华勤技术机构调研纪要

调研日期: 2025-12-01 华勤技术股份有限公司创立于2005年，总部位于中国上海，是全球智能硬件平台型企业。公司秉承改善人们沟通与生活的使命，为全球科技品牌客户提供产品级、系统级、软硬件研发、运营制造的端到端服务。产品、服务惠及全球100+国家和地区，每年为亿万消费者提供数以亿计的智能产品，包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴、AIoT、数据中心产品、汽车电子等。 Q1:公司前三季度的业绩继续保持了很好的增长,如何展望今年全年收入业绩的增长? 1、公司第三季度实现营收和利润高速增长,前三季度营收超过 2024 全年水平,这是公司核心业务战略落地和行业趋势共振的结果。在公司 3+N+3 战略下,各品类业务齐头并进实现了高速增长。营业收入上看,四大板块均实现超过 70%以上的增长。其中,智能终端业务收入同比增长 84.4%;高性能计算业务收入同比增长 70.0%,AIoT 及其他业务收入同比增长 72.9%,汽车及工业产品业务收入同比增长 77.1%。 2、整体高增长的背后是公司前瞻性多元化产品布局的体现,当前已形成多元业务矩阵和健康的客户队列。在各大客户收入同比增长的情况下,TOP5 客户收入占比仅有 50%多,形成了多元化、抗风险能力比较强的业务结构。 3、除了收入的高增长,公司也实现 Q3 毛利率提升,Q3 单季度毛利率为 8.2%,同环比均实现了增长,随着各产品品类毛利率相对稳定且有所提升,产品结构进一步优化。公司更为关注毛利额的增长,前三季度公司实现毛利额 101 亿元,同比增长 37%,高于费用的增长,从而带来更高净利润的增长。 4、关于 2025 年度业绩,公司对于 2025 年度全面达成公司各项经营指标充满信心,公司将于 2026 年 1 月正式发布 2025 年度经营数据的公告,敬请大家关注。展望2026 年,公司目标在 2025 高速增长的基数之上继续实现稳健、持续的成长,继续保持乐观的展望。 Q2:看到公司业务无论是新的业务,还是传统业务,都能获得在行业的优势地位,请问公司这其中的主要因素是什么? 我们认为公司在各条产品线均能占据行业头部地位及持续增长的原因主要是以下几点: 1、公司坚持长期主义。我们在新业务、新产品的布局开拓中保持了较强的战略耐心,例如公司的笔电产品、服务器产品均保持了数年的持续投入后,之后实现了正向盈利;目前我们正在投入汽车电子与机器人领域,相信也会在未来成为公司新的利润增长点。华勤接受每个行业都有其产业规律,公司作为新进入者有其学习和成长的周期,公司愿意通过前期拓展阶段的投入和学习换取长期可持续的增长。 2、华勤团队是一个学习型组织,具有较强的学习能力以及战略执行能力。例如,公司在过去几年,通过构建内部 IPD 集成产品开发流程,使得公司的产品研发体系实现多品类、跨平台的并行开发,做到大而不乱。同时公司建立了内部全流程的数字化能力,使得公司的运营、周转效率大幅提升。 3、华勤在收入、产品交付、员工规模都快速增长的过程中,仍然保持了较高的效率。公司建立了小集团、大业务群的组织架构。集团管理层会将业务的决策权充分授权到各业务负责人,保证业务层面决策和执行的高效。 4、华勤技术历来重视人才队伍的建设。公司每年招聘约 2000 名应届毕业生,其中硕士占比 55%以上,未来还会持续加大应届毕业生的招聘规模,并且不断提高硕士以及全球招聘的海外留学生占比。另一方面,公司持续对核心人才实施股权激励计划,继续绑定员工个人利益与公司发展,实现企业与员工的共同成长。 Q3:PC 产品作为一款成熟消费电子产品,公司在过去有持续的增长,如何看待公司在这块业务上的长期竞争力? 1、公司在 2024 年度笔电出货量突破 1500 万台的基础上持续突破,2025 年前三季度,公司笔电业务实现收入超 3 0%的增长,预计 2025 年全年收入在 300 亿元以上。 2、目前公司在客户份额上快速提升,公司预测明年笔电发货量继续保持较高增长。公司坚持长期主义的理念,公司从 2015 年开始持续投入笔电业务,近几年公司在笔电业务的竞争优势体现在: 1)凭借公司在手机产品上积累的创新技术,在多平台开发能力、轻薄设计、散热技术、产品创新、高质量产品等方面的技术优势,横向延展到笔电产品。 2)在平台化和 IPD 集成开发流程的支撑下,笔电产品的研发周期快、效率高。 3)笔电业务在南昌形成的整机研发设计、精密结构件的研发和制造、供应链运营一体化,形成了高效的生态圈,快速响应客户需求。 4)China+VMI 的制造布局优势,海外的优质产能可以更适应多样化的客户需求,更好地应对地缘政治等不确定性风险,满足全球交付。 3、笔电业务在产品结构上除了 notebook 产品,还衍生出了 PC+的产品,包括台式机、AIO 一体机、打印机等产品,进一步优化了产品结构,形成了新的增量业务,中长期来看,公司在笔电业务赛道的市场份额将会持续增长。 Q4:存储芯片价格的大幅上涨对公司有何影响?是否会影响公司的利润率?公司对相关业务如何展望? 公司在各类零部件的采购模式上有一定差异,存储相关物料通常由客户进行采买,该部分物料的价格对公司的产品毛利和利润基本没有影响 。未来公司将继续通过自身多元的产品矩阵和客户队列,努力提升毛利率,并在收入规模持续增长的过程中,优化费用率,保证长期利润率及净资产收益率的持续提升。 近期存储物料的价格上涨对智能手机行业带来了一定的压力,公司作为智能手机行业内的头部 ODM 厂商,未来将继续加强和全球各类智能手机品牌客户的战略合作,保证自身在行业内的核心供应商地位,同时,智能手机行业 ODM 渗透率的进一步提升,头部 ODM 厂商的集中度还在进一步提升,公司将继续保持在行业内的领先优势。 在 PC 行业,存储芯片价格上涨也对行业整体带来了一定阶段性挑战。公司已在全球头部的笔电品牌客户建立了核心供应商地位,开拓了新的北美大客户,同时在客户端的市场份额持续提升,预计公司笔电产品发货量及收入会在去年基础上实现同比超过 20%以上的增长,未来还将保持持续的快速增长,行业地位和也将进一步提升。在笔电产品之外,公司在 PC+的生态产品上也实现了多款整机产品的发货和 上量,例如台式机、一体机、打印机等,带来公司未来在 PC 业务上的持续增量贡献。 Q5:数据业务方面,在供应链扰动、国际地缘政策等不确定性背景下,公司如何展望? 1、虽然当前行业面临地缘政治带来的不确定性挑战,但公司凭借前瞻式的研发投入和布局、计算和网络全栈产品的研发设计能力、服务大客户的能力等,持续提升在头部互联网客户的核心供应商地位,形成行业内竞争优势。2025 年,公司不仅在 AI 服务器方面实现倍数级增长,同时在通用服务器和交换机方面也实现了高速增长。公司 2025 年前三季度数据中心业务整体收入继续保持了翻倍增长,预计全年营收达到 400 亿元以上。 2、基于公司的双轮驱动业务布局,一方面服务好头部互联网厂商,满足客户在算力布局、训练和推理设备的需求;另一方面在行业客户和 渠道客户上会做进一步覆盖,加速 AI 算力中心在行业的应用和落地。随着客户结构的不断优化,公司持续加大行业市场开拓力度,同时不断优化产品结构,在交换机和通用服务器占比进一步加大,同步助力毛利率的逐步提升。 3、尽管短期面临一定外部政策的不确定性,但公司看到国内市场对于算力投资的需求仍然在持续、高速地增长。公司在各大 CSP 客户中已经建立了核心供应商地位,同时围绕主流客户的未来潜在需求,针对海内外的各类算力平台和产品形态,公司凭借自身跨平台的研发设计能力,进行了充分的研发、适配及测试,保证公司在数据业务的各类客户及各类产品的核心供应商地位。公司预期未来数据业务仍然能实现收入持续增长,产品结构也将会进一步优化,实现盈利能力的稳步提升。