取暖需求提升，动力煤供需格局改善

动力煤周报 取暖需求提升，动力煤供需格局改善 核心观点 元旦节前动力煤价格仍在走弱，不过随着24、25日冷空气影响，煤价下跌速度有所放缓。iFind数据显示，截至12月31日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价676元/吨，周环比下跌12元，跌破700元/吨后继续走弱，至本周逐渐企稳。此轮煤价下跌是受供应维持高位、以及需求超预期疲弱两方面因素共同压制。随着新年到来，虽然供应端部分停产煤矿将陆续复产，但春节煤矿集中放假，下游补库需求会开始兑现。另外，需求端南方沿海城市居民取暖需求在1月期间将进一步提升，带动电厂煤耗进入真正年内高峰。库存方面，12月北港库存的持续回升，印证了当前动力煤供需宽松的整体格局，iFind数据显示，截至12月31日，环渤海9港煤炭总库存2840.6万吨，周环比去库136.8万吨，较去年同期库存偏高286.0万吨。整体来看，进入1月份，国内动力煤基本面或迎修复，将带动煤价企稳反弹，重点关注后续电厂煤耗走势。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 第1章新闻资讯和市场行情 （1）2025年1-11月全国煤炭采选业营业收入、利润总额分别同比下降18.8%、47.3% 1月—11月，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%（按可比口径计算）。1月—11月，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额20083.6亿元，同比下降1.6%；股份制企业实现利润总额49565.6亿元，下降0.4%；外商及港澳台投资企业实现利润总额16355.3亿元，增长2.4%；私营企业实现利润总额19319.9亿元，下降0.1%。 1月—11月，采矿业实现利润总额7896.3亿元，同比下降27.2%。煤炭开采和洗选业实现利润总额2970.1亿元，同比下降47.3%。 1月—11月，规模以上工业企业实现营业收入125.34万亿元，同比增长1.6%；发生营业成本107.17万亿元，增长1.8%；营业收入利润率为5.29%，同比下降0.08个百分点。11月末，规模以上工业企业资产总计189.28万亿元，同比增长4.8%；负债合计109.96万亿元，增长5.0%；所有者权益合计79.32万亿元，增长4.5%；资产负债率为58.1%，同比上升0.1个百分点。11月末，规模以上工业企业应收账款28.40万亿元，同比增长5.5%；产成品存货6.92万亿元，增长4.6%。 1月—11月，采矿业实现营业收入47139.3亿元，同比下降11.4%。煤炭开采和洗选业实现营业收入23455.9亿元，同比下降18.8%。 （2）2026年1月动力煤中长期合同价格 根据“基准价+浮动价”机制，全国煤炭交易中心受权测算发布2026年1月出矿环节动力煤中长期合同价格： 山西5500K540元/吨(-8)；陕西5500K483元/吨(-13)；蒙西5500K453元/吨(-7)；蒙东3500K283元/吨(-3）。 具体来看：山西5500K：合理区间370-570元/吨，基准价：470元/吨，浮动价610元/吨，出矿环节动力煤中长期价格：540元/吨(-8)；陕西5500K：合理区间320-520元/吨，基准价：420元/吨，浮动价546元/吨，出矿环节动力煤中长期价格：483元/吨(-13)；蒙西5500K：合理区间260-460元/吨，基准价：360元/吨，浮动价546元/吨，出矿环节动力煤中长期价格：453元/吨(-7)；蒙东3500K：合理区间200-300元/吨，基准价：250元/吨，浮动价315元/吨，出矿环节动力煤中长期价格：283元/吨(-3）。 （3）陕西对全省83处灾害严重煤矿开展隐蔽致灾因素普查治理“回头看”专项监察 今年以来，国家矿山安监局陕西局采取现场检查为主、线上检查为辅的形式，组织专家对全省83处灾害严重煤矿开展隐蔽致灾因素普查治理“回头看”专项监察。 此次“回头看”专项监察围绕瓦斯、水害、冲击地压等重大灾害，紧盯重点煤矿企业地质构造复杂区、老空积水区、冲击地压危险区等重点区域，对照《矿山隐蔽致灾因素普查规范》等相关规范细则进行逐项对标检查，重点核查各煤矿企业普查全面性、资料真实完整性、治理措施科学性以及工程量完成情况，累计发现隐患问题960余条，提出建议190余条。 陕西局通过开展此次“回头看”专项监察，有效推动83处灾害严重煤矿对标《矿山隐蔽致灾因素普查规范》查缺补漏、动态更新，规范高效开展普查治理；完善综合治理体系，从以往的被动治理、经验治理转变为主动治理、科学治理，实现“普查—分析评价—治理设计—工程实施—效果验证”全过程统一。 数据来源：iFind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 2025年12月31日当期，环渤海动力煤价格指数报收于693元/吨，环比上周跌2元/吨。 截止到12月31日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收676元/吨，较12月24日降12元/吨；5000大卡动力末煤平仓价585元/吨，较12月24日降4元/吨；截止到12月26日,全国煤炭交易中心综合价格指数687元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数695元/吨 本周，航运运价环比走高，截止到12月31日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于640.58点，较12月24日走高36.51点；BDI运价指数边际走高，截止到1月2日，波罗的海干散货指数报收于1882点，较12月24日上涨5点。 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至12月31日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为724.67、676.00、585.00、497.00元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高125.4元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 价格指数方面，12月31日环渤海Q5500指数报收于693元/吨，环比减2元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 进口煤方面，截至12月31日，广州港Q5500印尼煤库提价为742.4元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高66.40元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至12月12日，纽卡斯尔动力煤现货价为109.64美元/吨。 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至12月31日，秦皇岛港煤炭库存626万吨，较上周同期环比减89万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为18艘。 第3章后市展望 元旦节前动力煤价格仍在走弱，不过随着24、25日冷空气影响，煤价下跌速度有所放缓。iFind数据显示，截至12月31日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价676元/吨，周环比下跌12元，跌破700元/吨后继续走弱，至本周逐渐企稳。此轮煤价下跌是受供应维持高位、以及需求超预期疲弱两方面因素共同压制。随着新年到来，虽然供应端部分停产煤矿将陆续复产，但春节煤矿集中放假，下游补库需求会开始兑现。另外，需求端南方沿海城市居民取暖需求在1月期间将进一步提升，带动电厂煤耗进入真正年内高峰。库存方面，12月北港库存的持续回升，印证了当前动力煤供需宽松的整体格局，iFind数据显示，截至12月31日，环渤海9港煤炭总库存2840.6万吨，周环比去库136.8万吨，较去年同期库存偏高286.0万吨。整体来看，进入1月份，国内动力煤基本面或迎修复，将带动煤价企稳反弹，重点关注后续电厂煤耗走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 服务国家走向世界知行合一专业敬业 诚信至上合规经营严谨管理开拓进取 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。