宏观方面，中国12月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均升至扩张区间，显示经济景气水平总体回升。基本面看，菲律宾雨季导致镍矿进口量回落，印尼明年镍铁配额削减引发供应担忧；印尼镍铁产量维持高位并可能增加回流，中国精炼镍项目陆续投产但部分因利润亏损减产，成本支撑增强；不锈钢钢厂利润改善预计排产量高位，新能源汽车产销爬升带动三元电池需求。库存方面，国内镍库存延续累增，现货升水高位，LME库存增长放缓。技术面持仓增加价格上涨，多头氛围较强。观点认为短线沪镍偏强调整，关注MA5支撑及13.6前高阻力位，重点关注原料供应传导进程。关键数据包括：沪镍主力合约收盘价134100元/吨，3月合约价差-330元/吨，LME3个月镍价16760美元/吨，上期所库存45544吨，SMM1#镍现货价138150元/吨，电解镍月产量29430吨，不锈钢300系月产量176.17万吨，库存55.38万吨。研究结论：预计短线沪镍偏强调整，关注支撑与阻力位，原料供应紧张需持续跟踪。
