九天无人机首飞成功，公司于低空&星网多领域全面布局

核心观点与关键数据

• 星网应用院中标：海格通信子公司长沙金维中标低轨宽带相控阵终端项目，标志着卫星应用逻辑向应用侧迁移，公司具备芯片—系统—终端全栈式业务能力，有望受益于低轨卫星地面侧市场发展。
• 九天无人机首飞：公司旗下西安驰达承制的九天无人机完成首飞，实现我国大型无人机技术新突破，服务于军民两用多元场景。
• 广州低空飞行综合管理服务平台：公司承研的平台正式发布，具备八大核心功能，实现空域、航空器、飞行活动一体化监管与服务，并与民航、省级平台互联互通，推动低空全场景应用创新。

公司基本数据

• 总股本：248,183.39万股
• 已上市流通股：247,788.71万股
• 总市值：473.04亿元
• 流通市值：472.29亿元
• 资产负债率：40.46%
• 每股净资产：4.85元
• 12个月内最高/最低价：19.06/9.86元

投资建议

• 公司业务涵盖无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态四大领域，有望受益于“十五五”军工信息化、北斗三代换装浪潮以及低空、无人机及低轨卫星等新业务领域。
• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.87、3.62、5.18亿元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 军品订单释放不及预期
• 卫星发展不及预期
• 竞争加剧