金融工程周报：股债策略收益小幅分化

基金市场回顾

截至2025年12月31日当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-0.31%、-0.20%、-0.71%。公募基金市场方面，近一周股债策略收益表现分化，短期纯债策略表现偏强，普通股票策略指数小幅收跌，中性策略产品涨多跌少；商品方面贵金属ETF净值有所回调，黄金ETF调整幅度大于白银，有色与能源化工ETF延续上行走势。

权益市场风格

中信五风格方面，上周周期风格收涨，其余风格收跌；风格轮动图显示近期稳定与消费风格相对强弱边际回落，五风格相对强弱动量均环比走低。公募基金池方面，近一周消费与金融风格基金平均表现跑赢基准，从基金风格系数走势来看市场对消费风格偏移度有所回升；本周拥挤度指标相比上周有所升高，成长风格基金拥挤度提升至历史中高分位区间。

Barra因子

近一周中长期动量因子收益表现较优，周度超额收益率为0.89%，盈利因子超额转弱，胜率方面流动性与资金流因子边际走强，周内波动率因子小幅转弱。本周因子截面轮动速度继续回落，降至近一年以来中低分位区间。

风格择时模型

根据风格择时模型最新评分结果，本周成长风格环比回升，当前信号偏向周期风格。上周风格择时策略收益率为-1.41%，对比基准均衡配置超额收益率为-0.76%。

星级说明

• 中信五风格-周期★☆☆：一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强。

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