航运日报：2月合约估值中枢不断上移，关注马士基开仓价格

市场分析线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹1月第二周报价1600/2580，1月第三周报价1630/2620；HPL 1月上半月报价1835/3035，1月下半月船期报价2135/3535，2月上半月船期报价1835/3035. MSC+PremierAlliance：MSC1月上半月价格1700/2840，1月下半月船期报价1880/3140；ONE 1月上半月船期报价2110/2835，1月下半月船期报价2440/3335；HMM上海-鹿特丹1月上半月船期报价1533/2636. Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹1月上半月船期报价1859/3293，1月下半月船期报价2635/4345；EMC 1月上半月船期报价介于3030-3230，1月下半月船期报价3330-3530美元/FEU；OOCL 1月上半月份船期报价介于2721-3130美元/FEU。 地缘端：沙特邀也门地方武装对话，南方过渡委员会表示欢迎。 静态供给：交付现状层面，截至2025年12月31日。2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU。12000-16999TEU船舶合计交付80艘，合计121.3万TEU；17000+TEU以上船舶交付13艘，合计277672TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年交付78.12万TEU（53艘），2027年交付94.45万TEU（64艘），2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。 17000+TEU船舶：2026年交付21.04万TEU（9艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付157.34万TEU（78艘）,2029年交付137.55万TEU（67艘）。总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。 动态供给：1月份月度周均运力31.86万TEU，WEEK2/3/4/5周运力分别为35.56/30.94/33.07/27.87万TEU。2月份月度周均运力28.35万TEU，WEEK6/7/8/9周运力分别为38.13/26.59/24.72/23.98万TEU；3月份月度周均运力27.24万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为25.44/27.31/32.88/24.83/25.72万TEU，1月份共计3个空班（OA联盟2个和PA联盟1个）和1个TBN（OA联盟1个），2月份共计7个TBN(OA联盟4个，MSC/PA联盟3个）和4个空班（OA联盟1个空班，PA联盟2个空班，双子星联盟1个空班)。3月份共计3个空班和7个TBN。 EC2602合约，MSC以及马士基1月下半月线上报价继续上涨，02合约估值继续抬升。12月份以及1月份货量处于年内较高位置。根据上期能源相关交易规则，集运指数（欧线）期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日。EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值。2026年除夕为2月16日，除夕前半个月内基本货代产业以及部分货主已经春节放假，所以2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢。MSC1月下半月价格涨至3140美元/FEU，马士基1月第三周上海-鹿特丹报价2600美元/FEU（环比上涨100美元/FEU），ONE 1月上半月表价下调至2600美元/FEU，1月下半月表价3500美元/FEU，OA联盟1月上半月线下价格大致在2800-2900美元/FEU附近，1月上半月实际运价较为坚挺。马士基当前2600美元/FEU折合SCFIS大致1820-1850点左右，马士基本周将公布1月第四周价格（对应1月26日SCFIS),若马士基价格平开（仍为2600美元/FEU），考虑到MSC以及OA价格相对较高，可以初步假设第一期交割结算价SCFIS对应的现货价格为2700美金左右，在悲观预期假设下，如果后两期现货价格每期下跌200美元/FEU，按照0.7系数预估的02合约交割 结算价格大致1750点左右；按照0.74系数预估的交割结算价格大致1850点。故在相对悲观预估下，02合约合约交割结算价格介于1750-1850点，02合约估值支撑位置预计在该区间，近期关注1月下半月价格修正情况。 更远月合约，面临苏伊士运河复航压力,估值受到压制，但空间仍面临不确定性。加沙停火调停方案持续推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，远月合约运价会面临压制，远月合约估值或面临下修。2017-2019年正常年份，SCFI上海-欧洲航线运价大致介于600-1200美元/FEU，对应SCFIS大致介于600点-1400点左右。目前CMA FAL1航线（欧洲-亚洲）2026年1月开始全面恢复通行；FAL3航线（欧洲-亚洲）已开始单次试运行.马士基集装箱船\"MaerskSebarok\"号于2025年12月19日完成自2024年1月撤离后首次红海航行，标志其试探性恢复红海航线。总体来看，淡季合约面临估值压力，但稍微旺季的6月以及8月合约预计仍面临不确定性，2026年上半年超大型船舶（17000TEU以上）船舶仅有4艘（合计89776TEU），上半年新增船舶交付压力相对较小。 截至2026年1月5日，集运指数欧线期货所有合约持仓58167.00手，单日成交33061.00手。EC2602合约收盘价格1855.50，EC2604合约收盘价格1198.00，EC2606合约收盘价格1389.00，EC2608合约收盘价格1502.30，EC2610合约收盘价格1082.60，EC2512合约收盘价格1311.90。12月26日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1690美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2188美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3033美元/FEU。1月5日公布的SCFIS（上海-欧洲）1795.83点。SCFIS（上海-美西）1250.12点。 策略 单边：2月合约震荡偏强 套利：暂无 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2608合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU..........................................