类权益月报：1月，乘势而上

12月，类权益市场由沉寂转为躁动。月初交易清淡，8日大涨后进入修复阶段，17日下午强力反弹，月末触及前高转为震荡。万得全A月度上涨3.30%，全年上涨27.65%。行情躁动背后，结构风险缓释（成交集中度、股价偏高个股占比均低于历史高位）和资金积极态度（股票型ETF净流入806亿，融资余额净流入820亿，新上市个股涨幅创年内新高）是主要动力。转债方面，估值随正股上涨而拉伸，各价位估值均处于历史高点，机构行为层面，银行自营成为新晋增量资金，跨年后估值存在拉伸倾向。

核心观点：结构风险缓释，资金态度积极，市场处于“底部有保障”的不对称状态，值得保持做多思维。前高是考验，也可能是机遇，若新叙事（消费电子、消费、大金融等）得到认可，行情有望突破前高。短期内，行情或围绕科技展开（光模块、PCB、半导体等），若科技拥挤，资金或转向化工&新能源，消费则需关注新叙事共识形成。

研究结论：权益市场维持震荡偏强，转债价格中位数或继续位于130-135元区间，波段交易可行。观察春季躁动节奏，关注135-140元兑现机会。个券配置建议大盘底仓+轻仓偏股，行业配置参考正股，关注红利、科技、资源品、出海板块，大消费（汽车、美容护理、食饮等）、反内卷标的、科技链条存量标的。

风险提示：美联储政策不确定性，权益市场风格加速轮动，转债市场规则调整。