大基地项目投产，但不采用铝支架，需求提振有限。
• 出口（11%）：11月中国铝材出口量为48.62万吨，环比增加，同比大幅下降。订单平稳但缺乏弹性，海外市场刚需下单为主。

结论

• 铝价高企对下游补库意愿及实际消费的压制作用继续增强，开工率和订单下降，刚需采购为主，短期需求整体偏弱。
• 供需春季季节性累库即将开始。

风险提示

• 交易风险较高，公司不对交易结果承担责任；市场存在不确定性，敬请您审慎操作。