数读IPO系列：2025年沪深新股总结

数读IPO系列：2025年沪深新股总结 新股专题报告 分析师：李蕙S0910519100001/ lihui1@huajinsc.cn联系人：戴筝筝/ daizhengzheng@huajinsc.cn 本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心观点 u2025年，随着新“国九条”纵深推进、叠加科创板“1+6”改革提升包容性，新股发行节奏在严把入口关的前提下实现温和提速，且依托下半年以来大型IPO项目密集发行，募集资金规模显著提升。从新股发行数量来看，截至2025年12月31日，2025年共有90只沪深新股挂牌上市、较2024年同比增加13只，其中38只为主板、33只为创业板、19只为科创板；从募集资金规模来看，2025年沪深新股的首发募集资金总额为1242.43亿元、较2024年同比多募98.25%；而从募集资金均值来看，2025年沪深新股的平均首发募集资金为13.80亿元、较2024年同比增加69.62%。 u一级打新方面，2025年沪深网下打新收益率较2024年基本持平，但其中5亿元及以上规模的账户打新收益率明显抬升；预计主要系募集资金较大的IPO项目数量占比有所提升。在上市新股首日表现上，2025年沪深新股平均首日收盘涨幅达227.90%、依旧维持在较高区间。具体来看，假设将新股板块的首日收盘涨幅按上市板、行业、以及上市月份进行自上而下的归因分析，其中上市板块方面，科创板新股首日收盘涨幅均值最高；行业方面，有色金属、社会服务等行业新股首日收盘涨幅更为可观；月份方面，七月至十二月新股打新赚钱效应更为显著。假设自下而上的个股分析来看，2025年打新收益排名前十的沪深新股，大多新股集中于十月至十二月上市，同时部分具备绝对发行价格低、行业稀缺性强等个股特征。 核心观点 u二级市场方面，“择时”仍是提升投资收益和投资胜率的关键；以新股周期来看，情绪低点或上行周期上市新股的二级市场表现明显优于其他时间上市的新股。由于大部分新股首日再定价较为极致、叠加市场风险偏好未出现大幅升温，新股上市后二级市场表现多以震荡波动为主；2025年沪深新股平均二级市场投资收益为14.53%、较2024年有所收窄，二级市场投资胜率为33.33%、较2024年有所抬升。具体来看，假设将新股板块的二级表现按上市板、行业、以及上市月份进行自上而下的归因分析，其中，上市板块方面，创业板新股在投资胜率及投资收益率方面均位居第一；行业方面，电子、社会服务等行业二级市场收益领跑多数行业；月份方面，六月新股二级投资收益率及投资胜率处于领先。从上述三大因素的区分度来看，“月份”对二级市场投资收益的区分度最为显著，“择时”依旧是提高投资收益和投资胜率的关键要素。假设自下而上的个股分析来看，新股上行周期前端上市的新股在二级投资收益排行榜中明显占优，尤其是具备一定行业稀缺性、或主题热度较高的新股表现更为突出。 u风险提示：数据统计存在偏差风险、引用资料存在错漏风险、新股历史波动规律可能存在变化风险、市场情绪急剧变化风险、上市公司业绩风险、政策推进不达预期风险等风险。 目录 2025年沪深新股募集情况 2025年沪深新股一级市场表现 2025年沪深新股二级市场表现 风险提示 2025年沪深新股募集情况 1.12025年沪深新股发行节奏温和提速，制度改革持续深化或成主因 1.2 2025年沪深IPO募资规模显著提升，新股发行数量与大型募投项目数量双增为关键驱动 1.3 2025年沪深IPO平均募集资金实现跃升，其中科创板实现翻番 1.4 2025年首发募集资金规模排名前十的新股 1.1 2025年沪深新股发行节奏温和提速，制度改革持续深化或成主因 u截至2025年12月31日，2025年共有90只沪深新股挂牌上市、较2024年同比增加13只，主要系制度改革的持续深化。2024年4月以来，伴随着新“国九条”以及“1+N”系列政策措施密集落地，新股发行节奏逐渐步入常态；2025年6月，证监会宣布将充分发挥科创板示范效应，推出进一步深化改革的“1+6”政策，其中“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，在此之后科创板新股、尤其是科创成长层新股发行数量显著增加。 u假设将2025年上市沪深新股按上市板进行划分，主板新股发行数量位居第一、科创板新股发行亦在改革赋能下呈加速扩容态势。2025年上市的90只沪深新股中，有38只为主板、19只为科创板、33只为创业板；具体来看，主板新股数量同比2024年增长幅度最为显著，科创板新股数量亦较2024年的15只有所增加，其中2025下半年科创板新股发行数量达12只、约占全年科创板新股的63%、含6只科创成长层新股。 1.1 2025年沪深新股发行节奏温和提速，制度改革持续深化或成主因 u假设将2025年上市沪深新股按所属行业（依据2021版申万一级行业分类，下同）进行划分，新股发行数量排名前五的行业依次为电子、汽车、电力设备、医药生物、基础化工，与国家发展新质生产力的战略导向高度契合。其中，2025年来自电子、汽车、电力设备行业的新股比例分别为21.11%、15.56%、14.44%，合计达51.11%；前三大行业集中度较2024年同比增加1.76个百分点，连续四年实现抬升。 1.2 2025年沪深IPO募资规模显著提升，新股发行数量与大型募投项目数量双增为关键驱动 u募集资金规模方面，截至2025年12月31日，2025年沪深新股的首发募集资金总额由2024年的626.68亿元增至1242.43亿元、较2024年同比多募98.25%，下半年以来的新股数量增加及大型IPO项目密集发行成为募资规模显著提升的关键驱动；其中，2025下半年沪深新股首发募集资金总额达890.99亿元、约占全年沪深新股募集资金总额的72%。 u假设将2025年上市沪深新股的首发募集资金金额按上市板进行划分，主板募资规模位居第一。2025年1242.43亿元募资金额中，包括主板的608.72亿元、科创板380.61亿元、创业板253.10亿元；其中，科创创业新股占51.01%。 1.2 2025年沪深IPO募资规模显著提升，新股发行数量与大型募投项目数量双增为关键驱动 u假设将2025年上市沪深新股的首发募集资金金额按所属行业进行划分，电子、汽车以及公用事业为募资金额最高的前三大行业；来自上述行业的募资金额占比分别为29.17%、18.03%、14.63%，合计达61.82%，且前三大行业集中度较2024年显著抬升、同比增加13.79个百分点。 1.32025年沪深IPO平均募集资金实现跃升，其中科创板实现翻番 u在募资规模显著抬升、而新股数量增量有限的背景下，新股平均首发募集资金实现稳步跃升；截至2025年12月31日，2025年沪深新股平均首发募集资金由2024年的8.14亿元增至13.80亿元、同比增长69.62%。 u假设将平均首发募集资金金额按上市板块进行划分，科创板新股平均募集资金金额最高、近乎为创业板的3倍；具体来看，主板新股平均募集资金为16.02亿元、科创板新股为20.03亿元、创业板新股为7.67亿元。 u假设将平均首发募集资金金额按所属行业进行划分，平均募集资金金额排名前三的行业分别为公用事业（181.71亿元）、计算机（27.14亿元）、电子（19.08亿元）；相较于2024年，2025年平均募集资金规模的行业排名变化较大，此前位列前三的交通运输、环保以及电力设备行业在本年度均未上榜。 1.4 2025年首发募集资金规模排名前十的新股 u纵观全年，2025年沪深新股首发募集资金排名前十的个股中，有4只为主板、4只为科创板、2只为创业板；比较而言，大多新股集中于下半年、尤其是十月至十二月上市，同时部分具备行业稀缺性较高等个股特征。 2025年沪深新股一级市场表现 2.1 2025年沪深网下打新收益率总体较去年持平，但大资金账户收益率抬升 2.2打新收益的归因分析 (a)上市板块：科创板新股首日收盘涨幅均值处于领先(b)行业：有色金属、社会服务等行业新股首日收盘涨幅更为可观(c)月份：七月至十二月新股首日收盘涨幅表现相对突出2.2.1在严控上市质量的前提下，新股发行数量迎来小幅增长2.2.2新股发行定价平抑趋势延续，平均首日收盘涨幅维持在较高区间 2.3打新市场表现最优的前10家企业 2.1 2025年沪深网下打新收益率总体较去年持平，但大资金账户收益率抬升 u2025年A类账户沪深打新收益率与2024年基本持平，其中大资金账户打新收益率明显抬升。根据测算（假设对2025年来所有上市沪深新股执行网下顶格申购、并以上市首日收盘价作为打新收益率的计算依据，下同），截至2025年12月31日，2025年1亿元账户、2亿元账户、5亿元账户、10亿元账户的沪深网下打新收益率分别为4.2%、3.7%、2.3%、1.6%，打新收益率总体较2024年持平；但其中5亿元以上账户的打新收益率较2024年明显抬升，预计主要系2025年、尤其是2025下半年募集资金较大的IPO项目数量比例上行，大资金账户资金使用效率较去年有所提升。 2.1 2025年沪深网下打新收益率总体较去年持平，但大资金账户收益率抬升 u假设以科创创业新股来看，根据测算，2025年1亿元账户、2亿元账户、5亿元账户、10亿元账户的科创创业新股网下打新收益率分别为3.2%、2.8%、1.8%、1.3%；其中5亿元账户打新收益率同比抬升0.29个百分点、10亿元账户打新收益率同比抬升0.5个百分点。 2.2.1在严控上市质量的前提下，新股发行数量迎来小幅增长 u在新“国九条”及科创板“1+6”改革相继落地的背景下，2025年沪深新股发行节奏在严把入口关的前提下实现温和提速，提振本年度沪深新股网下申购收益率；截至2025年12月31日，2025年共有90只沪深新股挂牌上市、较2024年同比增加13只。 u2025年，募集资金达20亿元以上的大型IPO项目数量占比大幅提升。根据wind统计数据显示，2025年90只上市沪深新股中有15只新股首发募集资金额达20亿以上、占比高达16.67%；而2024年上市的77只沪深新股中仅有3只新股首发募集资金额达20亿以上、占比约3.90%。 资料来源：Wind（数据截至2025年12月31日）、华金证券研究所整理 2.2.2新股发行定价平抑趋势延续，平均首日收盘涨幅维持在较高区间 u2025年沪深新股发行定价平抑趋势基本延续；根据Wind统计数据显示，截至2025年12月31日，2025年上市沪深新股的平均发行价格为26.41元、较2024年同比略增1.42%，平均首发市盈率为29.16X、与2024年基本持平。 u得益于新股供给暂未显著放量、发行定价平抑态势延续等多重因素共振，2025年沪深新股首日再定价仍趋于充分，打新收益率均值维持在较高区间、同时达成全年新股“零破发”。根据Wind数据统计，截至2025年12月31日，2025年沪深新股平均首日收盘涨幅为227.90%（沪深新股为首日收盘价较发行价的涨幅，下同）、较2024年略降13.43%，且2025年90只上市沪深新股成功实现“零破发”。 2.2.2新股发行定价平抑趋势延续，平均首日收盘涨幅维持在较高区间 u假设以科创创业新股来看，截至2025年12月31日，2025年科创创业新股的平均发行价格为28.78元、较2024年略增3.79%，平均发行市盈率则为37.07X、较2024年有所抬升，但整体变动不大。在首日表现方面，2025年科创创业制新股平均首日收盘涨幅为236.32%、仍维持在200%-300%区间范围，破发比例则由2024年的1.89%降至为0%。 (a)上市板块：科创板新股首日收盘涨幅均值处于领先2.2.2新股发行定价平抑趋势延续，平均