观点：棉花市场维持偏多思路。棉花销售进度快于去年，成本固化，套保压力释放，新疆2026年植棉面积调减预期强化供应收缩，市场缺乏明确利空因素。下游纱线市场虽被动涨价，但出货一般，负反馈暂不明显；外棉方面，美棉出口阶段性改善，美元走弱阶段性提振价格，但美棉供应仍宽松，全球消费疲软，美联储政策多变带来不确定性。1月需关注下游订单和宏观政策动态，短期棉价维持偏强震荡。
策略：单边预计短期偏强震荡，关注14900附近压力。
关键数据：
- USDA 12月报告：全球产量下调6.4万吨（美棉增产3万吨至310.7万吨），消费下调6万吨，期末库存微增1万吨，库存消费比微增0.18%（美棉库存消费比微升0.82%）。
- 美棉上市情况：截至2025年12月26日，累计检验量255.36万吨（82.1%），同比慢9%。
- 美棉主产区干旱指数：截至12月23日，指数144（环比+9，同比+23），德克萨斯州指数158。
- 美国纺织服装市场：消费者信心指数回落，批发商库存高位，进口放缓。
- 印度12月供需平衡表：25/26年度库存消费比基本不变。
- CFTC持仓：非商业净多头保持低位。
- 中国供需平衡表：25/26年产量调增，2025年11月进口12万吨（同比增1.18万吨），1-11月累计进口89万吨（同比降64%）。
- 纺企PMI：新订单回升，纱线库存去化，负荷低位，坯布库存下滑。
- 库存情况：原料端库存低位，产成品库存累库。
- 利润情况：纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年。
- 零售额：服装鞋帽纺织品类零售额11月同比增加3.5%。
- 郑棉仓单：截至12月31日，注册仓单5712张（增500张），有效预报3527张。
研究结论：短期棉价维持偏强震荡，关注下游订单和宏观政策动态。
