SST电源升级拉动SiC需求，先进封装、AR眼镜为潜在增量市场

SST电源升级拉动SiC需求，先进封装&AR眼镜为潜在增量市场 AI数据中心电源功率密度提升拉动SiC功率器件需求，主要催化来自传统供电架构下PSU功率密度升级&SST终极电源管理方案渗透。AI数据中心电源系统升级分为四个阶段：UPS-HVDC-巴拿马电源-SST，服务器电源电压也经历从12V到48V再至800V演变历程，增强对SiC功率器件需求，SIC主要应用在电力转换环节： 增持维持） ⚫UPS：“低压配电-UPS“A2D-D2A）-PDU-PSU”，其拓扑结构主要由工频变压器、整流器、逆变器、桥式整流、功率因数校正PFC）、谐振变换器LLC）等组成；随着机架功率密度接近1MW，PSU功率可能提升至12KW，PSU的输入电压也从230/277 Vac提高到347 Vac单相），甚至480-600 Vac三相），增加SiC器件需求； ⚫巴拿马电源：进一步将HVDC前端工频变压器改为移相变压器； ⚫SST：重塑供电架构，集成整流、隔离、逆变功能，采用高频变压器，直接将800V直流分发到各个计算节点，同时省去PDU、PSU，SiC的特性天然适配SST对高频、高压需求，防止过压击穿，提高系统安全性。 作者 分析师杨义韬执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com SST架构下SiC器件价值量有望提升，到2030年在全球800V数据中心的潜在市场规模约11.5亿美元。SST核心优势在于高频化和集成化，将原本分散在每个PSU中的AC-DC转换任务集中到前端SST完成，使得SiC的价值密度从分散的低价值PSU转移集中到高价值SST模块，价值量有望提升。根据Navitas，预计2030年全球SiC+GaN”功率器件在800VAI数据中心的SST、800V DC-DC、48V DC-DC的潜在市场规模约为25.6亿美元，其中SiC器件占比约45%，即11.5亿美元。 相关研究 1、《基础化工：商业航天乘风起，关注3D打印及上游材料》2025-12-282、《基础化工：CPO重塑光网络格局，材料从Ⅲ-Ⅴ族向硅基平台过渡》2025-12-223、《基础化工：3D打印：解锁高端制造的 万能钥匙”》2025-12-17 先进封装散热材料&AR眼镜有望成为SiC增长的新晋动力。1）先进封装散热：随着AI芯片功率密度持续提升，散热问题成为难点，SiC具有优异的导热性能，可以应用在中介层和载板，根据科创板日报，英伟达在其新一代Rubin中，CoWoS先进封装的中介层将采用SiC材料，以提升散热性能，并预计2027年开始大规模采用；华为也发布SiC作为导热填料的相关专利。2）AR眼镜：AI+AR眼镜是由大模型技术驱动的新硬件浪潮，AR的硬件核心是光学显示，AR镜片的光学性能会直接影响用户体验和沉浸感。 SiC具有高折射率特性，只需要单层波导就可以完成全彩显示任务，更轻薄且视野更广阔，实现更高的成像质量和更清晰的图像。 风险提示：技术路线迭代、商业化进展不及预期、竞争格局恶化。 免责声明 国盛证券股份有限公司 以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归 国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为 国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com