玻璃与纯碱供需偏弱

玻璃与纯碱市场近期呈现供需偏弱格局，价格中枢持续下移。玻璃⽅⾯，受年末需求淡季影响，刚需与投机性补库双双⾛弱，产销率回落，库存压⼒同⽐上升，主产区⾯临较⼤资⾦压⼒；尽管成本端有所松动，但⾏业普遍处于亏损状态，冷修预期尚未兑现，供给去化有限，短期估值难脱离成本区间。纯碱⽅⾯，随着远兴⼆期新增产能落地，尤其是轻碱率先投产，打破原有供需平衡，导致供给边际恶化，现货价格松动，期货表现偏弱；虽下游光伏、浮法玻璃需求相对稳定，且出⼝及碳酸锂带动轻碱需求偏强，但整体扩产周期下供给压⼒仍将持续，短期或进⼊新⼀轮出清阶段。 玻璃市场分析 价格与利润状况• 近两周现货价格持续⾛低，沙河交割⼚库低价在930~940元/吨，湖北现货低价约980元/吨○期货01合约创阶段性新低，05合约震荡运⾏于1,015~1,080元/吨区间○⾏业利润边际恶化，所有产线基本处于亏损状态○ 需求现状与预期• 深加⼯订单同环⽐持续⾛弱，北⽅⼊冬后施⼯放缓，传统年末赶⼯未现○地产端施⼯、新开⼯⾯积同⽐缩量，明年需求预期延续收缩趋势○汽⻋产销增速回落，家电产量同⽐下滑，以旧换新政策效应递减，增量空间有限○ 库存与供给情况• 上游华中、华北地区库存压⼒显著⾼于去年同期○华东、华南虽总库存绝对值不⾼，但因开⼯下降，单线库存与资⾦压⼒更⼤○⽇熔量维持在15.5万吨，低于去年同期⽔平，暂⽆冷修落地，仅有⼀条电⼦玻璃产线点⽕○ 未来驱动与估值判断• 去库主要依赖降价销售或冷修减产，当前仍处降价竞争阶段○冷修预期存在，年末预计有约5条线、合计3.7万吨⽇熔量可能冷修，需持续跟踪○05合约上⽅参考位在1,150~1,200元/吨，下⽅⽀撑看900~930元/吨○ 纯碱市场分析 价格⾛势与供需变化• 12⽉上旬现货价格平稳，主流送到价约1,200元/吨，对应仓单注册成本○远兴⼆期投产打破宽平衡格局，轻碱先产冲击市场，价格松动显现○期货01合约由平⽔转为贴⽔，05合约震荡趋弱○ 供给扩张与检修动态• 中⻓期处于扩产周期，远兴280万吨已落地，年初还将释放湖北70万吨产能○ 当前供给端偏空看待，部分企业负荷回升意愿出现，但⼭东海化新线检修致开⼯再度下⾏○约13.5%产能处于⻓周期损失状态，后续或有更多企业降负荷应对过剩○ 需求结构与库存反馈• 轻碱需求偏强，受益于碳酸锂⾏业开⼯提升及味精、⼩苏打等传统领域增⻓○出⼝放量明显，11⽉数据显⽰出⼝量达18~20万吨/⽉，形成有效⽀撑○重碱下游浮法与光伏玻璃产量稳定，但⾃⾝利润恶化，⽇熔量下⾏⻛险⼤于上⾏○ 后市展望与估值区间• 短期呈现“供增需减”格局，或触发社会库存积累与现货降价的新⼀轮出清○价格反弹空间受限，处于预期兑现过程中，尚未⻅到新需求拉动信号○下⽅⽌跌需关注碱⼚主动检修或降负荷带来的稳价信号，时间节点与成本变化并重○ 光伏玻璃与成本因素 光伏玻璃运⾏状态• 年末价格连续下调，⾏业利润持续恶化，上游累库明显○12⽉产线变动谨慎，⽆新增点⽕亦⽆冷修，供给调整⻛险阶段性存在○ 成本与利润变化• 煤价松动但原盐价格上涨，纯碱综合成本边际回落○现货降价幅度有限，⾏业亏损收窄但仍⾯临经营与资⾦压⼒○