万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 2026年首个交易日，上证指数上涨1.38%报4023.42点，深证成指涨2.24%，创业板指涨2.85%；沪深两市成交额2.55万亿元。申万行业方面，传媒、医药生物、电子等领涨；石油石化、银行、交通运输等领跌。概念板块方面，脑机接口、高压氧舱、血氧仪等上涨，海南自贸区、免税店、自由贸易港等下跌。港股方面，香港恒生指数微涨0.03%，报26347.24点；恒生科技指数微涨0.09%；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨1.23%报48977.18点，再创历史新高，标普500指数涨0.64%报6902.05点，纳指涨0.69%报23395.82点；欧洲三大股指收盘全线上涨，亚太主要股指收盘多数上涨。 【重要新闻】 【李强在广东调研时强调：厚植创新发展优势，勇立改革开放潮头】国务院总理李强在广东调研。李强指出，要进一步完善产业生态，培育拓展应用场景，探索有效的经营模式，推动机器人、无人机等新技术新产品在扩大应用中加快迭代升级。 【九部门发文实施绿色消费推进行动】商务部等九部门联合发文实施绿色消费推进行动，从丰富绿色产品供给、提升绿色服务消费、创新绿色消费模式等7方面20条具体举措。支持消费者购买新能源汽车。鼓励购买获得绿色产品认证的绿色智能家电产品、无氟空调等。 研报精选 元旦档创造良好开局，头部IP续作表现突出12月游戏版号过审147款，上海拾异《七界梦谭》主打国风仙诡MMO赛道元旦旅游“开门红”，市场景气度提升 【市场回顾】 【重要新闻】 【李强在广东调研时强调：厚植创新发展优势，勇立改革开放潮头】国务院总理李强在广东调研。李强指出，要进一步完善产业生态，培育拓展应用场景，探索有效的经营模式，推动机器人、无人机等新技术新产品在扩大应用中加快迭代升级。 【九部门发文实施绿色消费推进行动】商务部等九部门联合发文实施绿色消费推进行动，从丰富绿色产品供给、提升绿色服务消费、创新绿色消费模式等7方面20条具体举措。支持消费者购买新能源汽车。鼓励购买获得绿色产品认证的绿色智能家电产品、无氟空调等。 分析师黄婧婧执业证书编号S0270522030001 研报精选 元旦档创造良好开局，头部IP续作表现突出 ——传媒行业快评报告 投资要点： 元旦档票房超7亿元，创造新年良好开局。2026年元旦档期因调休延长至三天（1月1日-1月3日），较2025年的单日元旦档期显著扩容。作为新年开端，它虽不及国庆、春节等大档期体量，但市场关注度不减。档期内，已上映多日的两部头部续作大片凭借强大的IP号召力领跑票房，同时多部新上映的轻松喜剧、情感类、悬疑类影片也满足了假期观影的多样化需求。根据灯塔专业版数据，2026年元旦档（1月1日至1月3日）票房达7.40亿元，较去年同期大幅增长61.01%，其中元旦当日（1月1日）票房为3.38亿元，同比亦上涨10.50%。 假期延长、影片多样化拉动观影人次显著增长。从细分数据看，元旦档观影总场次达141.70万场，其中元旦当日同比上涨4.89%，环比上涨24.30%至50.23万场；观影总人次为1864.01万，单日波动较为显著，元旦当天观影人次同比上涨14.20%，环比大幅上涨58.08%至851.72万人次；元旦档内平均票价保持平稳，为39.7元、39.6元和39.9元，从元旦首日平均票价同比来看，微幅下调3.17%。综合来看，元旦档票房的良好表现主要是受到观影人次的显著提升，原因在于调休带来的三天假期为市场提供了更充裕的消费窗口，同时档期内既有延续热度的头部IP续作支撑票房基本盘，也有多部符合节日氛围的中小体量新片丰富观众选择，市场在时间条件与内容供给的双重作用实现了较为明显的同比增长。 头部IP续作表现稳健，后劲充足。从整体表现来看，元旦档票房主要由头部IP的续作影片拉动，票房集中度明显。从单片表现观察，《疯狂动物城2》上映多日但仍以票房2.20亿元、票房占比29.7%的成绩位列第一，其系列IP影响力与稳定的观众基本盘支撑 了强势表现，成为带动大盘的核心；《阿凡达3》延续高口碑科幻特效路线，上映两周仍保持较强票房韧性，以1.83亿元、占比24.8%位居第二。而在档期内上映的影片中，《匿杀》凭借悬疑类型和强话题性表现突出，获得1.26亿元票房，位列第三。 投资建议：2026年元旦档为全年电影市场创造良好开局，头部IP续作《疯狂动物城2》《阿凡达3》展现出强劲的票房续航力，市场集中度明显。建议重点关注具备头部IP开发能力、长线运营实力的影视制作公司及院线头部企业。 风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001分析师李中港执业证书编号S0270524020001 12月游戏版号过审147款，上海拾异《七界梦谭》主打国风仙诡MMO赛道——传媒行业快评报告 行业事件： 2025年12月25日国家新闻出版署公告12月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有144款国产游戏和3款进口游戏过审。 投资要点： 12月游戏版号发放量虽有所回落，但仍维持高位，涵盖多类型产品与知名厂商。从整体来看，游戏版号2025年共通过1771款，较2024年（1416款）增长25.07%。分国产和进口版号来看，国产游戏2025年全年合计通过审批1676款，12月份发放量环比虽有所回落，但仍维持高位，通过审批144款，包括腾讯《QQ经典农场》、乐元素《白银之城》、上海拾异《七界梦谭》、四三九九《勇者与幻兽》、电魂网络《出击吧!飞艇》、三七互娱《荒漠沙舟》、恺英网络《梦境守望者》、盛趣游戏《轻松传奇》等；进口游戏2025年全年合计通过审批95款，12月份通过审批3款，其中包括了上海碧汉《波斯王子:失落的王冠》、创梦天地《幻幻灵之战》、风泽中孚《魔刻猎手》等。12月份游戏版号中，以下作品受到市场关注： 《七界梦谭》主打国风仙诡题材，仙侠MMO赛道竞争将会较为激烈。《七界梦谭》由前《一梦江湖》核心策划田力组建的飞光阁工作室研发的MMO赛道产品，该作品主打“国风仙诡”题材，结合新颖的“化形”战斗系统，支持玩家在战斗中策略切换输出、承伤、辅助形态，并结合格挡、断招、弹反等ACT机制，强调操作手感与战术深度。我们认为在2026年，古风、仙侠MMO赛道竞争将持续白热化，完美、网易等大厂均有同类产品布局，例如网易的《燕云十六声》《逆水寒》、完美世界的《诛仙世界》等，《七界梦谭》能否突围，关键在于其“国风仙诡”题材差异化、“化形”战斗系统的体验创新，以及团队能否复现《一梦江湖》的口碑与运营经验。 投资建议：2025年12月游戏版号发放量维持高位，结构覆盖多类型产品。整体来看，供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进。建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。 风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001分析师李中港执业证书编号S0270524020001 元旦旅游“开门红”，市场景气度提升——旅游行业2026元旦小长假数据快评报告事件： 1月4日，文旅部公布2026年元旦假期旅游数据。经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元。 投资要点： l元旦旅游市场迎开门红，收入回暖行业向好：相较于2025年元旦仅有的1天假期，2026年元旦迎来3天小长假，成为年度首个连休假期，有效带动旅游市场实现“开门红”。假期期间，全国日均出游达0.47亿人次，较2024年元旦假期增长5.19%，日均出游总花费为282.63亿元，较2024年元旦假期增长6.35%，两项数据与2025年清明、端午等小长假相比均有所增长。游客消费意愿显著增强，元旦人均日消费达199.04元，高于2025年所有假期水平，旅游收入的回暖预计将推动出行链业绩逐步改善。 多元热点共振，消费热度提升：元旦假期热点接连涌现，多因素共振推高旅游市场热度。（1）冰雪游：冬季旅游核心主题冰雪游热度不减，同程旅行数据显示，元旦期间国内热门航线TOP20中，冰雪游航线占比约四成。（2）海南自贸港：随着封关政策落地，海南旅游吸引力显著增强，旅游与免税市场迎来发展红利。元旦期间，海南省共接待游客217.16万人次，较2025年同期增长25.2%；实现旅游总花费31.36亿元，增长28.9%。免税消费尤为活跃，离岛免税商品销售数量达44.2万件，同比增长52.4%；购物人数8.35万人次，增长60.6%；购物金额7.12亿元，大幅增长128.9%。（3）出境游：“请3休8”拼假错峰出行方式带动东南亚、欧洲等出境线路火热，印度尼西亚、马来西亚、新加坡、泰国等目的地预订热度居前，进一步推高整体客单价水平。（4）演唱会：元旦期间，广州、重庆、武汉、郑州、南宁、天津等多地举办演唱会，吸引大量跨省观演人群，演出场地周边酒店预订热度环比显著提升。 l投资建议：展望2026年，中央经济工作会议继续将坚持内需主导，建设强大国内市场列为首要任务，促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间，上半年社会服务板块预计以结构性机会为主。今年春节将形成9天长假期，旅游市场景气度有望进一步提升。建议关注：（1）受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司；（2）把握海南自贸港封关运作机遇，并在新一轮机场免税格局中占据先发优势的免税龙头。 l风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、宏观经济不及预期风险。 分析师叶柏良执业证书编号S0270524010002 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需