股指期货1月月报：跨年行情酝酿中，汇率推升A股行情

跨 年 行 情 酝 酿 中 ， 汇 率 推 升A股 行 情 作者：陈尚宇联系方式：chenshangyu@gf.com.cn从业资格：F03115211投资咨询资格：Z0022532 2026-1-3 股指12月行情回顾：流动性预期改善，股指回升至区间上沿 12月，日本央行加息落地同时美联储再度降息25bp，全球风险资产在流动性预期变化中呈现一定区间震荡，A股在月底来到区间上沿，尝试突破。日度成交回升至2万亿元水平。指数波动率收敛至极低位后有所上升。累计涨跌幅来看，沪深300与上证50指数12月分别累计上涨2.28%、上涨2.07%，而中证500与中证1000指数12月累计分别上涨6.17%、3.56%。 12月行业涨跌幅情况：板块分化明显，科技回暖 12月，Wind一级行业板块分化，科技主线回暖，累计涨幅居前的为材料、信息技术、工业，分别累计上涨8.12%、5.69%、4.37%。跌幅居前的板块包含医疗保健、房地产、日常消费，分别累计下挫3.90%、3.68%、3.33%。 目录 期货指标01 流动性跟踪03 一、期货指标 期货指标观点 12月主要股指区间偏强震荡，波动率回升。沪深300与上证50指数12月分别累计上涨2.28%、上涨2.07%，而中证500与中证1000指数12月累计分别上涨6.17%、3.56%。 期现价差方面，四大期指主力合约切换至2603合约，随着春季行情临近，多头力量逐渐相对强势，而分红影响几乎不体现在3月合约，盘面交易倾向指引基差贴水逐渐向上修复，IF主力合约当前基差-30.14点，IH主力合约当前基差-6.13点，IC主力合约基差-102.77点，IM主力合约当前基差-159.08点，预计后续将持续上行。 跨期价差方面，12月IF跨期价差（远月-当月）缩窄至-67.2点，IH跨期价差（远月-当月）收敛至-9.6点，IC跨期价差（远月-当月）收窄-280.2点，IM跨期价差（远月-当月）收敛至-383.4点。 跨品种比值方面，12月，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值、PE比值、PB比值基本全部上升，中小盘指数反弹回暖明显。 12月持仓方面，前20席位持仓均为净空头，IF净空头增加8282手、IH净空头增加1716手、IC为净空头增加4818手、IM净空头增加1220手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2512合约、2606合约、2512合约、2512合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.54%、0.05%、4.99%和7.15%。 四大股指期货品种成交持仓情况 数据来源：Wind、广发期货研究所 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势 数据来源：Wind、广发期货研究所 四大股指期货最优展期成本变化情况 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-12月PMI超季节性回升 总量经济初步核算，前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值58061亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值364020亿元，增长4.9%；第三产业增加值592955亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.1%。 房地产开发投资，1-11月份，全国固定资产投资同比下降2.6%，全国房地产开发投资同比下降15.9%，降幅仍扩大，其中，住宅投资下降13.8%，房屋施工面积累计下降9.6%，房屋新开工面积累计下降20.5%，房屋竣工面积累计下降18%。12月21日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周上升49.05万平方米。住宅价格方面，2025年11月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大。一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.2%，降幅比上月扩大0.4个百分点。其中，上海上涨5.1%，北京、广州和深圳分别下降2.1%、4.3%和3.7%。 消费及物价数据，11月份，CPI环比略降0.1%，同比上涨0.7%，扣除食品和能源价格核心CPI同比上涨1.2%。PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2%，降幅扩大，略低于预期。11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。其中，除汽车以外的消费品增长2.5%，环比低于前月。 12月制造业PMI超季节性回升0.9百分点至50.1%，生产和需求指数均明显回暖，非制造业PMI为50.2%，环比回升0.7个百分点。汽车生产及消费方面，本周全钢胎和半钢胎较上周分别下降2.19%、上升0.66%。11月中汽协汽车销量较上月增加10.69万辆，同比上升3.4%，环比上升3.2%；11月乘联会汽车销量较上月下降2.32万辆，同比下降8.22%，环比下降1.12%。11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，前值增4.9%。 对外贸易：11月，我国出口同比增长5.7%；进口同比增长1.7%，贸易顺差1116.8亿美元，对美贸易差额237.36亿美元。本周，CCFI综合指数上升21.94；BDI指数下降313.6。 宏观：物价指数-11月CPI边际回升，PPI稍有回落 宏观：社融及货币增速-季末货币增量及信贷扩张减速 数据来源：Wind、广发期货研究所 宏观：工业、制造业-12月制造业PMI供需两端超季节上升 宏观：投资、消费-年末基建动工项目较少，内需偏弱 宏观：进出口-外需韧性支撑贸易量 房地产：住宅价格降幅收窄，供需关系处于再平衡过程 三、流动性跟踪 流动性小结-12月ETF回流，资金面情绪改善 12月31日，SHIBOR隔夜利率为1.33%，环比前月上升2bp；DR007加权平均利率为2.16%，环比前月上升66.3bp。 12月贷款市场报价利率不变，（LPR）1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 12月央行共开展37361亿元公开市场货币投放操作，因34542亿元逆回购到期，近一月合计净投放2819亿元。 12月，A股资金累计净主动卖出7859.95亿元，沪深两市A股日度成交额收缩至1.86万亿元，融资余额上升、融券余额下降，股票型ETF基金净流入823.53亿元。 12月市场利率保持平稳 货币市场操作：央行12月公开市场净投放2819亿元 A股市场资金流动：12月宽基ETF迎来回流，交易型资金上升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议数据来源：Wind、文华财经、LBMA、彭博、SMM、iFind广发期货研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号陈尚宇：投资咨询编号-Z0022532广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS