假期消费温和增长，文旅消费多元扩容

2026-01-05 中邮证券张曼迪

核心观点：元旦假期居民出行需求旺盛，但消费仅温和增长。多元服务消费持续扩容，跨境游热度不减；政策赋能文体旅融合升级，小城体验烟火气成为消费新特色，“文化+体验”的文娱需求扩容；出行餐饮呈现强劲复苏，观影需求热度下降。
关键数据：全社会跨区域人员流动量日均同比增长19.62%；国内出游总花费847.89亿元，较2024年增长6.35%；民航国内经济舱平均票价达684.6元（含税），较2025年增长9.8%；重点监测3000余家餐饮企业营业额同比增长18%；元旦档票房为7.4亿元，日均2.47亿元，较去年同期下降19.39%。
政策显效驱动PMI改善：12月制造业景气度重回扩张区间，供需两端同步修复；市场主体呈现非均衡修复，小型企业景气度回落，或影响就业改善；产成品出厂价格改善好于原材料价格，但企业盈利空间仍处收缩。
建筑业景气度明显改善：12月建筑业景气度为52.8%，较前值上升3.2pct，好于季节性水平；服务业景气度温和回升，但尚处于荣枯线以下。
展望：“两重”“两新”领域政策接续发力，为一季度经济稳增长奠定有利基础，有望推动投资止跌回稳、消费平稳增长；但需关注国际大宗商品价格上涨对企业盈利的挤压效应，其或传导至就业领域，进而制约有效需求改善。