数字政府解决方案领先厂商，多领域数字化业务布局

浪潮软件（600756.SH）IT服务Ⅱ 2026年01月05日 证券研究报告/公司深度报告 评级：增持（首次） 分析师：苏仪执业证书编号：S0740520060001Email：suyi@zts.com.cn分析师：刘一哲执业证书编号：S0740525030001Email：liuyz03@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)349.63流通股本(百万股)324.10市价(元)18.42市值(百万元)6,440.16流通市值(百万元)5,969.90 行业信息化综合解决方案领先提供商，经营质量稳定。浪潮软件由山东省国资委实控，是国内智慧政府解决方案与服务的领导厂商，在数字政府、烟草行业信息化等领域占据优势地位。公司以数字政府、烟草行业业务为基础，多领域布局，持续创新驱动发展。在财务与业绩方面，公司经营质量整体稳定，自有披露以来多数年份实现较好的营收与利润表现。不过2024年公司收入18.70亿元，同比下降26.8%，主要系数字政府领域收入下滑所致。利润和现金流也在2024年有所承压。不过整体来看，公司在保持数字政府、烟草行业的优势同时，也在持续拓展新的增长点，且取得一定成效。 股价与行业-市场走势对比 政策与产业双轮驱动，我国数字化转型持续提速。近年来，我国在数字化、数字经济方面密集出台多项纲领性政策，为数字化转型提供强力的支持与引导。同时，云计算与人工智能的协同发展，也在持续引领着政务与产业数字化、智能化的前进。以数字政府市场为例，根据IDC《中国数字政府整体市场预测，2023-2028》报告，到2028年中国数字政府市场规模预计将达2134亿元人民币。 多领域数字化业务布局，研发驱动进一步深化。公司基于政务服务领域20余年业务积累和技术沉淀，依托新一轮政策契机和一体化建设趋势，在数字政府、市场监管、民政业务、教育信息化、烟草信息化等领域，提供完善的解决方案和高效高质量的技术能力，持续加强多领域的数字化业务布局。而在技术和研发端，公司持续加强研发，不断加强基础研发力量建设，全力支持前沿技术探索与应用转化。公司坚持“创新、专注、融合与品质”的研发核心价值观，持续迭代六大平台产品能力，夯实人工智能、低代码、即时通讯、数字孪生技术底座。 相关报告 盈利预测与投资建议：我们预测公司2025-2027年营收分别为16.45/15.67/15.40亿元，归母净利润分别为-0.22/0.01/0.22亿元。公司本身在政务信息化行业与烟草信息化行业有较强的产品和服务竞争力，之前年份亦均有较好的盈利和现金回款表现。近年来受到政务行业财政资金压力影响，公司营收端有所承压，不过利润端公司快速优化毛利率水平，有效控制期间费用，利润端有望在未来得到较好修复。不过考虑到当前公司盈利端有一定压力，我们首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，技术创新风险，人力资源风险，行业竞争加剧风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，行业规模测算偏差风险，第三方数据失真的风险等。 内容目录 一、浪潮软件：数字政府全面解决方案头部企业.......................................................4 1.1公司简介及发展历程.....................................................................................41.2公司股权稳定，管理层架构清晰..................................................................41.3公司主营业务：多领域布局，产品创新驱动................................................41.4财务表现.......................................................................................................5 二、行业数字化智能化新时代：云与AI双轮驱动变革.............................................7 2.1行业全景与演进............................................................................................72.2市场现状与重点赛道.....................................................................................82.3产业驱动力全面释放，政策需求技术三力聚合推动行业发展....................102.4政务服务行业竞争格局...............................................................................13 三、全面深化数字化应用，多领域协同与技术创新驱动增长..................................14 3.1公司多领域数字化业务布局与成果显著.....................................................143.2公司持续加强产品研发与科研创新.............................................................19 四、盈利预测与投资建议..........................................................................................20 4.1盈利预测.....................................................................................................204.2投资建议.....................................................................................................21 五、风险提示............................................................................................................22 图表目录 图表1：浪潮软件股权结构示意图............................................................................4图表2：浪潮软件2001-2024年营收及增速（单位：百万元）...............................5图表3：浪潮软件2014-2024年主营业务营收分拆（单位：百万元）....................5图表4：浪潮软件2001-2024年毛利率...................................................................6图表5：浪潮软件2014-2024年主营业务毛利率.....................................................6图表6：浪潮软件2001-2024年期间费用率变化.....................................................6图表7：浪潮软件2001-2024年归母净利润与归母净利率（单位：百万元）........7图表8：浪潮软件2001-2024年收现比表现（单位：百万元）...............................7图表9：浪潮软件2001-2024年净现比表现（单位：百万元）...............................7图表10：中国软件行业发展历程.............................................................................8图表11：2020-2024年全球IT支出：软件（单位：亿美元）................................9图表12：2005-2024年我国软件产业业务收入（单位：亿元）.............................9图表13：2024年中国软件产业业务收入占比.........................................................9图表14：2012-2023年中国IaaS、PaaS、SaaS市场规模及变化（单位：亿元）10图表15：2013-2027年中国云计算市场规模与增速及预测（单位：亿元）.........10图表16：支付宝旗下生活管家“支小宝”.............................................................11图表17：中国生成式AI软件市场规模及预测(单位：百万美元)...........................12图表18：中国AIAgent应用市场概览...................................................................12图表19：“人工智能+”行动发展目标..................................................................12图表20：黄埔政务大模型智能体界面....................................................................13图表21：畅游助手核心能力架构图........................................................................13图表22：中国电子政务行业竞争梯队....................................................................14图表23：浪潮“边聊边办”智能填报场景.............................................................15图表24：浪潮软件基于DeepSeek的电气火灾大模型创新产品及解决方案........15图表25：浪潮软件承建的深圳市市场监督管理局智能应用“深小注”................16图表26：养老数字化服务GBC三角模式..............................................................17图表27：芯泰福智慧养老平台架构........................................................................17 图表28：校园AI综合服务平台-浪潮杏坛教育智能体界面....................................18图表29：浪潮软件推出智慧烟草商业创新产品解决方案.......................................19图表30：浪潮软件灵犀有言产品矩阵..............................................................