聚乙烯（PE）市场总结
供应端
- 国产产量：本月产量301.38万吨（+4.25%），产能利用率82.64%（-0.11%）；下期预计产量315.87万吨（+4.81%），因新增产能释放而增加。
- 新装置：巴斯夫湛江1月产一周线性后转HD；裕龙2#LDPE/EVA装置预计1月投产，初期产高压后转EVA，增加2.5万吨/月产量。
- 进口：本月外商报盘逐周减少。
需求端
- 下游开工：本月PE下游开工率42.44%（-2.15%），多数下游需求进入季节性淡季，刚需采购、随用随采特征维持，新订单跟进有限。
- 库存：短库存本月社库去库1.87万吨，上游去库。
估值
- 纵向估值：12月油制利润走弱，煤制利润走强，加权利润走弱。
- 横向估值：标品走弱500-550，基差走弱110，华北6300（-430）/01-170（-110）。
- 月差结构：15月差-202（-134）。
平衡情况
总结
12月供应端产量及进口量双增，下游开工率下滑，农膜、包装膜需求季节性转弱，新增订单不足。预计下月供应压力持续，新增产能释放叠加进口到港，而需求受春节因素制约难有改善。
策略
- 单边：05边际好转。
- 跨期：59偏正套（2609合约投产压力较大）。
聚丙烯（PP）市场总结
供应端
- 国产产量：本月产量355.89万吨（+2.70%），产能利用率77.83%（-0.62%）；下期预计357.5万吨（+0.45%），因临时检修较多而增幅有限。
- 新装置：01合约新装置已投产结束，05合约暂无投产计划。
- 海外、进出口：出口周期性转好，海外价格走弱，整体可成交仍低于内贸价格。
需求端
- 下游开工：PP下游开工率53.74%（+0.28%），需求端下游新增订单呈低迷态势，BOPP刚需稳定但整体增量不足，CPP受季节性淡季影响订单收缩，塑编及注塑等通用料需求疲软。
- 库存：产业链去库，生产企业和贸易商库存均下降。
估值
- 纵向估值：PDH利润同比低位，加权利润走弱200-300。
- 横向估值：标品走强130-150，非标走弱200-250。
- 月差结构：15月差-158（-77）。
策略
- 单边：观望（低估值+05合约暂无投产，目前PDH利润低，但计划检修偏少，关注后续是否有减产落实，不然05库存压力仍偏大）。
- 跨期：59偏正套（2609合约投产压力较大）。
- 跨品种：PDH利润扩（买PP空丙烷，CP01合约开价较高，等PDH合约减产落地在做）。
非标比价
- 标品转非标增加，标品压力缓解。目前全密度装置有4条转产计划，线性/茂金属装置1条转产计划，合计转产产能253万吨，影响标品月产量20-22万吨。
库存仓单
- 高仓单+基差持续偏弱，反映现货压力仍偏大。华北线性维持无风险。
全球价差
- 海外市场涨跌互现，东南亚价格下跌，供应充足但需求疲软，美金价格承压下行。
进出口
- 12月进口预计增加。主要出口市场为美国、欧盟和日本，其中对美国出口金额占比达28%。
PE进出口分析
PP需求
- 下游开工率整体延续小幅走高趋势，其中CPP膜受双十一备货拉动表现突出，日用注塑及改性PP行业同步温和提升。
- 下游需求呈现结构性分化，日用消费领域受季节性支撑稳中向好，但工业领域需求仍显乏力，整体以刚需补库为主。
库存
下游需求
- 2025年11月，中国社会消费品零售总额同比增长1.3%。
- 2025年10月中国塑料制品出口数量同比增长3.2%，出口金额同比增长5.8%。
