速腾聚创双轮驱动展望

速腾聚创在智能驾驶和自身业务阿尔法双重驱动下发展前景被看好。公司激光雷达业务处于国内领先地位，2025年市占率预计约18%，但EM系列新一代产品切换后技术全面升级，显著提升探测距离与系统可靠性，已获得比亚迪、长城等13家车企共56个定点项目。预计2025年Q4起出货量快速攀升，全年出货约85万只，2026年达190万台，收入预计2025年19亿元、2026年32.6亿元（同比增长约60%），2025年Q4首次实现单季盈利。机器人业务方面，割草机器人领域推动3D激光雷达渗透率提升，预计2026年出货60-80万台，覆盖九号、库玛科技等客户；人形机器人领域布局“手眼脑”协同体系，推出AC系列视觉模组，构建超50%BOM成本的零部件矩阵，打造AI-ready生态。行业趋势显示，2026年城市NOA功能加速渗透，高阶智驾方案车辆销量预计达527万台（同比增长58%）。速腾聚创技术升级包括转镜结构提升探测距离、自研SPAD芯片降低成本，2024年市占率33%但2025年短期承压至约18%。财务预测显示2025年出货量85万只、2026年190万台，收入2025年19亿元、2026年32.6亿元。估值方面采用PS法给予6倍PS，对应目标价45港元，反映对未来收入翻倍及盈利扩张预期。机器人业务中，割草机器人3D激光雷达渗透率预计2026年达20%-25%，2028年或超50%；人形机器人领域已获格松科技等客户验证，视觉模组被多家头部厂商采用，构建AI-ready生态。市场认知方面，当前主要关注激光雷达放量与盈利拐点，机器人业务价值尚未充分定价，但随着国内T1级客户推进应用及特斯拉等企业催化，机器人板块估值有望被重新认知。