贵金属有色早报

◼品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强中期观点：强势 参考观点：观望 核心逻辑：昨日金价高位后日内震荡运行，夜盘持续走强，沪金重返1000元关口，纽约金上涨至4450美元关口。1月3日，美军对委内瑞拉进行空袭，并抓获委内瑞拉总统。这使市场的避险情绪升温，导致金价高开。但随后日内从大类资产走势来看，市场的恐慌情绪并未蔓延，节后市场风险偏好和流动性依旧较高，我们认为这是推升金价的一大原因。持续关注沪金1000元关口多空博弈。 品种：铜（CU） 日内观点：上涨中期观点：强势 参考观点：长线看强 核心逻辑：元旦节后沪铜增仓上行，表现强势，再度站上10万关口，伦铜站上1.3万美元关口。其核心驱动是宏观流动性宽松与矿端扰动，以及长期的AI叙事。1.宏观与金融因素：为铜价上涨提供“燃料”。12月以来，美国和日本央行货币政策相继落地，短期靴子落地，市场风险偏好回升，流动性也随之恢复，全球大类资产普涨。此外，市场普遍预期美联储2026年将继续降息，全球流动性转向宽松。这直接降低了持有金属的机会成本，并增强了铜的金融属性，吸引资金流入。2.供应端（矿端）约束：构筑坚实“地板”，矿端的紧张是贯穿始终的核心叙事。铜陵有色在2026年1月4日正式发布公告，确认其位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期工程投产延期。核心原因是厄瓜多尔政局波动、主管部门人事频繁变动，导致关键的《采矿合同》迟迟无法签署。该项目设计产能为年处理矿石2620万吨，扩建后整个矿山年处理能力达4620万吨，预计年产铜金属量约20万吨。它的延期意味着全球铜矿新增供应不及预期。印尼、智利、刚果（金）等地的多个大型铜矿在2025年频繁遭遇生产中断、矿难等事件，导致铜精矿供应超出预期地减少。矿端紧缺已传导至冶炼环节。因原料紧张，中国铜冶炼厂已计划在2026年减产，加剧了市场对精炼铜供应的担忧。3.需求端新叙事：描绘未来“蓝图”。市场对未来的结构性需求抱有强烈预期，支撑了高估值。此外，为规避美国潜在的加征关税风险，大量精铜被提前运往美国形成库存“堰塞湖”。这导致美国以外地区的可用库存锐减，扭曲了贸易流并加剧了供应紧张的表象。短期伦铜上涨至1.3万美元关口，突破节前高位，上行动能较强，请各位投资者注意高位波动风险。 获 取 每 日期 货观 点 推 送 姓名：龙奥明 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。