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新签持续高增

2026-01-05 吴文吉中邮证券 Dawn

芯原股份（688521）股票投资评级为“买入”或“维持”。公司2025年第四季度新签订单达24.94亿元，同比增长129.94%，环比增长56.54%，创下历史单季度新高，其中AI算力相关订单占比超84%，数据处理领域订单占比近76%。公司持续推进对逐点半导体的收购，通过天遂芯愿持股40%成为单一最大股东，强化端侧和云侧AI ASIC布局，结合图像处理技术互补优势，拓展AI手机、眼镜等终端市场。分析师预计公司2025/2026/2027年收入分别为35/46/62亿元，归母净利润分别为-2.6/0.5/2.9亿元，维持“买入”评级。风险提示包括业绩下滑、核心竞争力、经营、财务、行业及宏观环境风险。公司作为AI ASIC龙头企业，拥有丰富IP储备，具备全球主流半导体工艺节点设计能力，受益于AI与定制芯片浪潮，ASIC业务有望快速发展。

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