周度成交阶段性调整，个人消费住房增值税政策优化

核心观点

• 房地产板块上周涨跌幅-0.7%，低于沪深300和万得全A指数，位列29个中信行业板块第18名。
• 新房市场：上周36城新房成交面积250.3万方，环比+0.9%，同比-29.9%；1月1-2日累计成交17.2万方，同比-66.7%。
• 二手房市场：上周15城二手房成交面积98.1万方，环比-39.7%，同比-34.2%；1月1-2日累计成交3.6万方，同比-89.2%。
• 库存及去化：13城新房累计库存7877.1万平方米，环比-0.6%，同比-4.5%；去化周期22.7个月，环比-0.6个月，同比+6.3个月。一线、新一线、二线、三四线城市去化周期分别为15.3、13.2、18.3、81.2个月。
• 土地市场：2025年12月29日-2026年1月4日百城土地成交建筑面积1756万方，环比-72.8%，同比-42.5%；成交楼面价1665元/平，环比-14.0%，同比-46.7%；溢价率+0.4%，环比-1.7%，同比-11.5%。
• 境内信用债发行上周3支，金额15.1亿元，环比-68.0%，同比+56.1%；净融资额-27.6亿元。

投资建议

• 内地开发商：推荐滨江集团、招商蛇口（A股）；中国海外发展、绿城中国、华润置地、建发国际集团（港股）。
• 轻资产运营公司：推荐绿城服务（物管）；华润万象生活（商管）；贝壳-W（中介）。
• 港资开发商：建议关注太古地产、嘉里建设。

风险提示

• 地产调控政策放宽不及预期。
• 行业下行持续，销售不及预期。
• 行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期。