蛋白粕月报 2026 01 04：向上缺乏驱动，下方存在支撑

蛋白粕月报 2026/01/04 杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆市场回顾：外盘方面，12月美豆价格大幅下跌，截至12月31日CBOT大豆3月合约收盘报1047.25美分/蒲式耳，较前一个月下跌98美分/蒲式耳，跌幅8.56%。价差方面CBOT大豆3月-5月合约月差-13.5美分/蒲式耳，较前一个月下跌5美分/蒲式耳。国内方面，12月豆菜粕价格下跌，截至12月31日，豆粕5月合约收盘报2749元/吨，较前一个月下跌96元/吨，跌幅3.37%。菜粕5月合约收盘报2365元/吨，较前一个月下跌50元/吨，跌幅2.07%。价差方面，豆粕5月-9月合约月差-104元/吨，较前一个月上涨4元/吨；菜粕5月-9月合约月差-54元/吨，较前一个月上涨12元/吨。豆粕5月合约基差290元/吨，较前一个月上涨135元/吨；菜粕5月合约基差159元/吨，较前一个月上涨24元/吨。5月豆菜粕价差399元/吨，较前一个月下跌31元/吨。 ◆行业信息：据USDA月度供需报告数据显示，12月预估全球大豆产量422.54百万吨，较上个月上调79万吨。其中美国产量预估115.75百万吨，较上个月持平；巴西产量预估175百万吨，较上个月持平；阿根廷产量预估48.5百万吨，较上个月持平。据USDA出口销售数据显示，截止12月18日，美国当前年度累计出口大豆2652万吨，同比减少1205万吨；其中对中国累计出口603万吨，同比减少1181万吨。据巴西对外贸易秘书处数据显示，11月巴西出口大豆420万吨，同比增加164万吨；其中对中国出口401万吨，同比增加189万吨。 ◆观点：进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆、豆粕库存偏大，不过近月买船较少，预计2月-3月到港量较少，叠加榨利承压，对价格有一定支撑，预计延续震荡运行。 期现市场 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：WORLD AG WEATHER、五矿期货研究中心 资料来源：WORLD AG WEATHER、五矿期货研究中心 资料来源：WORLD AG WEATHER、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 美豆压榨量及豆油库存 资料来源：NOPA、五矿期货研究中心 资料来源：NOPA、五矿期货研究中心 美豆出口进度 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 巴西大豆出口情况 资料来源：SECEX、五矿期货研究中心 资料来源：SECEX、五矿期货研究中心 巴西对华发运量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 巴西对华发运量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润和库存 油料库存情况 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 豆粕成交及表观消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层